2023年，沉寂多年的科技股行情重回大众视野，由ChatGPT引爆的科技投资浪潮席卷全球。当不少投资者还在对ChatGPT这一新生事物表示困惑时，来自东吴基金的科技股投资老将刘元海已经前瞻性地抓住了“上车”机会，嗅到了这一“杀手级”技术所带来的绝佳投资机遇。

近日，东吴基金权益投资总部负责人刘元海接受了中国证券报记者的专访，与记者分享他从业十九年来研究科技成长股的心路历程。在他看来，未来三至五年，A股或将迎来科技股投资时代。

A股或迎科技股投资时代

2022年11月30日，美国OpenAI发布了聊天机器人程序ChatGPT。但彼时，大多数人还没能意识到，这一新技术或将掀起2023年席卷全球的科技投资浪潮。没过几天，一篇关于详细剖析ChatGPT技术的文章便出现在了刘元海的朋友圈里，那是一篇来自他好友的原创文章。多年的科技股投资经验让刘元海心里始终绷紧“一根弦”，点开链接，阅读完全文，他敏锐地意识到：一项“杀手级”技术可能出现了。

经过一段时间的研究后，刘元海更加认定了自己心中所想，一条围绕人工智能的投资逻辑线逐渐清晰。春节假期结束，刘元海逐渐将自己的关注重点聚焦于人工智能。刘元海表示，随着ChatGPT这一技术的出现，中长期来看，A股市场有望进入科技股投资时代。“从目前ChatGPT产业发展趋势看，我们认为ChatGPT技术可能具有‘杀手级’产品特征——技术通用性和用户覆盖的广泛性(toC和toB)，从而有望驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，进入人工智能时代。如果参考上世纪90年代PC互联网时代和2010年移动互联网时代的科技股行情，那么在人工智能时代中科技股行情持续时间(5-10年)和空间值得期待。”

此外，从历史经验看，成为经济增长动力的主导性行业往往可能是那一时期股票市场表现比较亮丽的行业。刘元海认为，随着《数字中国建设整体布局规划》落地，数字中国建设有望成为未来3-5年乃至更长时间中国经济增长动力之一，叠加ChatGPT驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，因此未来3-5年乃至更长时间A股市场可能进入科技股时代。

瞄准“三好”龙头企业

深耕科技行业十九年，刘元海从未停止对科技行业追踪和探索的步伐。

“我从2007年开始做行业研究，而科技行业是我当时跟踪的主要行业之一，这十多年的时间里，科技领域一直是我的关注重点。”刘元海表示，当嗅到科技行情有望“飞起”的信号后，刘元海迅速捋顺了可能受益于AI行情的产业逻辑线，并重点关注了相关细分赛道的龙头企业。“因为我已经经历了很多轮科技市场的涨跌周期，哪些企业值得信赖，能够在过往的行业革命中迅速抓到起飞的机遇，跟上行情的步伐节奏，我都比较了解。”在刘元海看来，这些龙头企业或是自己跟上科技行情的重要抓手。

刘元海表示，会致力选择符合产业发展趋势的“三好”白马成长股。“‘三好’是指好行业、好公司、好价格。其中，好行业是指我们要努力寻找符合时代发展趋势的行业，而产品渗透率超10%则说明行业大概率将迈入快速增长期;好公司是指我们要寻找靠谱的公司，管理层是否知行合一是我们考量公司的重要标准之一;好价格是指我们不仅要关注科技股的PE(市盈率)，还要关注其市值空间，因为科技股的成长性和业绩的爆发性可能会超预期。”刘元海表示，“一个大的产业趋势出现之后，白马成长股的表现大概率不会跑输这个行业的平均水平。同时，白马成长股的价格波动一般情况下小于黑马股，持有人的体验也可能比较好。”

在谈到“好价格”这一标准时，刘元海特别向记者强调了远期空间估值法这一估值思路。在他看来，科技股的成长性和业绩的爆发性有超预期的可能，尤其是在不少科技公司还未有真正的业绩产出时，更需要用到远期市值空间法进行估值。“我们一般会先合理估算一下企业的远期利润，给企业一个合理的PE，之后再算一下企业的市值空间，跟当前的市值空间进行比较。如果这个空间值较大，那么即使企业目前的PE值很高，我们也不会太介意，因为后期企业的盈利预测被修正的概率比较大。”刘元海表示。

科技赛道仍可“上车”

科技赛道还能“上车”么?这成为不少基金投资者内心迫切想知道的问题。2023年春节之后，由ChatGPT引爆的科技行情“来势汹汹”，多个TMT细分赛道行情指数不断攀升，但进入四月份，TMT行业似乎到了震荡盘整期。

“数据显示，在2013年和2019年科技股大行情中，在每一波科技股的调整行情中，中证TMT行业指数调整时间基本都在1-2个月，调整幅度在15%左右。”刘元海说，“我们判断当前A股科技股调整幅度可能已基本到位，调整时间有望接近尾声，特别是前期率先调整的计算机和电子行业股价可能出现见底企稳回升趋势。因此，近期也许是机构关注科技股的好时机。”

此外，从如今TMT板块较低的行业估值水平来看，刘元海认为，需要具备一定“贪婪”的心态。谈及此处，刘元海向记者介绍了自己的择时量化模型——60天的获利指标。“如果一个市场上，过去60天赚钱股票数量占比很高，那么接下来市场可能会比较弱。如果过去60天赚钱股票数量占比很低，那么接下来市场可能呈现