本期高频数据有些新的变化，包括地方专项债发行加快、地产销售边际好转等等，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。本期为近半月（5.20-6.2）高频跟踪。

核心结论：基于“6大维度”高频数据，近期基建、地产相关高频指标有些新变化，包括：螺纹钢价延续4月底以来的回升趋势，水泥价格再度回升；石油沥青开工有所回升、库存转降，指向沥青需求可能存在改善；30大中城市新房销售环比强于季节性、同比降幅收窄，但绝对值仍为近年同期最低；18城二手房销售环比同样强于季节性、绝对值再创同期新高。需注意的是，其他高频指标基本延续较弱走势，比如：螺纹钢需求进一步回落，水泥开工再降、库存进一步回升，指向水泥需求可能仍趋回落。倾向于认为，上述积极变化，并不足以支撑基建实物工作量已然实质好转的结论，但变化的方向值得重视。此外，还需关注：出口运价持续上涨是否会对出口形成扰动，以及紧盯本轮地产组合拳的效果、尤其是地产销售和房价的情况。

一、供给：上游开工多数延续回升、但斜率趋缓；中下游开工分化。

>中上游看，近半月，247家高炉开工率环比微升0.1个百分点至81.6%、仍为近年同期次低（高于2021年同期），相比2023年和2019年同期分别偏低0.8、3.2个百分点。焦化企业环比续升1.1个百分点至70.9%，主因仍是近期焦煤价格上涨，相比2023年、2019年同期分别偏高0.8、2.7个百分点。石油沥青装置开工率环比续升1.3个百分点至27.6%，仍为同期次低，相比2023年、2019年同期分别偏低3.8、14.2个百分点。水泥粉磨开工率环比再度回落0.7个百分点至51.8%，降幅略低于季节规律（2017-2023年同期均值为降0.9个百分点），相比2023年、2019年同期分别偏低1.7、15.0个百分点。

>下游看，汽车半钢胎开工环比再度回升2.2个百分点至80.7%，相比2023年、2019年同期分别偏高10.0、8.7个百分点。江浙涤纶长丝开工环比续降1.7个百分点至86.2%，同比偏高3.5个百分点、但相比2019年同期仍偏低5.4个百分点。

二、需求：耗煤、钢材等仍然弱于季节性；地产销售回升、强于季节性，但持续性待观察。

>生产复工：沿海8省发电耗煤环比增加1.8%至约176.8万吨，仍然弱于季节性（2017-2023年同期均值为增4.7%）；相比2023年同期偏低4.0%、但相比2019年同期偏高17.1%。百城土地成交环比增加21.4%，强于2019-2023年同期均值为增9.7%，同比降40.4%，相比2019-2023年分别降52.1%、47.1%、49.8%。钢材表需环比再度回落1.8%，绝对值再创同期新低；螺纹表需环比续降4.4%，绝对值同样创同期新低。

>线下消费：整体看，地产销售环比有所改善，可能跟季节性、5.17“松地产”政策等有关，未来持续性仍待进一步观察。其中：30大中城市新房销售增21.1%，强于季节性（2017-2023年同期均值为增5.7%）；绝对值仍为近年同期最低；相比2023年同期下降35.6%、降幅有所收窄。18城二手房销售环比增3.7%，同样强于季节性（2017-2023年同期均值为-2.9%），同比2023年增4.8%。5月前26天乘用车日均销售4.8万辆，同比降4.3%，仍有韧性。

三、价格：南华指数续创新高，钢铁、水泥、猪肉价格有所回升。

>上游资源品：南华综合指数环比续涨2.7%，再创历史新高；同比偏高27.0%。重点商品中：

布油收于81.6美元/桶，近半月均值环比续跌0.7%；黄骅港Q5500动力煤价环比续涨2.8%，同比偏高3.5%；铁矿石价格均值环比涨1.1%，同比偏高14.4%、升幅进一步扩大。

>中游工业品：螺纹钢价格延续4月初以来的见底回升趋势，近半月均值环比续涨0.9%，同比偏高4.0%；水泥价格指数环比再度回升3.7%，绝对值仍在低位、但边际上有所改善，创2023年7月以来高点，相比2023年同期仍然偏低12.5%。

>下游消费品：猪肉价格均值环比上涨4.9%至约21.5元/公斤，同比偏高11.2%；蔬菜价格环比明显回落6.0%，弱于季节规律（2017-2023年同期均值为-3.2%）。

四、库存：工业金属延续去库；电煤、水泥再度补库；沥青库存小降。

>能源：沿海8省电厂存煤环比续增0.2%，绝对值续创同期次高；全美原油及产品加速补库。

>工业金属：钢材库存减少4.0%、去库速度仍快；电解铝环比续降3.8%，去库速度偏慢。

>建材：沥青库存环比减少2.4万吨，水泥库容比均值环比再度回升1.2个百分点。

五、交通物流：航班数量环比有所回落；货运物流、CCFI指数续升。

>人员流动：近半月，商业航班数量环比回落1.7%、绝对值续创同期新高；整车货运流量指数环比续增0.7%；同比仍然偏高15.9%，其中近1周货运流量指数有所回落。

>出口运价：BDI环比下跌10.6%、同比仍偏高53.3%；CCFI环比续升13.2%，同比偏高54.3%，可能跟红海地区地缘冲突持续演化、新加坡等地船舶拥堵等有关。

六、流动性跟踪：央行持续呵护跨月流动性，地方专项债发行节奏加快。

>货币市场流动性：近半月央行通过OMO投放跨月流动性6020亿元。货币市场利率小升，近半月DR00