本周，资金面总体平稳，国库定存中标利率下沉，1Y存单到期收益率环比调降。与资金面的“平静”相比，交易所特别国债的火热交易反映了居民端谨慎的投资倾向。政策面上，企业和专家座谈会的召开推动市场预期进一步升温，而四部门部署2024年降成本重点工作则引发新一轮政策宽松预期。

货币流动性复盘

海外流动性

截至5月22日，金融压力指数（OFRFSI）录得-2.34，较上周五上升0.02，边际收紧。其中，美国、非美发达国家的金融压力指数分别为-1.22、-0.90，相比上周分别变化+0.03、-0.01，发展中国家的金融压力指数为-0.22，较上周无变化。

国内流动性

√货币市场

本周，央行逆回购（7D）投放100亿元，到期回笼120亿元，国库现金定存投放700亿元，单周实现净投放680亿元。未来一周将有100亿逆回购到期。

资金价格上，DR001、DR007均值分别为1.76%、1.83%，较上周变化：

+2.9bp、+0.4bp；R001与R007均值分别为1.80%、1.84%，较上周变化：

+2.6bp、+0.1bp。交易所回购利率整体震荡上行，GC007均值为1.84%，较上周上升3bp；R007-DR007周均值从上周的1bp降至0.7bp，流动性分层现象边际缓解。

银行间质押式回购成交额日均为60375亿元，比上周增加6618亿元。其中，R001日均成交额53067亿元，R007日均成交5892亿元。上交所新质押式国债回购日均成交额为16292亿元，比5.13-5.17减少34亿元。其中，GC001日均成交额13729亿元；GC007日均成交额1815亿元。

同业存单：本周，同业存单发行总额达10628亿元，抵消到期后，净融资规模为4133亿元，较上周增加2816亿。分银行类型看，国有行的发行规模与净融资额均最高。分期限来看，1年期存单的发行规模和净融资额均最高。

一级市场发行利率方面，截至5月24日，1年期国有行发行利率2.09%，股份行2.11%，城商行2.23%；二级市场收益率方面，截至周五，1年期AAA存单到期收益率为2.1%，较上周五下降0.11bp。其中，国有行1年期存单收益率2.08%，股份行1年期存单收益率2.1%。

同业存单期限利差走势上行。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差为41bp，与上周持平。1Y-3M期限利差均值上升至20bp，1Y-6M期限利差均值上升至13bp。

√票据市场

本周，3M、6M票据利率下行。截至5月24日，转贴市场上，3M国股（无三农）转贴利率收于1.12%，环比下降10bp，6M国股（无三农）转贴利率收于1.32%，环比下降1bp。直贴市场上，3M国股（无三农）直贴利率收于1.24%，环比下降8bp，6M国股（无三农）直贴利率收于1.40%，环比下降4bp。

√外汇市场

本周，美元指数收报104.75，较上周五升值0.24%。截至周五（5月24日），人民币中间价收报7.1102，较上周升值0.08%，离岸人民币汇率报7.2618，较上周末贬值0.39%，在岸人民币汇率报7.2432，较上周末贬值0.29%。汇率指数方面，截至5月17日，三大人民币汇率指数（CFETS、BIS、SDR）分别报99.43、105.06、94.28，较上周不同程度的贬值。周五，Wind人民币汇率预估指数收报98.7071，较上周五升值0.32%。

汇差方面，人民币即期汇率与中间价间的价差为0.135（前值0.120），两地汇差（CNH-CNY）186基点（前值118基点）。

本周，陆股通累计净流入8.35亿元。其中，沪股通累计净流入51.06亿元，深股通累计净流出42.71亿元。

风险提示：国内外经济基本面变化超预期；货币政策超预期。