睿远基金(香港)有限公司首席执行官、首席投资官万青具有超过20年证券从业经验，曾连续4年荣获《亚洲资产管理》“最佳首席投资官”。

他长期专注于权益投资，曾管理公募基金以及社保多个组合，拥有丰富的投资实践和深刻的投资思想。

万青表示，熊市是成就价值投资者的最佳土壤，价值投资者要有长期的眼光和极强的耐心，陪伴优质企业一起成长。

熊市是成就价值投资者的最佳土壤

在万青看来，市场是无法预测的，即使运气好，猜对了一波行情，但如果方法不对，赚到的钱可能还会亏回去，寻找优秀的公司进行长期投资更容易获得长期回报。

不过，对万青这样长期在市场耕耘的职业投资人来说，凭经验就可以感受市场冷暖。在2018年初，恒生指数突破3万点时，市场一片欢腾，万青却很谨慎，甚至有点坐立不安，担心市场过度乐观后会反转，结果市场一直跌跌不休到去年。相反，在去年四季度港股市场很恐慌，人人谈股色变，恒生指数跌破2万点时，万青却认为是最好的投资机会，每当市场低迷，他就会跟同事开玩笑说机会来啦。在他看来，如果在市场低迷时刻构建一个新的投资组合，获得长期回报的概率更大。

虽然大家谈“熊”色变，万青却认为，价值投资者不要害怕熊市，因为熊市是成就价值投资者的最佳土壤，市场总是周期波动，这时往往能以便宜的价格买到好的资产，相反，在极端狂热的牛市，看似赚钱很容易，却潜藏巨大风险，这时候他会很担忧。他的这一理念，与巴菲特那句名言“在市场贪婪时恐惧、在市场恐惧时贪婪”一脉相承。

万青认为，价值投资者应该淡化短期波动，把时间和精力放到寻找优秀的企业上，在他看来，一个真正的价值投资者不需要对价格过于敏感，也不需要时刻跟踪市场的具体行情，但要能够感受市场冷暖，感受市场周期。

在投资中要尽量做简单的题，

寻找容易理解的公司

什么样的公司才是好公司?万青认为，判断一家公司最重要看两点：一是要有好的商业模式，二是要有能干而诚信的企业管理者。其中，好的商业模式最重要，因为即使是好的管理者，遇上不好的生意也很难有好办法。

什么是好的商业模式?万青表示，最简单的一点，就是有“护城河”，生意是别人抢不走的，自由现金流持续较好，每年有稳定的增长。好的商业模式，加上能干的管理层，再加上估值合理，就是一个很好的投资标的。

万青表示，价值投资者一定要奉行长期主义，要有极强的耐心陪伴优质企业一起成长，因为，即使找到一家好企业，遇上熊市，或者它的价值没有被市场挖掘，它也可能低迷很长时间。他认为月度季度等高频数据并没有那么重要。如果一家公司在未来3-5年甚至更长期是可预期的，且前景越来越好，投资这样公司的胜率会比较高。“方向的正确很重要，模糊的正确好过精确的错误。”

近年来，很多投资人热衷于投资一些高速成长的热门赛道，对此，万青表示自己会研究高成长产业，但热门赛道的竞争往往很惨烈，最终能胜出的企业很少，即使努力研究，投资人未必能在早期挖掘出后来的赢家。一些稳定增长的赛道，如果市场格局稳定，反而能从中找到一些长期成长的优秀企业。

在他看来，在投资中要尽可能做简单的题，寻找容易理解的公司，如果一家公司业务很复杂，或由于能力限制，看不清企业的未来，是很难真正赚到钱的。“就跟解方程式一样，变量越少，越容易解对，变量太多，很难解出来。”他表示，平时日常研究的公司有几百家，真正符合各项投资标准的公司很少，如果找到这样的优质公司，一定要敢于重仓持有。

做投资要情绪稳定，内心很坚韧

万青非常强调能力圈，在他看来，所谓的能力圈，首先就是要知道自己的能力是有限的，很多失败的投资往往在于高估了自己的能力。我们通过不断学习、进化，努力扩大自己的能力圈很重要，同时，也要始终知道自己能力圈的边界。懂得自己不懂什么，是投资智慧的开始。

在万青看来，优秀的投资人既需要有向别人学习的能力，又要有独立思考的能力，对于自己不擅长的领域和行业，要找到其中的佼佼者，虚心地向他们学习，但同时又必须有独立思考的精神，不能人云亦云。

万青虽然过往获得了较好的投资业绩，但他也表示，现在回想起来，过去犯过很多错误，当然现在也在犯错误，只不过犯错会比以前少一些。他的另一个感悟是，经历多了，对风险会更敏感，更懂得去识别风险、规避风险。

万青表示，做好投资，相比于智商和学历等，还有更重要的因素。“我经常和同事们说，投资本身并没有那么难，但需要稳定的情绪，坚韧的内心，对投资单纯的热爱，这些是做好投资的必要条件。”他表示。

作为职业投资人，万青表示，投资是一项孤独的事业，要在众多的市场噪音面前做出决策并不容易，找到投资理念和价值观相同，时常沟通、交流、分享非常重要。

从深耕中国优质公司

逐步拓展到研究全球优质公司

恒生指数目前大约PE不到9倍，PB不到1倍，显著低于过去20年的平均值，目前处于很合理的价值区间。他相信中长期布局投资港股，精选公司，长期业绩不会差。