国晓雯，中邮创业基金基金经理，具有近15年从业经历。曾担任中国人寿资产管理有限公司股票投资部研究员。其管理的中邮新思路基金两次获得“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖项。

有着兰花般温婉、超脱的气质，话语中不时透露出比拟青松的坚韧。在市场的寒冬与赤夏交替中，沿着生命的方向，笃定生存。

这是中国证券报记者与中邮创业基金基金经理国晓雯在长达两个小时交流中对其直观的感受。

国晓雯认为，基金经理最重要的品质是面对市场时的客观，既要有不随波逐流的定力，还要有敢于偏离市场的勇气和逆向思维。

对于这份客观，她15年来一直用扎实的研究和严格的投资纪律去追求和维护。前不久，由国晓雯管理的中邮新思路基金再次被评为“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

追求绝对收益

从2007年进入投行实习，到2017年正式成为基金经理做投资，面对纷繁浮躁的金融市场，这位北大才女的投资之路走得很稳、很踏实。

国晓雯对记者说：“我很少有那种很着急的投资心态。”

她的工作履历十分简单。来到中邮创业基金之前，国晓雯曾在保险公司从事宏观策略和部分消费品的研究工作。这一段为期6年的工作经历，将绝对收益的理念刻在了国晓雯的投资基因里。

“保险资金的性质决定了那时比较稳健的投资风格，第一，它对股票的安全边际要求较高，一般配置低估值的标的;第二，它对风险非常厌恶。”她说。

桥水基金创始人雷伊·达里奥以对经济分析的深度闻名于世，他曾说，“几乎每样东西都像一台机器，大自然是台机器，家庭是台机器，生活周期像台机器……”他始终如一的目标就是，弄懂经济这台机器是如何运转的。

国晓雯对达里奥颇感兴趣，她也对经济的运行有着自己的理解。多年来，她在投资的浸润中，分析着中国经济的运转。

她向记者介绍，自己在投资时会首先从宏观方面分析流动性、投资者风险偏好等指标来决定基金的仓位水平。宏观方面，参考中国经济的美林时钟，投资的机会多孕育在衰退后期和复苏前期，衰退前期、复苏后期则要格外关注风险。

结合流动性来看，当经济向好、货币政策收紧，市场多处于牛市尾声或熊市前期，当经济承压、流动性宽松时，市场往往孕育着成长股的行情。

再结合权益市场政策、市场情绪、国际环境等投资者风险偏好指标，国晓雯会对市场的投资者风格定性。“目前市场适合进攻还是适合防守，进攻主要在哪个方向，我大概会做出一个预判。”她说。

之后，中观层面，她会在行业景气度的比较之间，选择政策环境友好、上升空间大，处于产业周期上行的行业。最后，基于股票仓位和行业主题，分散选择业绩等各方面优异的个股。

观察国晓雯的基金持仓，近两年多来以新能源、军工等制造业为主。对于当前市场上机构对类似行业个股集中“抱团”的现象，国晓雯认为，这是一个被动选择的结果。

“这些景气度上行的行业代表了国内制造业的方向，产业趋势加上公司业绩，这些行业自然吸引了大批资金。过于集中会存在‘踩踏’的风险，想要获得超额收益也会比较难。”国晓雯认为，这种情况下，投资操作中一定要坚守业绩和估值之间的匹配，不能偏离太多。

而且她也不会因此贸然选择阶段性业绩优异的赛道，比如今年的煤炭、石油相关个股。“如果一些行业被‘抱团’的程度不高，而且我确实能够理解和把握，这种行业对我来说可能是比较理想的。”国晓雯表示。

严格执行投资纪律

与国晓雯共事多年的同事告诉记者，国晓雯是一个在投资上柔中带刚的基金经理。当市场涨得特别好的时候，她的业绩可能并不突出，但长期来看，尤其从回撤控制来看，她的产品能排在同类前列。

2017年6月，国晓雯接手中邮新思路基金，那时，这是一只规模只有3000万元的“迷你基”。紧接着，国晓雯便迎来了她成为基金经理后的第一次熊市。Wind数据显示，2018年，与中邮新思路同类的基金平均收益率为-8.67%，而这一年，中邮新思路不仅实现了正收益，并且还将最大回撤控制在了9%以内。

正如世界头号对冲基金桥水基金在《行为准则》的第二页上写的那样：“相信所有成功人士都会按照使他们获得成功的定律运作。”记者在和国晓雯的交流中了解到，经过长期积累，她有一套明晰且会坚定执行的投资风控体系。

观察国晓雯管理的基金可以发现，虽然她在不同的时间段重仓某几个行业，但基金对每个行业的持股分散程度很高。“我们对单一个股很少有超过5%的持仓比例，大部分持仓比例在3%-4%之间，从而避免单一个股一旦出现‘黑天鹅’事件对组合造成较大的冲击。”她表示。

基金建仓之后，国晓雯对于控制个股回撤，也有明确的止损标准。她表示，在行情比较平稳的时候，如果一只个股亏损在10%左右时，她会考虑补仓或减仓，但若亏损到15%，她会及时止损。“这样就避免股票确实买错了，却要死扛的情况出现。止损没有对错之分，在任何情况下，止损都是一种正确的选择。”但她也表示，如果遇到市场比较极端的情况，出现系统性风险时，会再另外考虑止损的方式。