华宝基金均衡风格投资总监华宝远见回报拟任基金经理刘自强

二月的台历上，印着两句骈文：“心中有丘壑，眉间有山河”。出于职业的敏感，我总觉得这是一段对今年行情的预言。

在去年的熊市行情里，我比较幸运地获得了6个多点的正收益。究其原因，其实是用这些年来逐步积累的周期性眼光来对待市场。所谓“万物皆周期”，股市也不例外。既然有周期，就一定有轮回，市场不会永远下跌。跌得多了，自然也会迎来新的机会。所以我觉得，在经历了一轮比较充分的风险释放后，在当下的时点，抬眼望去，未来的远景一定也如“眉间的山河”一样，引人入胜。

我们看好未来的行情，其实不仅仅是一个简单的个人愿望，而是有着充分的客观依据。股票要赚钱，第一是要买得便宜，第二是要顺应大势。所以我们判断投资机会的依据，主要就是看估值水平，看经济的发展趋势。

如果看估值水平，我们在去年市场跌破3000点时，就已经说过，不管成长股还是价值股，距离历史最低估值相差无几。而现在，市场已经比我们当时所说的位置要高一些了，但总体来说，还依然处于历史平均水平以下，估值仍然比较低。

如果看经济趋势，去年的经济可以说是各种“黑天鹅”冲击下的极端低位。疫情、战争、地产、汇率，每一项都对市场形成一定压力。在这种背景下，今年复苏反而更确定了。我们的疫情管理已经进入了新的阶段，我们的地产销售已经开始出现局部的复苏，这意味着经济的基本面已经开始形成向上的趋势。

估值低加趋势向上，我没有理由不乐观。而如果我们向更加纵深的远处看，我觉得未来还会更乐观。一方面，经历今年一年的修复后，我国的经济将逐步企稳，企业信心逐渐恢复，有利于经济从底部企稳阶段向加速上行阶段切换;另一方面，海外今年大概率会在高利率的压力下进入衰退，那么明年有可能会是一个全球降息周期逐次开启的年份。这对出口、外资流入等方面都是非常大的利好。所以这“眉间的山河”近看是秀美，远看是磅礴，用一句网络语来说，就是：“那画面美得不敢想象”。

但是，每一个周期的阶段一定有一些固有的特性，未来无论有多美，路还是要一步步走出来。从历史上的转折之年寻找经验，我发现这些年份一般都充斥着震荡和波动，如同丘壑遍地的山路，崎岖不平。因为市场在转折之年，一是要克服过去对熊市的恐惧，二是要寻找到新一轮周期的新主线。所以大势会反复震荡，行业也会此起彼伏地轮番表现。这种年份虽然能赚钱，但收益往往不高，更多的，是在磨炼投资人的耐心。在这样的山路里，你可能需要“竹杖芒鞋轻胜马，谁怕!”的勇气，也需要“何妨吟啸且徐行”的豁达，最后才能在“回首向来萧瑟处”时收获美景。

在我管理华宝动力组合基金即将15年的时刻，也是在我们华宝远见回报基金发行的当口，我非常想和我的基金持有人说一个愿望，那就是：我希望能够继续有你们的支持和陪伴，可以一起走过心中的丘壑，去看看未来美好的山河。谢谢你们!