宏观张瑜：信用扩张的矛盾在“大省”
今年以来，财政总量偏弱，市场多归咎于化债影响，对12个化债重点省份相关数据较为关注；但拆分地方信用看，6个经济大省才是主要拖累。
上半年，堵点在大省。当前（化债，2023.10~？）处于第三轮典型的地方信用净收缩：前两轮是2018年（紧信用，持续7个月）、2022年（隐债严监管，持续8个月）。本轮：政府：非12省拖累四分之三。城投：大省才是拖累主力，较2018年紧信用多拖累21个百分点。非城投国企：12省逆势贡献，创三轮新高。
下半年，需兼治标本。标是什么？债务，专项债加速即可治标。本是什么？土地，土地市场回暖才可治本。标在大省：今年专项债提前批额度过半给大省；本也在大省：大省卖地收入占全国近半，大省本轮拖累信用较2018年更深。
“治标难治本，标本在大省”的组合，指向下半年财政方向向上、但弹性存疑，仍看大省：一看专项债加速能否带动城投债/非城投国企信用债净融资，二看地产政策能够多大程度托底卖地。
策略姚佩：3000点攻守道
短期不必过于悲观，中长线资金新一轮增持或已开启，1个月内关注消费+地产链超跌反弹。中长线资金增持沪深300ETF，维稳效果有望逐步体现。短期资金面支撑底部，关注超跌反弹；中期基本面仍需等待，关注安全边际。
超跌反弹视角：消费+地产链，前期跌得深。
安全边际视角一：估值盈利匹配，关注交运、环保、银行、石化。
安全边际视角二：公募持仓，建材、煤炭、石化、公用相对低配。
安全边际视角三：外资敞口较低，环保、社服、零售、军工等。
安全边际较高行业：石化、交运、零售、社服等，多具备自由现金流稳定特征高质量发展背景下，大盘、国企信用资质更优，大盘风格优势将进一步显现。
固收周冠南：如何理解货币政策框架演进新思路第一，对于经济形势而言，关注到海外主要经济体经济增长和货币政策有所分化。
第二，政策基调方面，本次货政例会公报继续强调“注重做好逆周期调节”，仍处在总量宽松区间内。
第三，继续强调“要关注长期收益率的变化”。
第四，结构性工具方面，关注对于保障性住房的支持效果。
第五，房地产政策方面，基本延续517地产新政相关表态，增量信息较为有限。
总体来看，本次会议定调较一季度相比，增量信息较为有限。首先，货币政策总量宽松的基调基本延续，对于稳汇率仍有诉求的情况下，政策利率降息时点或仍关注海外宽松节奏；其次，仍强调“关注长期收益率的变化”，虽市场反应偏钝化，但三季度供需结构继续向均衡转换，或一定程度制约收益率下行空间；再次，本次例会对于地产领域的措辞调整较多，不过基本沿袭此前会议表态，主要关注保障性住房再贷款等工具的使用情况。
多元资产配置郭忠良：美联储紧货币向紧信用传导出现了哪些问题美联储货币政策收紧向信用环境收紧的传导，面临两个障碍。第一个障碍是美联储对中性利率的设定过低，第二个问题是美国的财政支出速度过快，导致美联储的缩表无法产生相应的抑制银行信贷的作用。
金工王小川：短期模型多空交织，后市如何走择时：A股模型：短期：成交量模型中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量模型看空。智能沪深300模型中性，智能中证500模型中性。中期：涨跌停模型中性。月历效应模型中性。长期：动量模型所有指数看多。综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。港股模型：中期：成交额倒波幅模型看多。
基金仓位：本周股票型基金总仓位为93.00%，相较于上周减少了186个bps，混合型基金总仓位91.25%，相较于上周减少了36个bps。本周电力设备及新能源与电子获得最大机构加仓，食品饮料与钢铁获得最大机构减仓。
基金表现：本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.16%。本周股票型ETF平均收益为-1.75%。本周新成立公募基金39只，合计募集285.19亿元，其中股票型23只，共募集62.09亿，债券型10只，共募集217.19亿，混合型6只，共募集5.91亿。
北上资金：北上资金本周共流出117.62亿，其中沪股通流出28.31亿，深股通流出89.30亿。
VIX指数：本周VIX有所下降，目前最新值为12.36。
A股择时观点：上周我们认为大盘中性震荡，最终本周上证指数周线涨跌幅为-1.03%。本周短期模型信号特征成交量看空，龙虎榜机构模型看空，智能300模型和500模型中性，综合模型看空。因此我们认为，短期信号相比上周示弱，后市或更倾向于注意风险。港股择时观点：上周我们认为港股指数看多，最终本周恒生指数周线涨跌幅为-1.72%。本周成交额倒波幅模型继续看多。因此我们认为，后市或继续看多港股指数。
下周推荐行业为：国防军工、农林牧渔、煤炭、石油石化、计算机。
金融徐康：高股息仍然具备吸引力
投资策略建议两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行。2）长期优选商业模式：最终银行核心竞争力仍在客户理解和运营，优质银行仍能穿越周期实
