基金业绩挺好，但就是限购买不到，这就是橱窗基金。作为橱窗基金的“集大成者”，金元顺安元启灵活配置混合基金就是市场上这样的存在。长期限购到最终闭门谢客，金元顺安元启让很多投资者根本买不到。那么，金元顺安元启到底如何赚钱?

盛名之下的橱窗基金，其实有其B面。基金年报显示，这只基金的持仓极为分散，合计持有158只个股，且所有个股的持仓占比均在2%以下。与此同时，累计买入/卖出金额超出期初基金资产净值2%的个股则分别有134只和89只。46.65亿元的全年股票成交金额相对于15.29亿元的基金规模并不算低。可以说，金元顺安元启量化交易的痕迹明显。不过，在基金合同中，金元顺安元启只提到“结合定性与定量分析”。

更有意思的是，金元顺安元启的成功或许让人尝到了甜头。金元顺安基金旗下大量基金产品在尝试复制金元顺安元启的策略。但从目前的业绩表现来看，这些“同门基”大多是画虎不成。

交易频繁

“份额净值为3.5164元，本报告期内，基金份额净值增长率为35.60%，同期业绩比较基准收益率为-10.80%。”这是金元顺安元启在“黑天鹅”不断的2022年的战绩。

一般的投资者看到这样的超额收益能力，很难不心动。但是，心动却不能行动，金元顺安元启这只基金已经彻底变成橱窗基金。2021年年底起，金元顺安元启开始频繁限购，从10万元/日降到5万元/日、1万元/日、2000元/日，一路谢客，到保留象征性的申购额度(100元/日、50元/日)，最终在2022年8月22日起暂停申购、转换转入、定期定额投资，至今仍未恢复。

得不到的最让人心动，投资者蜂拥而至。2021年末，金元顺安元启的基金份额为1.93亿份，2022年前三个季度末的基金份额分别2.71亿份、3.96亿份和4.76亿份。涓滴的申购，在金元顺安元启还是汇聚成了可观的增量。只是在去年四季度末，才有基金份额减少的情况出现，当时金元顺安元启的基金份额为4.35亿份，相较三季度末出现减少。持有人结构方面，2021年末，机构和个人的占比分别为32.64%和67.36%，2022年中和年末则分别为16.77%和83.23%、8.38%和91.62%。

那么，超额收益明显、投资者趋之若鹜的金元顺安元启，到底靠什么“封神”?

“本基金2022年的股票仓位始终保持在中高水平并维持较高的分散度，在股票和行业选择方面主要关注经济恢复后受益的估值水平较低的投资品种。”基金经理缪玮彬在基金年报中说。

确实如此，基金年报显示，金元顺安元启在2022年末的股票仓位为75.88%，这75.88%的股票仓位分散投资在158只个股中，这些持仓个股的占比没有一只超过2%，占比超过1%的仅有3只个股，第一大重仓股的持仓占比仅为1.10%。且其整体持仓并不追逐赛道和主题。

具体来看，金元顺安元启的持仓集中在“袖珍股”。基金的重仓股大多市值较小，集中在二三十亿元，每天的成交量也并不大。这样的情况，导致金元顺安元启很容易进入上市公司的前十大流通股东榜单。

持仓极度分散，那么个股的深度研究和挖掘，显然不能作为金元顺安元启的业绩主要归因。个股和行业的分散，对应2022年偏弱的结构市场，可以被认为是基金重要的获胜法宝。

基金年报显示，金元顺安元启在交易上，则明显不是持仓上的那种风格。2022年，金元顺安元启累计买入金额超出期初基金资产净值2%的个股有134只;累计卖出金额超出期初基金资产净值2%的个股有89只。这样的个股交易情况，相比市场上交易型的基金产品来说并不高。但是金元顺安元启的交易个股占比和持仓个股占比相比较，两者之间的差异立判。

134只个股的大手笔买入，89只个股的大手笔卖出，最后汇聚成金元顺安元启2022年全年46.65亿元的股票成交总金额。简单地计算来看，这一股票交易总金额相对于基金2022年末15.29亿元的总规模来讲，也并不算低。不过，金元顺安元启交易的标的也多是小盘个股，每日成交量也不大，在小盘股上要交易出46.65亿元的成交额决定了基金经理只能频繁交易更多的个股。

“与金元顺安元启表现相似的基金基本上都是量化策略基金。”华宝证券研究报告指出。确实如此，金元顺安元启的持仓、交易表现，与专注于小盘标的量化策略有类似之处。

但金元顺安元启的基金合同显示“结合定性与定量分析，主要采取自上而下的选股策略”。

难以复制

对于投资者来说，相对投资方法，更看重实在的投资业绩。金元顺安元启从2017年11月成立至今，总体的超额收益回报可称优异。除了刚刚过去的2022年之外，2021年金元顺安元启“基金份额净值增长率为39.85%，同期业绩比较基准收益率为-1.21%”;2020年“基金份额净值增长率为50.21%，同期业绩比较基准收益率为13.50%”。不过，2019年并不顺利，“基金份额净值增长率为13.55%，同期业绩比较基准收益率为17.99%”;2018年则是“基金份额净值增长率为6.75%，同期业绩比较基准收益率为-11.03%”。五年之中四年战胜业绩基准，缪玮彬在此期间均是该基金的基金经理。

目前，缪玮彬仅管理着金元顺安元启一只基金，因此无法在其它基金产品上验证他的投资有效性和胜负表现。不过，他此前还有过完整管理另一