杜一，于2018年加入瑞士百达资产管理主题基金团队，现担任百达全球环保机遇的基金经理，目前该基金管理资产规模近70亿美元。加入瑞士百达之前，杜一在香港任职于JP摩根全球股票研究团队，负责研究亚洲公用事业与环保股。在此之前，他在香港巴克莱投资银行团队工作。

在我国提出碳达峰、碳中和目标后，ESG概念及相关投资获得越来越多人关注。但对很多普通投资者而言，ESG投资或许还是“看上去很美”，对其背后的投资框架及体系，仍抱有不少疑问。在当前充满不确定的市场之中，ESG投资究竟投的是什么?能否带来优秀的投资回报?ESG投资是否真的能帮助改善环境问题?

日前，瑞士百达资产管理主题股票投资基金经理杜一接受了中国证券报记者专访，深入探讨了ESG投资的本质。杜一认为，ESG投资帮助解决气候问题的逻辑链条真实存在。在其投资组合中，只投资有助于解决环境问题的公司。而与大众以往惯有的印象不同，环保主题所涵盖的行业甚广，当中有众多科技驱动的优质企业，拥有成熟的商业模式与可持续的盈利增长。

与众多基金一样，环保主题基金的其中一个目标是给投资人带来与其风险偏好以及投资目标相匹配的投资回报。但有一点不同：该基金希望帮助投资人通过自己的投资组合，为环境问题做出正向贡献。根据晨星数据，瑞士百达资产管理是全球主题股票基金领域规模最大的基金公司。经过超过27年的发展，旗下现有15只全球主题股票基金。

环境保护与发展兼容并包

中国证券报：为什么环保是一个值得投资的主题?

杜一：环境主题投资的概念，来源于环境问题。在全球各经济体致力在2050年-2060年间达成碳中和目标的大背景下，环境主题投资实际上是一个跨行业、跨国家、时间维度很长的投资主题。

我们认为，停止发展绝非环境问题的解决方式;相反，环境保护与发展是兼容并包的。比如，实现碳中和要依靠可再生能源的发展，而这一技术就来自于太阳能技术和风电技术等科技发展。

所以，在我们看来，环境问题的解决方案基于科技进步，同时通过各国政府协作、全球消费者意识提高共同改善。

中国证券报：“地球边界理论”是什么?如何基于这一理论筛选投资标的?

杜一：“地球边界理论”是由环境学家提出的。这一理论认为目前至少有九大环境问题值得关注，包括气候变化、生物多样性损失等。其中每个问题都有安全边界，一旦人类的经济活动越界，便会对地球生态系统造成不可逆的破坏。

这一理论框架帮助我们全面地分析全球所面临的环境问题，并投资能够解决环境问题的公司。首先，我们使用地球边界框架作为负面清单，从全球约4万只股票中进行筛选，将为环境带来显著负面影响的越界行业剔除，得出4000家左右的公司。

其次，我们引入“纯度”的概念。如果公司为地球边界理论中的至少一个环境问题做出贡献，且公司超过20%的收入是来自于这一环境问题的解决方案，那么我们会认为这家公司的“纯度”足够被纳入投资领域之中。经过这次筛选，我们会得到约400家公司，它们不仅不会对环境造成显著的负面影响，还能为环境问题提供解决方案。

最后，我们在由400家跨国别、跨行业的企业所组成的股票池之中，进行传统的基本面分析。通过分析商业模式、管理品质、回报潜力三方面，最后找到50家优质的公司作为投资组合，并根据综合评价体系，对于投资组合做出动态的投资决策。

中国证券报：环保行业中这些公司商业模式如何，盈利的主要来源是什么?

杜一：在管理环境主题基金时，我们始终有两个目标。一是为投资人带来与其风险偏好、投资目标相匹配的投资回报;二是帮助投资者通过投资于环保领域的公司，实现为解决环境问题做出正向贡献的目标。该投资策略从2014年成立到现在，我们发现这两个目标没有任何冲突，同时两者也得到很好的实现。

作为基金管理人，我们首要考虑为投资者带来良好的投资回报。在这点上，我们与其他常规的基金一样，都会从基本面分析、投资组合的管理进行。上述在环境部分的分析帮助我们筛选出涵盖400家公司的股票池，其后我们会使用传统的基本面分析，进一步挑选出商业模式成熟、管理层决策能力出色，且具备优质回报潜力的公司，力求为持有人带来最优投资回报。

目前行业中可投资的企业很多，许多科技驱动的环保企业已经具备成熟的商业模型，而先进的技术也为他们带来了很大的竞争优势。

中国证券报：环保主题的投资回报率与其他主题相比是否具有竞争力?

杜一：从定性的角度来看，环保主题投资的发展潜力很大。首先，绿色相关技术还处于早期阶段，未来会有很广阔的发展空间。其次，环境主题受到各国政府的关注。

此外，从投资者和消费者对议题的关注度来看，目前随着全球环境问题的增多，越来越多的人愿意在力所能及的范围内为环境保护做出贡献。

ESG投资让明天变得更好

中国证券报：投资ESG评级优秀的公司，是否一定代表着好的投资回报?

杜一：ESG是客观的单一指标，就像ROE等指标一样，需要将其综合纳入自己的投资分析体系之中，综合判断一家公司