10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。会议鲜明提出“加快建设金融强国”目标，以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业。

在我国经济转向高质量发展与国际形势愈发错综复杂的双重背景下，金融在国民经济中的作用变得越来越重要。本次会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要全面加强金融监管、防范化解风险、推动我国金融高质量发展。

会议同时指出，为实现金融高质量发展，需要“发挥好资本市场枢纽功能”，包括“推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量”等。公募基金作为资本市场重要的机构投资者，应以中央金融工作会议为指引，不断提升投研专业能力和服务水平，主动把握中长期入市良机，为投资者获取长期稳健的投资回报。

A股具有较高投资性价比

过去一段时间，受到全球经济高通胀低增速大环境影响，资本市场出现一定幅度波动，但在国内经济基本面持续恢复向好、海外央行加息周期步入“停滞期”、A股投资环境改善的大背景下，我们认为A股市场已进入中长期配置的价值窗口期。

第一，从基本面来看，经济回升向好，最困难时刻已经过去，未来持续稳健复苏的前景值得期待。

以宏观数据为例，按不变价格计算，三季度实际GDP同比增长4.9%，前三季度实际GDP同比增长5.2%，大概率达成全年5%的经济增长目标。

经济稳健复苏的内生动能主要来源于：居民消费倾向加速恢复;出口增速短周期边际改善;房地产前端出现企稳迹象;制造业库存下降，缓解生产和价格压力。

此外，中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿元，市场普遍认为此举将对拉动经济增长、推动基础设施建设起到实质性促进作用。更为重要的是，这一逆周期措施对改善经济预期具有重大意义。

第二，从全球经济周期来看，海外大部分央行的加息周期步入“停滞期”，这有利于人民币资产价值重估。

三季度，11家发达经济体央行中，有7家保持关键利率不变，美联储则于11月初连续两次暂停加息。我们预计以美联储为代表的发达经济体本轮加息长周期已大概率结束，并可能在2024年中转入降息通道，美债收益率或不再保持高位。因此，美元回流美国的趋势将得到遏制，全球资本将逐渐重返以中国为代表的新兴市场，对A股等人民币资产的风险偏好将显著提升。

第三，从A股投资环境来看，充足的资金支持和较低估值水平，都让A股市场显示出较强的吸引力。

一方面，国内居民财富配置仍以非金融资产为主，近年逐步流入金融资产领域，这一过程还未结束，金融资产比例会不断提升，这将为二级市场提供充足的资金支持。

另一方面，A股市场当前无论是绝对估值还是相对估值均具有较高投资性价比。据Wind统计，截至10月31日，受货币宽松政策影响，海外市场主要指数市盈率均处于2000年以来75%分位以上，而沪深300指数市盈率仅约10倍，处于过去十年来20%分位以下。同时，沪深300指数股权风险溢价处于近十年历史均值+1倍标准差以上位置，显然A股已位于中长期投资的价值区间。

加快推动中长期资金入市

中长期资金历来都是资本市场的稳定器和经济发展的助推器。近年来，在多部门共同推动下，社保基金、保险资金、年金基金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，整体保持净流入，为资本市场注入源头活水。

在当前时点，加快推动更多中长期资金入市将“一举三得”：加大资金入市比例，本身就是理性且高胜率的决策;向市场传递专业机构对A股投资价值的判断，提振投资者信心;为市场资金的投资方向提供指引，提升A股估值体系整体质量。

我们关注到，在监管的持续推动下，今年以来引导中长期资金入市的政策陆续出台，如实施国有商业保险公司净资产收益率三年长周期考核、降低保险公司权益资产投资风险因子、明确社保基金参与非公开发行的战略投资者身份等，将有效提升中长期资金参与权益投资的积极性和稳定性。同时，社保基金会近期坚定发声，表示将强化逆周期投资思维，积极把握资本市场长期投资机会。这表明，中长期资金入市的新势能正在集聚，资本市场与中长期资金良性互动的生态格局将加快形成。

提升投研专业能力和服务水平

A股处于中长期投资的价值区间，公募基金应当积极行动，支持实体经济和金融领域高质量发展。

一方面，公募基金管理人自身应不断提升投研专业能力，改善中长期投资业绩和超额收益稳定性。

具体来说，在投资理念方面，公募基金要坚持长期投资、价值投资;在投资行为方面，要突破过去仅局限于二级市场投资、财务投资模式，多维度参与上市公司公司治理，力争成为股市稳定器;在投研体系方面，要走向团队化、平台化、一体化;在研究覆盖方面，要对宏观、策略、行业和公司实现全覆盖;在人才梯队方面，要进一步提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承。

另一方面，公募基金行业应提升服务水平，做好投资者陪伴工作，大力推动投顾业务发展。公募基金发展投资顾问业务特别是智能投顾业务，可以从中长期维度