近年，“美元持续走强”越来越成为大众关心的话题。本来在2023年6月美联储暂停加息后，美元对全球主要币种的强势已经告一段落;但近期美元对一些亚洲货币的汇率又出现明显走高的异动。为何会出现这种趋势?这种走势还会持续多久?我们该如何应对?

我们一起看看美元走强的成因并预判一下其可持续性：

1、货币长期的汇率水平由“购买力平价”决定。

这是宏观经济学101课程告诉我们的基本原理。一个国家与地区的的货币长期走势强弱由其购买力决定，这是常识，也是委内瑞拉、津巴布韦、土耳其、阿根廷等国家货币为何长期贬得一塌糊涂的根本原因，试想一下，今天的百元能吃上一顿盛宴，而过几天同样这百元连个面包都买不起，这样的货币有谁愿意要?长期通胀失控的国家与地区的货币必然不值钱。

欧美、加拿大等西方发达国家过去20年的通胀一直保持在低位水平的发达国家，只是这几年来情况发生了重大改变。以我近期亲身去一趟的观感，无论是平民化的咖啡早餐，还是超市的肉、蛋、奶、水果、蔬菜都明显涨价了，当前物价较2019年涨幅约为40%。

从今年的最新经济数据看，国内通胀目前是不存在的。从购买力的角度看，人民币真是没有长期贬值的基础。而日本据我最近去一趟的观感，物价以日元计价的话与过去二十年差异不大，因为日元大幅贬值，近期去一趟日本就发现，如果按美元或者美元计价，一切都是历史上最便宜的。

从这个角度看，无论是人民币还是日币，长期来看都没有太大的走弱空间。

2、中期的汇率水平由本币无风险收益率决定。

欧美国家通胀压力山大，利率依然维持在相对高位，继续实施偏紧的货币政策。而在国内，随着我们的管理当局持续引导国内利率水平的下行，目前国内的人民币无风险收益率在2%左右，且趋向于继续走低，新发行的50年长期国债的收益率仅2.53%，预期利率会处于长期低位。日元则是刚走出负利率区间;而美联储最新的利率水平却超过5%，也就是说美元的无风险收益率在5%左右，出现了明显的对人民币与日元的利差。利差的上升会吸引资金回流美国，加大了人民币、日元等对美元的中期贬值压力。

3、汇率的短期走势看管理当局的态度。

过去在多次人民币汇率下行的周期中，中国人民银行、外汇管理局均表示：“人民币没有贬值的基础”，这就是大家耳熟能详的至理名言“人无贬基”。

看了我们央行最新的表态是“合理水平的均衡稳定”。暗示会让人民币汇率在合理水平。至于什么是合理水平?见仁见智。实际上，国内央行对汇率的干预近年来都是“该出手时就出手”。

国家外汇管理局最新发布数据显示，目前中国国外汇储备规模为3万多亿美元，而需要市场化买卖来调控汇率的离岸人民币CNH规模为3000亿美元(2万亿人民币)左右，要控制汇率的水平是轻而易举的事。存量巨大的在岸人民币CNY并非市场化自由兑换，外汇管理局定价更是毫不费力。

日本央行的发言人也多次表示对日元的持续贬值“深切关注”。但实际上并没采取“强有力”的措施干预。其实，就是放任日元走弱。这其实是是一个选择“要面子”?还是“要里子”?的问题。日本的大企业都在全世界范围经营业务，海外赚取的利润转成日元(在日元贬值的情况下)就明显多了，对提升财务报表的利润水平有帮助。日元的贬值也令日本产的货物在海外客户眼里明显便宜，对提升出口非常有效。诚然，日元的贬值也会造成日本进口货物成本上涨而涨价，会加剧日本国内通胀，然而，这恰恰是日本政府与日本央行求之不得的结果(日本经济已经在通缩的泥潭中挣扎了几十年)。因此，我们也能理解日本央行的真正立场。

人民币汇率走弱对国内经济而言同样好处不少：缓解了国内的资产泡沫压力，因为国内资产以美元计价的估值就下来了，有利于稀释国内的房地产泡沫，有利于吸引国际投资者直接投资;人民币贬值有利于降低美元计价出口产品的价格，通过促进出口来拉动经济;也有利于直接改善出口企业的利润……“人民币贬值，中国或成最大赢家”的说法，并不是全无道理。

另一个国人很关心的话题就是：国内资本市场长期疲弱，楼市也陷入长期调整，国内居民持有人民币资产投资理财面临比较大的挑战。投资人该如何应对?

对普通国民而言，本币的走弱表现为其国际购买力的下降，以各种合法的方式持有部分外币资产可对冲此风险。同时，配置以境外投资为标的相关投资理财产品会因本币的走弱而提升回报潜力。

当年日币长期贬值的时候，日本人曾利用不同币种的利息差进行跨币种的套利(即借入低息货币，如日元，而投资于高息货币，如澳元、新西兰元);其中“渡边太太”策略就是非常成功的一例：为刺激经济，从20世纪90年代起，日本国内长期执行超低利率甚至零利率政策，这一政策促使掌握家庭财政大权的主妇们从靠银行利息理财的方式转向炒汇。她们占据当时日本外汇保证金市场近1/3的成交量，在全球外汇市场上呼风唤雨。于是，人们以日本常用姓氏“渡边”给这些投资外汇资产的日本人群体命名。“渡边太太“们从事的是日元套利交易，即借入低利率的日元，投资于收益率较高的国外债券