上周,中信证券、招商证券、华泰证券结售汇业务试点获批;央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

试点券商可参与外汇FICC业务投资、做市,此举继续深化金融供给侧改革,有助于培育国内券商本币、外币业务共同发展。

降准将改善流动性环境,推高市场估值中枢,新增资金将有助于活跃市场交易量,直接利好券商经纪、资本中介和自营业务收入。为实现社融增速企稳,除了间接融资的政策利好外,预计下半年资本市场改革方案将加快出台,打开直接融资增长空间,为券商业务创新铺路。

券商中报盈利显著回升,继续看好券商配置价值。资金型业务占比大幅提升,投资交易能力+资本实力仍是首选。上半年传统轻资产业务(经纪、投行和资管)的收入占比下降11个百分点,重资产业务(自营和信用)收入占比提升9个百分点达43%。上半年行业佣金率在万分之三左右企稳,财富管理转型形成积极影响。投行业务同比增长11%,收入占比8%。

低基数效应下全年业绩确定性高,保守预计归母净利润全年增速30%-50%。杠杆小幅提升有望推动ROE修复至6%左右,优势券商有望达到8%以上。

市场交易回暖导致上市券商8月经营业绩提升。9月5日,31家上市券商发布8月经营数据,8月共实现营收180亿元,净利润75亿元,可比口径下单月营收同比增长120%,单月净利润同比增长363%,1-8月累计净利润597亿元,同比增长55%。

投资建议:继续布局优质券商,目前板块估值仍有上修空间。