在资管圈,先锋领航集团是一个特别的存在。这家美国管理规模最大的公募基金公司,总部不在纽约、芝加哥等金融重镇,而在宾西法尼亚州东南部的费城。

业内有人说,先锋领航集团的员工似乎有着某种共同气质,在人群中你一眼就能看出谁来自这家公司。

在先锋领航集团董事总经理、中国区投资管理部主管浦彦看来,共同气质的背后是共同的使命感——“从投资者根本利益出发,公平对待所有人,致力于为投资者提供实现投资成功的最佳机会。”约翰·博格在创立公司之初便明确了这一使命,经他言传身教,在一个个先锋领航人身上打下烙印。

公募海域的领航者

在《共同基金常识》一书中,已故的共同基金先驱,先锋领航集团创始人约翰·博格谈到先锋领航集团(英文名称Vanguard)这一名称的来源时说:“当我准备设立公司时,我接触到了这本《大英帝国的海军成就——1789到1817》。这本书有一章讲述了在1789年的尼罗河战争中,大英帝国打破拿破仑舰队的故事。当我读到纳尔逊勋爵在他的旗舰先锋号甲板上向全体船员宣布胜利消息时,我立马就知道我已经找到了公司的名字,即‘先锋领航投资管理公司’,并于1974年9月26日开始运营。如同在拿破仑战争中纳尔逊的舰队占领了大片海域一样,我希望我们这个新的舰队可以控制共同基金的海域。”

先锋领航集团是美国公募基金领域的先驱,更有业内人士认为它引领了美国的指数投资时代。

在先锋领航集团工作了16年的浦彦介绍,1975年先锋领航集团启动了史上首只指数基金,基于标准普尔500股票价格指数的第一指数投资信托基金,如今的领航500指数。这只基金诞生十年之后,才出现竞争者。在这只指数基金孤独存在的十年间,它一直遭遇行业冷眼。当时还鲜有人愿意投资一只高度分散的基金,并以获得市场平均收益作为目标。

如今指数投资成为潮流。2019年,美国股票基金中被动基金已经超越了主动管理型基金规模。行业在快速发展,作为行业的先驱,先锋领航集团虽然在产品设计、销售模式等方面不断推陈出新,但是公司的文化却一以贯之,一直坚守使命,成立40多年来鲜有漂移。

这是怎么做到的?

如今大家都知道先锋领航集团的特殊所有者结构。浦彦介绍,它是由基金持有人持有的,投资者在购买基金后,成为公司的拥有者。通过这种所有权设计,公司避免了“一仆侍二主”的矛盾。对于其他基金公司而言,股东利益和持有人利益并不能时时保持一致。当股东利益和持有人利益出现矛盾时,持有人的利益可能受到损害。先锋领航集团特殊的所有权设计避免了这一矛盾。

除了在所有权上保证“持有人优先”,先锋领航集团的使命体现在公司日常经营上。浦彦举例说,先锋领航集团旗下的一只基金曾经拒绝了很大的一笔钱。

“因为这笔钱足够大,如果它进来,基金要产生的交易费用非常高,而这笔交易费用会体现在基金净值里,基金净值会下降。不管是现有的投资者还是新的投资者,都会受到影响。公司向新的投资者提出一些替代方案,例如,建议投资者分几次进入,以降低每次交易所产生的交易费用。不过,双方未达成一致,公司最终决定拒绝这笔钱进入。”

浦彦认为,公司使命明确,基金经理做决策时就有明确的指引。部分公司对基金经理的考核与基金经理管理规模挂钩,在这种考核标准下,基金经理的投资会倾向于追求短期业绩,而这种考核标准也会影响基金与渠道打交道的方式。她表示,先锋领航集团的使命非常明确,一直就是从投资者根本利益出发,公平对待所有人,并致力于为投资者提供实现投资成功的最佳机会。这种使命从未改变,基金经理在决策时只需时时以此为目标,决策的不确定性就大为降低。

“至今,先锋领航集团依然遵循约翰·博格当初创立公司时的使命。尽管2019年约翰·博格离开了我们,但是这种使命还是时时刻刻都在提醒着我们,让我们去帮助每一个投资者实现他们的投资目标,以最低的成本向他们提供最好的产品和投顾服务。”她表示。

如今,先锋领航集团的使命越来越被投资者接受。

先锋领航旗下有一只宽基ETF,规模达到千亿美元以上。这只ETF在另一家公司发行跟踪同一指数的ETF十多年以后才出现。指数投资行业常常有先发效应。一般来说,第一家发行跟踪某宽基指数的ETF常常能够抢占主要的市场份额,后来者生存机会渺茫。浦彦介绍,这只ETF发行时间虽然晚了另一家公司十多年,不过这只指数容量够大,而且先锋领航集团向投资者收取的费率更低,并常年保持很小的跟踪误差。这些因素使得这只ETF后来居上,赢得了可观的市场份额。

浦彦认为被动指数基金向投资者提供beta,无论是在平时还是在近期这样市场高度波动时候,都需要力求准确跟踪指数,让投资者放心。

ETF不当“替罪羊”

每到市场剧烈波动时,ETF总会成为众矢之的。

进入3月以来,美国股票市场数次熔断,89岁的投资老将沃伦·巴菲特亦直呼“从未见过这样的场面”。市场波动加大,流动性枯竭,有人将矛头指向ETF。他们认为,ETF风行在一定程度上助推了市场追涨杀跌的风气,从而加大了市场波动。

浦彦认为,ETF不应该成为“替罪羊”,理性看待近期市场出现的流动性才能解决问题。

她说,最近流动性出现问题的ET