摘要

ESG在金融市场重要性不断提升。本文通过分析欧美和中国的市场、策略和产品，并对中国在环境治理、社会责任和企业治理方面的实践提出建议，总结指出中国ESG投资环境将逐步成熟，企业与投资者面临良好机遇。

关键词：ESG，可持续投资，中国特色，金融机构

一、ESG因素重要性逐步提升

ESG源自“环境(Environmental)、社会(Social)和治理(Governance)”英文首字母的缩写，近年来其在全球金融市场中日益重要，成为衡量企业可持续性和社会责任的关键。其主要从三个维度对公司进行评估，涵盖了企业的环境影响、社会关系和治理质量，因此越来越受到全球投资者和监管机构的重视。

(一)欧盟引领政策，美国积极投资

在欧洲和北美，ESG投资已成为主流。欧盟的ESG政策走在前列，其发布了一系列法规和行动计划：《可持续发展融资行动计划》详细说明了欧盟将采取的可持续金融行动、实施计划和时间表;《欧盟可持续金融分类法》(TaxonomyRegulation)定义了哪些经济活动可以被认为是环境上可持续的;《企业可持续发展报告指令》(CSRD)扩大了对企业ESG报告要求的范围;《可持续金融信息披露条例》(SFDR)则要求金融市场参与者和金融顾问披露产品和服务如何考虑ESG因素。美国则更注重市场驱动，大型投资基金普遍将ESG因素纳入投资决策：截至2023Q1，贝莱德(BlackRock)以3158.8亿美元的ESG基金规模遥遥领先其他机构，东方汇理(Amundi)与瑞银集团(UBS)则分别以2432、1448亿美元的规模位列二三。另外，国际评级机构如明晟(MSCI)、标普(S&PGlobal)和富时罗素(FTSERussell)则提供了专业权威的ESG评级服务，促进投资者识别和评估企业在ESG方面的表现。

(二)中国增长迅速，仍有提升空间

截至2023年6月30日，我国ESG基金产品数量473只，资产规模近5920亿元，仅相当于全球第二大ESG基金管理人的规模，而全球第一大ESG基金管理人规模则超过3000亿美元。目前我国ESG基金占非货基金规模比重为3.73%，与8%的全球水平相比仍有提升空间。

二、欧美ESG策略及产品研究

(一)投资规模较大，排名相对稳定

自2021年以来，全球前五大ESG管理人未发生变化，分别为：BlackRock、Amundi、UBS、BNPParibas和Natixis。作为全球第一大ESG基金管理人，2023年一季度BlackRock旗下ESG基金规模为3159亿美元(2015年规模仅181亿美元)，其规模最大的20只ESG产品中，多数为被动权益型基金。在策略上主要使用负面筛选、ESG整合、主题投资，反映出当前欧美资管机构主流的ESG投资方式。

(二)组织架构完备，部门协调合作

在组织架构上，欧美的ESG投资一般由执委会、投决会作为上层领导，负责对ESG投资进行整体把控和管理;可持续发展团队负责投资平台可持续发展、转型战略研究、产品落地，同时支持跨职能部门交流;投资团队则有专门负责ESG投资研究的分析师，支持相关主题研究;投后督导团队主要负责ESG投后管理，通过与被投公司积极沟通，提高被投标的ESG表现和整个组合的风险韧性。

(三)产品管理：去伪、存真、聚焦优势主题

对于具体产品，一般分三个步骤进行管理，依次为：去伪(剔除争议性负面行业)、存真(聚焦在环境、社会和公司治理方面表现优秀的投资对象)、额外加仓优势主题(如清洁能源、公平就业、健康安全等，进一步深化ESG策略)。在具体持仓配置层面，则主要集中投资在机构一致评级较高的标的上。以被动权益类基金为例，作为特定指数的跟踪基金，其一般可采用复制法尽可能精确地跟踪市场指数，同时明确剔除如：武器、动力煤、油砂等争议性行业。从结果上看，在大部分年份，相关的ESG基金都能维持正收益率，展现出不同市场环境下的稳健性。

三、中国特色ESG实践探索

我国基于对海外成熟ESG投资管理市场的研究和借鉴，积极进行本土化融合，从而推动中国特色的ESG实践。环境治理方面，我们提出到2030、2060年分别实现碳达峰、碳中和的目标;为减少对化石燃料的依赖，近年来我国在风能、太阳能等可再生能源领域投入巨大，并且出台了更严格的排放标准和监管措施。社会责任方面，政府监管机构保障工人工资、控制工作时间、改善工作环境;企业则积极参与社区建设和公益活动，如教育支持、扶贫项目、灾害救援，共同促进社会稳定和谐。企业治理方面，我们强调透明和诚信，对反腐败提出了更高要求，同时强化董事会和监事会的作用，保障股东权益。

(一)规模快速增长，被动型占比提升

在金融投资方面，各机构积极响应。特别是“双碳”目标提出后，我国ESG基金数量和规模的增长速度显著提升。截至2023年6月30日，中国ESG基金市场的资产规模近5920亿元。其中，偏股混合型基金的规模最大，达到2222.58亿元人民币，约占37.5%。若将偏股混合型、普通股票型、灵活配置型基金纳入主动权益基金统计范围，则主动型基金规模约占64%。被动指数型ESG基金规模同期为1005.54亿元人民币，位居第二;但其占比不断提升，从2020年的12%增至目前的20.9%。

(二)投资方向聚焦新能源等产业

国内资产管理人的投资大体可分为三个方向