ETF已是市场的巨无霸：全年国内ETF总成交金额突破22万亿元，创历史新高;全年净流入资金达2914.82亿元。这是国内ETF的2022年“成绩单”。

22万亿元成交额的巨量市场，在热闹非凡的同时，也显露出发展的隐忧。近期，有基金公司旗下主流的成熟宽基指数ETF出现申购赎回清单异常的情况，让投资者担忧机构角力之下，ETF能否成为投资者称手的配置利器?与此同时，在追涨杀跌心态的推动下，便利的ETF成为散户博弈市场的工具，ETF暴涨暴跌常现，正拷问投资者能否利器善用?

机构角力、散户博弈共同“撕扯”的当下，考验着ETF行业的理性和创新发展。

异常的暂停申赎

华南一家基金公司5月26日发布公告称，公司旗下沪深300交易型开放式指数证券投资基金因申购赎回清单异常，为保护投资者利益，于2023年5月26日全天停止该基金一级市场申购赎回。当日，其它跟踪沪深300指数的ETF产品均未出现类似情况。

该ETF最新规模约6亿元，在跟踪沪深300这一主流成熟指数的ETF中，规模偏小。涉事基金公司除在上述公告中表示“由此给投资者造成的不便深表歉意，敬请原谅”外，事后并未有进一步的相关信息公开披露。

看似一件影响有限的异常事件，其背后反映了产品的管理问题。因为申购赎回清单异常而“拉响警报”，并且不得不暂停ETF的申购赎回，这在业内极其罕见。“ETF管理的大量工作，就是在做申购赎回清单，这是我们最基本的工作。一只正常运作的ETF需要每天对外公布申购赎回清单，对于投资者而言，会据此进行股票和现金申购赎回操作，一旦这个环节出错，就会导致基金无法正常运作，甚至出现一些风险事件，损害投资者利益。”上海一位ETF基金经理表示。

事实上，这不是ETF第一次因为申购赎回清单异常而暂停申购赎回操作。此前，有基金公司公告，旗下沪深300ETF因上传的申购赎回清单公告文件有误，自2020年7月14日全天停止基金份额的一级市场申购赎回;另据上交所公告，根据基金公司申请，于2020年3月24日9时30分至15时暂停了某只MSCIA股ETF申购赎回业务;更早的一个事件则是在2018年底，有一只MSCI相关的ETF也是因申购赎回清单异常，停止了二级市场交易和一级市场申购赎回。

上述情况中，涉事的基金公司有不少是ETF产品的新玩家。因此，有基金经理认为，ETF新玩家出现一些问题，主要还是因为跟风上马ETF，但又经验不足、流程和制度不完善。新玩家需要适应ETF这一专业赛道。

时过境迁，当下的ETF市场，其“卷”的程度已经今非昔比。“ETF是需要持续投入的赛道。启动资源是一方面，后续持续的投入也很惊人。参照海外经验来看，最终会形成集中度较高的行业格局，大量机会被头部机构掌控。”华宝证券的基金分析人士表示。

目前来看，国内的ETF玩家已经出现有进有退的情况，大量中小机构的ETF产品清盘谢幕，甚至有基金公司已经放弃这一业务。与此同时，大型机构的厮杀还在进行中，头部机构还处在拼资源投入的阶段，比拼的重点则集中在行业和主题类的ETF。

例如，近日，汇添富基金、国泰基金、华夏基金、博时基金、华泰柏瑞基金、富国基金、南方基金、广发基金8家机构集中申报了以算力为主要投资方向的中证算力基础设施主题ETF。近日获批的中证国新央企科技引领指数ETF同样为银华基金、南方基金、易方达基金等占得先机。这些基金公司大都是行业的头部机构。

散户博弈升温

机构在ETF上的投入和角力，无疑繁荣了ETF投资。

日前，深交所基金管理部联合南方基金、富国基金、天弘基金等共同编写《ETF投资交易白皮书(2022年)》显示，2022年，在A股市场整体下行的大背景下，ETF资金逆市加速流入，全年净流入资金达2914.82亿元。同时，国内ETF总成交金额突破22万亿元，创历史新高。

白皮书指出，聚焦到权益类ETF(包含股票ETF和跨境ETF)来看，个人投资者在权益类ETF产品中的持有占比逐步提升，并超越机构投资者占比。截至2022年底，个人投资者持有权益类ETF占比升至58.44%，进一步拉大与机构投资者占比差距。

“我们可以看到，ETF已经成为包括个人投资者在内的各类投资者的重要投资工具，大家习惯称呼在低点借道ETF抄底的资金叫‘聪明资金’，认为其背后主要是机构资金。实际上，个人投资者在ETF的投资上，已经很善于高抛低吸。”某科技主题ETF基金经理表示。

事实上，检索各类投资者交流平台可以发现，对ETF投资有道的个人投资者，很容易获得基民们的认可，甚至成为意见领袖和大V。“做ETF的人，很多都是股民，就是之前基金收益好被吸引来的那部分投资者。现在市场没有整体性的机会出现，但是一些板块却很好，AI、中特估、中药、军工等，都有机会出来，他们是抱着炒股的心态去炒ETF。”有雪球大V告诉中国证券报记者。

对于ETF工具的使用，同样是目前FOF等资产配置类公募基金产品的重要操作手法。民生加银基金资产配置部总监苏辛表示，在近两年极端化的市场风格下，很多主动管理型基金并未跑赢指数，无论是今年的游戏ETF，还是去年上半年的煤炭ETF，都表现更加优异。

白皮书的统计结果显示，2022年度，