否极泰来,有色投资机遇临近。有色诸多子行业在跌破部分矿企成本的局势下,价格止跌的同时行业也主动减产以应对错综复杂的经济衰退局面,铜、钨、锗、锡和钴等行业供需格局预期改善;再叠加全球流动性宽松和机构低持仓,有色板块正在形成交易机遇。建议关注金、银、铜、钨、锗和钴。

国际宏观形势复杂超以往,金银等避险资产上升周期可能更持久。与欧洲相仿的很多重要消费区域,都不得不面临人口老龄化和自然资源禀赋相对匮乏等生产要素困局,希望通过打造科技中期实现经济复苏的难度大。

有色供给收缩成2019主基调。针对弱需求导致的价格走弱,钨、钴、锗、稀土、铜、铝和锡很多企业开始主动减产控产。据SMM,缅甸整顿中重稀土,预期影响中国1/3供给;钨和锡企业主动联合减产计划超10%;嘉能可2019年底计划关停Mutanda铜钴矿,全球铜钴产量分别预期减少约20万吨和2.3万吨,铜在当前紧平衡下影响供给约0.8%-0.9%,钴供给影响预期超10%;印尼加快铝土矿和镍矿的原料出口限制,鼓励本土深加工;全球白银产量已经持续3年减产。根据中国发展网报道,多省份密集开展稳投资调研和督导,多地重大项目投资密集批复,数万亿基建投资蓄势待发。

诸多有色品种价格得到了生产成本的有效支撑。其中钨精矿大中型矿山的主流成本约为8万元/吨,锗的主流成本约为7100-8300元/千克。华泰金工预计机构有色板块持仓低,2009年5月-2019年5月基金平均持仓约2.7%,2019年9月上旬持仓约1.1%,处底部水平。