6月经济数据预测:需求弹性仍待修复
时间:2024-07-08 00:00:00来自:华创证券字号:T  T

6月经济动能延续偏弱,从PMI来看经济弹性的改善或较有限,基本面仍处于等待“稳增长”发力显效的阶段,预计三季度改善的空间更大。6月生产动能环比走弱,加之高基数影响,工业增速或延续下降。需求来看,外需韧性依然偏强,出口读数或维持高位,同时进口边际或有改善、读数或较5月有所上移。投资方面,6月财政资金尚未发力,基建读数或小幅下移,房地产投资同比拖累或依然较深、维持在-10%左右,固定资产投资累计同比或小幅下至3.9%。价格方面,基数效应对通胀读数有所支撑,但实质性改善仍需等待。

1、通胀:6月CPI同比或维持在0.3%附近,PPI同比或上行至-0.8%附近。

CPI方面,6月食品项和非食品项均有所下降,但翘尾拖累边际缓解,预计6月CPI同比维持在0.3%附近;PPI方面,铜价下降叠加国内需求转弱,预计6月环比再次转负,但翘尾拖累大幅缓解,预计同比增速或上升至-0.8%附近。

2、外贸:出口或在7.0%左右,进口或在4.0%。高频数据显示6月出口集运市场供需保持两旺,集装箱运输价格连周上涨,外贸景气仍强,但边际上6月韩国出口增速回落,指向全球贸易景气较5月或有下降。进口方面6月CDFI、BDI指数同比高增、复合增速降幅有所收窄,预计进口读数或有修复。

3、工业:工增同比或在4.4%。6月PMI生产分项连续两个月下降,受内需修复偏弱的影响,生产扩张斜率连月放缓。高频来看,生产分化进一步加剧,上游生产偏强、靠近中下游需求端的行业生产表现,边际上仍未有显著修复。

4、固投:固投增速或升至3.9%左右。(1)制造业投资累计增速或在9.2%左右。(2)基建投资(不含电力)累计增速或在5.3%左右。(3)房地产投资累计同比或在-10.0%。

5、社零:预计社零增速或在3.5%附近。6月乘联会数据显示乘用车零售表现一般、季末冲刺效应不强,燃油车销量持续偏低。地铁客运量同比略有回落,指向餐饮收入较5月或有进一步下降。

6、金融数据:6月信贷融资需求或延续相对偏弱,票据“补位”依旧积极,预计6月新增信贷约20000亿(同比少增10500亿元);社融方面,政府债券发行节奏相对偏慢,对社融的支撑有所减弱,新增社融或在30000亿附近(同比少增12265亿元);此外,季末银行“存款搬家”的影响或逐渐弱化,6月M2环比新增或在5万亿附近,略低于2023年同期,对应6月M2同比增速或由7.0%小幅向下至6.8%附近。

风险提示:“稳增长”政策追加力度超预期。

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