上个交易周，一幕幕惊险剧在A股白马股中上演。

“一天崩一只，在持仓中靠前的重仓股几乎都被定点‘爆破’。”百亿元公募基金经理李想(化名)心中五味杂陈，“白马股接连闪崩影响大，加上市场情绪等因素影响，在每天收盘后，我都需要‘心理按摩’，跟同行多聊聊，发现大家一样惨，心态才有所缓和。”

李想所言是当前公募基金经理的普遍心态。作为局中人，虽然不知道下一只被“定点爆破”的重仓股将“花落谁家”，但基金经理们也感受到，不少白马股闪崩背后或是同质化的策略在作祟。过分强调短期相对排名的“赛马制”，无疑是一些基金经理投资策略同质化的罪魁祸首。

收盘之后要“心理按摩”

“你也被‘大白马’伤了?”

“可不，伤得还不轻。就像前段时间，我重仓的中国中免因业绩不达预期，股价直接下砸。”北京地区一位基金经理说。

近日，一些基金重仓白马股相继闪崩、跌停。截至4月18日，自2月18日以来，在2020年末基金前二十大重仓股中，有10只跌幅逾20%，其中6只跌幅超过25%，部分“大白马”的股价更是较前期高点直接腰斩。

“在管理产品的职业生涯中，这种情况我遇到过好几次。总结下来，我在每次特别着急时所做的决定可以说百分之百都是错的。”李想说，“我需要做到的是，在心态受影响时不做投资决策。在现在这种情况下，我会跟同行多聊聊。通过‘心理按摩’，我可以更客观地看待自己持仓的股票，梳理标的基本面是否发生改变。”

为对抗焦虑，李想将基金仓位从93%降至91%，虽然只有区区两个百分点，对净值波动几乎没有影响。但在减仓当天，他的心情非常舒畅，尤其是当市场下跌时，更感欣慰。

除了上述主动权益类基金经理外，以量化模型进行投资的基金经理们也因白马股进退两难：“自去年四季度开始，权重股股价猛涨，量化模型根本无法接受如此高的估值，本以为今年1月市场可能出现回调，结果仍在上涨。”他说，因错失年初的上涨收益，有机构客户表示不满。不过，他硬扛了很久也不敢进行策略调整，若当时跟风调整，现在可能会面临“两边挨打”。

“赛马制”爱恨情仇

“从2020年开始，白马股引领行情发展。我们很难做到不买‘大白马’，毕竟短期相对排名考核就在那里。”一位公募转私募的投资经理说，这导致大家的投资策略在一定程度上同质化。

新华基金副总经理、投资总监申峰旗表示，对于基金经理而言，是否在判断估值高企时立刻减仓，是一个艺术而非科学的问题。减持过早，会大幅牺牲短期相对排名;减持过晚，往往难以避免被踩踏的命运。A股历史上任何一次投资策略趋同，最终都形成了泡沫。若完全不参与泡沫行情，那在短期相对排名和绝对收益上都将受损。

在此次基金整体净值调整、市场风格轮动开启前，公募基金短期相对排名就一直备受诟病。

“短期相对排名制度下的基金经理就像赛马场上被围观的马，基金经理作为那匹‘马’，每天被人看着参赛，能高兴吗?”北京一位基金经理说，“现在基金短期相对排名竞争激烈，相差一点儿，排名就会拉开很多。”

不仅如此，短期相对排名在一定程度上还会影响基金经理独立思考的能力。

由从业20年的基金经理担纲、今年2月初成立的汇安均衡混合基金为“赶上”年初的上涨行情，快速建仓，导致在成立一个月内净值下跌近20%。业内人士表示，如此下跌幅度，必定重仓了“核心资产”，而基金经理这么做的初衷正是为了让短期相对排名不至于落后太多。

不过，“赛马机制”也让基金公司尝到甜头：一旦夺得基金业绩年度冠军，基金经理管理的老基金或新发行产品都会让投资者蜂拥而至。例如，某基金经理凭借年度业绩冠军基金经理的头衔，个人管理规模从2019年年末的7亿元飙升至当前的200亿元，管理费收入同步大幅增加，个人及基金公司的“江湖”地位火箭式蹿升。但是，中国证券报记者梳理发现，这位基金经理在管基金近三个月业绩均位列同类基金排名末端。

“灵魂拷问”相对排名

从基金经理到渠道销售的种种行为，都在一定程度上助长着短期相对排名的风气，但很多基金公司已意识到排名带来的问题，并尝试改变。

多位受访基金业人士认为，从与投资者利益一致化的角度出发，基金业在短期相对排名外，需加大对绝对收益的考核力度。申峰旗认为，应提升最大回撤的内部考核权重，这是当前较多基金公司正在实施的考核方式。对那些在净值相对高位买入的客户来说，此举可减少他们在遭遇基金净值大幅下降时所面临的较大短期浮亏。

“相较于以往追求相对收益、以战胜同行为目的，今年我们把追求绝对收益放在首位，将基金经理的考核与所管理基金的绝对收益挂钩，提高绝对收益考核占比，降低短期相对排名和业绩基准的占比。”某公募基金管理公司总经理在接受中国证券报记者采访时说。

若要改变公募基金短期相对排名的考核机制，仅靠几家基金公司更改考核指标还不够。业内人士认为，要更好地解决这个问题，还需财富管理业在客户分类、风险收益特征定位、基金投资等方面做更深入细致的了解，进而帮助上游的公募基金业将考核