“找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报来源，创建自己的投资组合，并可以根据风险调整各个回报流，以实现风险平衡，最终能够获得比较好的回报流。”全球最大的对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧将其奉为“投资的圣杯”。
私募证券FOF便扮演着这样的一个角色：积累多个不同收益来源的不同策略，通过组合配置获取回报，并通过动态的变化调整来适应不断变化的市场。北京华软新动力私募基金管理有限公司是一家私募证券FOF组合基金公司，在董事长徐以升看来，FOF母基金在坚持甲方立场和甲方逻辑的前提下，通过多资产多策略的组合配置，成为投资人目标风险偏好的解决方案，这也让FOF母基金成为投资人应对高波动和分化市场的重要选择。
FOF发展两大引擎：投研和IT
中国证券报：华软新动力自成立以来比较注重对量化类私募的投资，为何选择聚焦这一赛道?市场上的资产和策略类型十分丰富，细化到子策略则有更多，如何做到充分覆盖?
徐以升：私募证券FOF的本质是多资产多策略的配置，即寻找多元资产和不同风险收益特征的策略，最大程度地丰富收益来源。资产方面，既包括股票、债券、商品，也包括衍生品等;策略方面，量化是一种更高效处理信息的方式，策略类型非常多，为我们做配置提供了宽阔的空间。例如股票市场，基于基本面量化、日间信号量价选股、日内信号量价选股等不同的选股方式，以及是否利用对冲，就产生了不同风险收益特征的股票量化策略。除了股票量化外，还有商品CTA、股指期货和期权的套利策略等。我们注重但也并不完全局限在量化类策略的配置上，主观也是一种信息处理的方式，主观股票、主观商品、宏观对冲等主观类策略类型也有覆盖和配置。目前，华软新动力覆盖了市场上绝大多数的策略类型，这为我们满足不同投资人不同的收益风险偏好，提供了底层基础。
作为FOF组合母基金公司，我们一直坚持甲方立场、甲方逻辑，也就是全力以赴满足投资人的目标风险偏好，而非提供一个单一的策略。因为一旦以某一个策略来回应甲方需求，后果就是局限在这个单一策略之中，在出现策略不适应或者衰减的时候，与投资人风险收益偏好不符。这一点也是我们认为FOF组合母基金对于投资人的价值所在。
中国证券报：作为一家规模过百亿的私募FOF基金，华软新动力的发展引擎是什么?
徐以升：第一个引擎是投研体系建设，既包括团队建设，也包括能力建设、投研框架建设。为了实现FOF母基金管理人的定位，首先要求我们具备多资产多策略配置的能力，即不同的资产和策略类型都需要专人研究，广泛覆盖的同时，还要具有研究深度。相比单资产单策略的私募基金，我们需要兼具深度和广度，所以在整个投研团队建设的力度上就需要加强。
第二个引擎是IT体系建设，这包含数据和IT本身两个部分。FOF母基金不仅需要遴选出好的基金，也要在投后的风险识别、风险控制上做更多的贡献。尤其是我们公司以量化类策略的配置为主，量化基金的复杂度较高，这就需要我们具备强大的IT建设能力，以实现我们做基金分析、基金诊断、基金风险识别等工作，对基金的收益来源和风险承担的定量分析等。
华软新动力公司在2015年成立的时候就非常重视量化分析能力，把IT建设作为投研建设的一部分，目前公司投研团队有30余人，IT团队有20余人，目前还在持续扩充人才队伍。我们发现，这种基金分析的IT建设实际上也是私募证券委托人的共同需求，为了满足同样机构客户的IT系统建设需求，2019年我们把IT团队独立成关联的金融科技公司高御科技，目前已经中标了多家券商托管部的基金分析系统建设等，通过多种形式为行业做贡献。
丰富产品线精细化遴选好基金
中国证券报：投资人都想选出好的基金进行投资，华软新动力FOF母基金遴选好基金的标准是什么?在私募基金管理人和产品尽调方面，您是如何通过量化分析和定性判断来识别投后风险的?
徐以升：首先是怎么理解和定义“好基金”，我们认为需要定义和定量一只基金的收益来源和风险承担，并看风险与收益的匹配情况。也就是说，一只基金暴露了某个风险，但如果没有获取到相应的收益，那很难讲是好的基金;反过来说，如果基金没有暴露某一风险，也很难要求获得相应的收益。在这种思路之下，基金的遴选就变成了，你要有能力对基金的收益来源和风险承担进行定量分析，我们认为这也是基金分析的核心工作。
当然不同的策略类型，有不同的风险。以股票量化策略方向的中证500指数增强基金为例，作为一个对标指数的持续满仓的产品，除了具备市场贝塔风险之外，如果这只基金还暴露了偏离指数特征的某种特定风格的风险，就会提高与指数的跟踪误差，那也理应再赚取到相对应的风格收益;反之，如果这只基金没有去暴露特定的风格风险，也不应苛求它赚取到风格的收益。这些都需要我们用量化的手段去评估风格风险的暴露水平，以及是否与收益相匹配。
基金尽调包括运营尽调、策略尽调等很多方面。买入只是投资的开始，对风险的尽调不应仅在某一个时点，而应是动态持续的。因此，投后的风险识别十分重要。我们需要在持有的过程中，持
