随着全面注册制的推行，通过今年以来的上市公司并购动态可以发现，国内并购市场渐趋活跃。不少业内人士认为，全面注册制落地将给并购市场带来新活力，企业上市便利性明显提升，壳资源价值显著下降。
近几年来，以上市公司为代表的产业整合力量成为并购重组的主力军。其中，新上市公司参与并购更加积极。业内人士认为，利用并购获取新技术、新产品及高技术人才等核心发展要素，成为新经济企业保持行业领先地位的竞争发展战略。
在并购市场迎来新机遇时，中国证券报记者多方采访了解到，并购基金等想要做好并购交易的“资本红娘”，不仅需要传统投行领域所强调的“朋友圈”，面对经济升级，还需要增强对新经济、赛道投资的理解和把握。
注册制下并购之变
“今年以来，我们在密集看项目，但出手的频率并未提升。”某头部并购基金人士对中国证券报记者表示。
看得多、交易得少，是不少投资者今年对一级并购交易市场的明显感受。从目前各种统计数据来看，一季度并购市场的交易规模仍然处于进一步探底的过程中。Wind数据统计，2023年一季度中国并购市场(包含与中国企业相关的跨境并购交易)交易规模约4136亿元，同比下降约12.8%。
若不考虑交易规模，国内并购市场的热度正在逐渐显现。从二级市场来看，数据显示，截至5月26日，今年以来，按首次公告日计算(剔除失败案例)，A股市场并购事件超过2000起。
不少业内人士认为，全面注册制的实行为国内并购市场发展创造了条件。“在股票发行核准制下，一方面由于新股发行成了稀缺资源，使得地方政府有强烈的‘保壳’动力，进而激励市场产生了各种‘屯壳’行为，最终导致上市公司退市难，使得并购基金无用武之地;另一方面，被并购企业在并购基金的资本支持下即使重组重建成功，也很难二次上市，进而使并购基金陷入退出难困境。”湖南大学金融与统计学院教授刘健钧在接受中国证券报记者采访时表示。
中关村大河并购重组研究院院长王雪松为中国证券报记者列举了一个数据，注册制试点落地实施后的2019年至2021年三年间，中国新经济并购市场的交易笔数持续大幅增加，占国内并购交易数量的占比已稳定在20%左右。
“随着A股壳资源价值降低，并购活动或将增多，更多公司将选择以并购的方式来扩充自身的规模和市场份额。并购将会变得更加活跃。”晨哨集团首席执行官王云帆表示。
中国上市公司协会日前发布的《上市公司并购重组年度报告(2023)》指出，注册制改革是体制性系统性改革，改变了发行上市、并购重组监管体制，对二级市场交易、市场监管、企业退市等都产生了深远影响。以信息披露为核心的注册制理念，完善和重构了并购重组的各层级制度体系，包括精简优化发行条件、细化操作规则、增加制度包容性等，提高了上市公司并购重组的自主性和便利度，对于推动上市公司做强主业、提升质量将发挥积极作用。
此外，结合国内企业发展阶段和经济发展情况，业内人士表示，国内并购市场已迎来多重发展机遇。
德弘资本董事长刘海峰认为，中国并购型投资机会将越来越多。一是改革开放后的第一代企业家，很多已经到了退休年龄，在市场高歌猛进的时候，他们想传给第二代继续赚增长的钱，但是等市场相对成熟以后，竞争变得更加激烈，接班者意愿也有所减弱。另外，随着企业竞争加剧，将会出现更多并购投资机会。
“经济界的一个基本共识和经验是，在经济高增速发展时代，投资更活跃。在经济低增速存量时代，并购更活跃。”王云帆表示，当经济增速放缓，许多标的估值会大幅下降，这使得并购成本更加可控，有助于推动并购活动增加;此外，由于资本市场表现不稳定，公司可能更倾向于通过并购获取长期稳定的收益。
产业并购成为主力军
日前，以上市公司为代表的产业整合力量成为海内外中资并购重组的主力军。
从国内来看，上交所日前发布的数据显示，2022年沪市主板公司共披露56单重大资产重组方案，交易金额2362亿元。从并购行业来看，去年产业类重组交易占比约60%，产业整合型重组成为“主旋律”。对于并购基金，中国证券投资基金业协会编著的《中国私募股权投资基金行业发展报告(2021)》中显示，产业资本是并购基金的重要出资方，2020年新募集并购基金中，82.31%的基金前五大出资方中包含产业资本。
从中资海外并购来看，晨哨集团统计的数据显示，近三年，在整个中资海外并购市场，买方以及决策方为上市公司的交易数量和交易金额占比均呈现上升趋势。2019年至2021年，这两组数据分别为，买方决策方为上市公司的交易数量占整体比例：34.63%、67%、79.34%;交易金额占整体比例：30.42%、52%、62.58%。
“这背后的逻辑往往是产业内强强联合。”晨壹投资创始人、华泰联合证券前董事长刘晓丹日前公开表示。
交易能力方面，王云帆表示，首先，上市公司往往具有相当的行业地位，甚至是链主地位，无论横向还是纵向并购，都具有产业资源、人力等方面的优势。其次，上市公司通常具有较强的资本实力和市值规模，能通过换股、增发等方式更便捷地募集资金和支付
