步入2000年，随着中国入世，外资大量流入，农民工大量进城，中国的世界工厂地位逐渐稳固，城镇化进程的加速，带来房地产长周期繁荣。但风调雨顺的日子不可能长久，2011年以后，GDP增速持续下行，债务压力逐步加大。到了2021年，房地产步入下行周期，出口增速大幅下降，民间投资负增长。为何在进入21世纪后的20多年中，中国经济会经历那么大的波动?本文试图从经济结构变化的角度来探讨当今经济面临的困难与对策。
长期高增长易带来结构性失衡
一国经济的三大部门，是指政府部门、企业部门和居民部门。如果三大部门之间能协调发展，部门内部结构合理，那么经济发展便可持续。但长期而持续高增长之后必然会带来结构失衡问题，这就需要不断调整结构。按照我国《宪法》的表述，我国社会主义经济制度的基础是生产资料的社会主义公有制。这就决定了我国经济的增长模式与西方不同，甚至与其他发展中国家也有显著不同。例如，通过投资来拉动经济增长是一大特征或者叫“中国特色”。从过去15年的数据看，用支出法计算的GDP中，我国来自投资(资本形成)的贡献平均在40%以上，是全球平均水平的两倍左右。投资能长期维持高比例，与公有制的经济特征有密切关系，我国国有企业的总资产规模超过320万亿元，政府不仅在投资中担当重要角色，还在经济下行压力增大的时候通过投资来逆周期调控。
由于频繁采取逆周期的投资拉动模式，近年来面临投资回报率下行压力，这就使得地方政府债务的增长远超GDP增速。近年来，随着土地财政收入的大幅下降，地方债的上升幅度较快，地方政府债务的广义杠杆率水平较高，通常估计在90%左右，而中央政府的杠杆率水平只有20%左右，导致地方偿债压力巨大。
这就导致政府部门内部的债务结构失衡。为应对失衡，我国目前正采取地方化债和中央发行特别国债的举措。由于我国政府部门的杠杆率总水平并不算很高，故通过让地方与中央在事权和财权方面的对称性提高来改善中央与地方政府的债务结构。例如，今年财政预算中决定中央财政发行1万亿元超长期特别国债，另外继续给地方政府发行再融资特别债的额度，以降低地方政府的债务成本。
从企业部门看，国企和民企之间也同样存在结构性问题。如过去两年的固定资产投资中，民间投资增速在零附近徘徊，而国有控股投资增速维持在10%上下波动。反观10~20年前，民间投资增速通常维持在20%以上，个别年份更是高得离谱。
民间投资增速之所以在过去20年中出现巨大落差，应该与制造业的产能过剩和房地产长周期的下行有关。从上图不难发现，民间投资增速自2021年三季度出现断崖式下滑，恰好与房地产周期见顶的时间一致。
天下熙熙，皆为利来。我国以中低端为主的制造业增加值占全球比重已经达到30%，但人口只占全球17.6%，消费只占全球13%左右。这意味着制造业在产能过剩的环境下毛利率会显著下降。而民间投资在融资成本高于国企的情况下，投资意愿下降是必然的。当然，个别高成长行业例外。
由于我国民营企业对城镇就业的贡献率超过80%，因此民营企业对中国经济的作用毋庸置疑，政策支持、法制保障等也将不断完善。但今年1~2月份民间投资增速依然只有0.4%，与国有控股企业投资增速高达7.3%形成鲜明反差。这说明民企投资意愿不足的根本原因还是投资回报率不达预期。
从居民部门看，2021年以来，居民部门的杠杆率水平增长速度变得平缓，这应该与房地产长周期进入下行阶段有关。但即便如此，按居民家庭部门用于还本付息的支出占居民可支配收入的比重看，我国居民部门的偿债压力仍然偏高。
从国际比较看，我国居民家庭的债务负担较重，原因还是在于我国居民家庭的储蓄率过高和可支配收入占GDP比重较低。
居民家庭储蓄率过高的原因很多，无论是学术界还是民间都有各种说法;但我国居民可支配收入占GDP比重较低，则是可以直接成为解释居民家庭债务负担重的原因。
储蓄率高则消费率低，债务负担重则消费意愿弱。这就可以解释为居民部门的最终消费对GDP的贡献明显低于全球平均水平的原因。而与之相对应的是，资本形成对GDP的贡献是全球平均水平的两倍左右。
以上通过从国民经济三大部门的特征和结构来分析并解释过去中国经济出现长期高增长的原因及当前面临的一些问题。持续的高增长源于政府对社会资源的组织和分配能力，这在经济发展水平较低的阶段非常有效，但当中国成为全球第二大经济体(按购买力平价则为第一大经济体)后，三大部门之间的分配比例及部门内部的结构性问题逐步显现出来，给经济发展带来一定的掣肘，因此，国民收入分配比例需要再平衡，三大部门内部结构需要根据经济发展的不同阶段进行适时调整。
有效需求不足：当前经济核心难题
中央经济工作会议提出我国面临的六大困难，分别是：1.有效需求不足;2.部分行业产能过剩;3.社会预期偏弱;4.风险隐患仍然较多;5.国内大循环存在堵点;6.外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。其中，把“有效需求不足”放在第一位还是值得三思的。
所谓有效需求，是指有支付能力的需求，包括消费和投资(如
