自2004年12月国内首只ETF发行以来，2020年10月国内ETF整体规模首次突破1万亿元。在随后短短三年的时间里，ETF发行市场迎来大爆发。2020年10月，国内ETF数量仅有367只，而截至2023年10月13日，国内ETF数量已迅速增加至855只，ETF整体规模也同步实现翻倍，正式站上两万亿元大关。

特别是近一年来，A股市场行情震荡，行业主题加速轮动，被动投资市场迎来了前所未有的关注，其中ETF规模涨幅就已突破5000亿元。在此过程中，多家公募机构紧抓风口、趁势而上，集中力量开拓ETF市场。伴随而来的局面则是热门指数ETF上报发行“越来越卷”，甚至出现了近十家公募机构上报同一指数ETF的现象，ETF同质化竞争的问题愈发严重。

结合海外的先进经验以及国内近二十年的探索经历来看，随着市场迅速扩容，ETF在资产配置和财富管理领域或将发挥更加重要的作用。在此过程中，ETF同质化竞争的未来出路在哪里?公募机构应当如何走出自己的差异化道路?ETF布局未来还具备哪些创新发展方向?

不尽狂澜走沧海，一拳天与压潮头。迈进两万亿大关的ETF市场，还在继续书写着自己的“光荣与梦想”。

热门指数

成“兵家必争之地”

Wind数据显示，2022年以来，国内ETF市场已多次出现数家公募机构扎堆上报、发行热门指数ETF的情况，并且扎堆的特征愈发显著。

2022年1月至3月，富国基金、华宝基金、汇添富基金、华夏基金、招商基金、嘉实基金6家基金公司集体上报中证100ETF。

2022年4月，汇添富基金、工银瑞信基金、大成基金、招商基金、易方达基金、南方基金、广发基金、富国基金8家基金公司集体上报中证上海环交所碳中和ETF。

2022年6月，华泰柏瑞基金、富国基金、国泰基金、鹏华基金共计4家基金公司集体上报国证疫苗与生物科技ETF，博时基金、招商基金、嘉实基金3家基金公司集体上报中证疫苗与生物技术ETF。

2022年10月至11月，华泰柏瑞基金、银华基金、国泰基金、招商基金、天弘基金、工银瑞信基金、博时基金、鹏华基金8家基金公司集体上报中证1000增强策略ETF。

到了2023年，热门指数ETF扎堆上报的态势丝毫不减，甚至“越来越卷”。

“中特估”行情下“趁热打铁”，今年3月，嘉实基金、工银瑞信基金、博时基金3家基金公司上报中证国新央企现代能源ETF，银华基金、易方达基金、南方基金3家基金公司上报中证国新央企科技引领ETF，招商基金、广发基金、汇添富基金3家基金公司上报中证国新央企股东回报ETF。

今年6月至7月，随着半导体行业去库存进程推进，叠加AI带来新的增长动能，国泰基金、广发基金、易方达基金、富国基金、华夏基金、嘉实基金6家基金公司集体上报中证半导体材料设备主题ETF。

今年8月至9月，科创100指数推出之后，银华基金、鹏华基金、博时基金、国泰基金、南方基金、华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金8家基金公司集体上报上证科创板100ETF，7月易方达基金、广发基金上报上证科创板成长ETF，9月博时基金、南方基金、华安基金、嘉实基金还上报了上证科创板芯片ETF。

今年8月，中证2000指数一经推出，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金、广发基金、华夏基金、国泰基金、汇添富基金、华泰柏瑞基金、易方达基金10家基金公司迅速响应，集体上报中证2000ETF，招商基金、平安基金、工银瑞信基金、银华基金、海富通基金5家基金公司集体上报中证2000增强策略ETF。

今年9月，黄金市场热度高企，永赢基金、华夏基金、平安基金、工银瑞信基金、国泰基金、华安基金、广发基金、嘉实基金8家基金公司集体上报中证沪深港黄金产业股票ETF。

扎堆发行的趋势背后，猫头鹰基金研究院研究员谢智安在接受中国证券报记者采访时表示，成因可能比较复杂，既有风口的来临，也有政策导向的推动，一定程度上还暗示着市场主线的匮乏，机构不断追逐主题性机会。

同质化竞争陷入困境

然而，从ETF上报到发行、成立，由于后续部分标的指数热度下降，上述热门指数ETF基金份额普遍出现不同程度的缩水。市场感知和产品发行的滞后，导致部分ETF的发行节奏很难跟上行业轮动的速度，甚至扎堆发在标的指数的高位。

例如，截至10月13日，中证上海环交所碳中和ETF成立以来的平均回报率为-27.66%，合计基金份额已由成立时的164.18亿份降至如今的83.65亿份;追踪国证疫苗与生物科技指数、中证疫苗与生物技术指数的ETF成立以来的平均回报率低至-16.39%，合计基金份额也由成立时的52.83亿份缩水至如今的12.31亿份，其中华泰柏瑞国证疫苗与生物科技ETF更是自今年3月以来多次发布资产净值连续低于5000万元的提示性公告。

ETF扎堆发行是否意味着行情的终点?西部证券策略团队在研报中分析，主题ETF的大规模发行往往都是紧跟市场热点，短期推动增量资金集中入市，带来相应主题指数短期取得超额收益，但主题指数的中长期表现主要还是依靠基本面支撑。

“公募机构在热门行业或趋势风口期间集中发行ETF，主要是为了抓住短期的市场机会。这为投资者提供了简便的方式去获取行业或趋势的机会，同时也增加了