报告摘要：
据国家统计局数据，1-4月规上工业企业营收收入同比增长2.6%，较前值加快0.3个点。其中4月营收同比增长3.3%，显著好于3月的-1.2%，略高于一季度的2.3%和2023年四季度的3.2%，显示营收在经历了3月增速的短暂回调后再度回归恢复性增长态势。
1-4月，规上工业企业营收同比增长2.6%，高于前值的2.3%。
从当月看，4月规上工业企业营收由3月份同比下降1.2%转为增长3.3%，增速回升4.5个百分点。11-2月营收为同比增长4.5%。2023年7-12月营收当月同比分别为-1.4%、0.8%、1.2%、2.5%、6.1%和2.0%。
从季度增速看，2023年3-4季度营收同比分别增长0.3%和3.2%2，2024年一季度同比增长2.3%。
从三大类别看，1-4月采掘、制造、公用事业营收同比分别为-6.9%、2.9%和5.3%，采掘和制造分别回升0.8和0.3个点；公用事业营收增速回落0.5个点。
4月利润单月同比增长4%，较3月的-3.5%来说同样重回恢复性增长。这一同比增速仍略低于一季度的4.3%。
简单来看，利润恢复情况略不及营收。
1-4月，规上工业企业利润同比增长4.3%，持平前值。
从单月趋势看，4月利润同比增长4.0%，3月为-3.5%，1-2月为同比增长10.2%；2023年7-12月利润当月同比分别为-6.7%、17.2%、11.9%、2.7%、29.5%、16.8%。
分季度增速看，一季度同比增长4.3%；2023年一至四季度同比分别为-21.4%、-12.7%、7.7%、16.2%。进一步分析，营收受益于量价的初步共振，但利润率偏弱限制了利润增速的弹性。4月工增同比6.7%，好于3月的4.5%和一季度的6.1%；PPI同比-2.5%，亦好于3月的-2.8%和一季度的-2.7%。但利润率仍相对偏弱，1-4月营收利润率5%，同比提高0.08个点，低于3月的0.09个点和1-2月的0.24个点。我们理解利润率低位可能因为PPI的上行弹性尚不够显著，至少截至4月PPI环比尚未转正。PPI环比对利润率变动经验上具有一个季度左右的领先，利润率改善需要PPI上行趋势的继续巩固。
从“量、价”两大影响因子看，4月工增同比增长6.7%，显著好于3月的4.5%，低于1-2月的7.0%；4月PPI同比-2.5%，好于3月的-2.8%和1-2月的-2.6%。
利润率方面，1-4月营收利润率为5.0%，同比提高0.08个点；1-3月营收利润率为4.86%，同比提高0.09个点；1-2月营收利润率同比提高0.24个点。
1-4月，每百元营收中成本为85.34元，同比增加0.14元；3月为同比增加0.16元4；2月为同比增加0.11元。
1-4月，每百元营收中费用为8.42元，同比减少0.02元；3月为同比减少0.07元；2月为同比减少0.01元。
行业利润表现分化明显。（1）前4个月利润绝对增速和对应的两年复合增速均领先的行业集中在交运类设备和部分公用事业领域，包括交运设备、汽车、电热供应、供水、橡塑、造纸、文教体娱用品等；（2）计算机通信电子、有色冶炼、黑色采选、纺服产业链（化纤、纺织）、家具、印刷等行业利润绝对增速实现20%以上高增长，但两年复合增速偏低，即低基数亦贡献较大；（3）煤炭、石油炼焦、废弃资源利用、燃气、非金属矿制品、电气机械、专用设备、仪器仪表1-4月利润增速同比为负。
1-4月，采矿、制造、公用事业利润同比分别为-18.6%、8.0%和36.9%，采掘和公用事业利润增速分别较一季度下滑0.1和3.1个点，制造业利润增速环比加快0.1个点。
细分行业1-4月利润增速方面，黑色采选（1-4月利润同比64.2%，下同）、开采辅助（123.1%）、纺织（24.9%）、家具（32.3%）、造纸（154.7%）、印刷（28.8%）、文教体娱用品（34.6%）、化纤（181.3%）、橡塑（20.7%）、有色冶炼（56.6%）、汽车（29%）、交运设备（40.7%）、计算机通信电子（75.8%）、电热供应（44.1%）、供水（26%）。
以两年复合增速看，增速领先的行业包括交运设备（1-4月利润同比两年复合43.9%，下同）、电热供应（45.6%）、供水（15.5%）、汽车（15%）、通用设备（13.2%）、电气机械（11.3%）、文教体娱用品（12.1%）、橡塑（10.6%）、造纸（11%）、饮料茶酒（10.1%）。
1-4月利润增速同比为负的行业包括煤炭开采（-34.2%）、非金属矿采选（-4.6%）、石油炼焦（-130.2%）、非金属矿制品（-53.9%）、专用设备（-7.3%）、电气机械（-4.7%）、仪器仪表（-3.6%）、废弃资源利用（-28.7%）、燃气（-0.4%）。
与一季度相比，4月尤其值得注意的边际变化包括：（1）有色采选、化工、医药利润绝对增速实现由负转正；（2）利润增速环比改善幅度较大的行业集中在有色采选，部分消费产业链（农副食品、皮革制鞋、造纸）、石化产业链（石油炼焦、化工、医药）；（3）利润增速较一季度回落幅度较大的行业以黑色采选、家具、橡塑、供水等行业为主。
与一季度相比，行业利润累计增速环比改善幅度较大的行业包括，有色采选（1-4月利润同比较前值回升16.5个点，下同）、农副食品（7.0pct）、皮革制鞋（4.8pct）、造纸（17.1pct）、石油炼焦（26.0pct）、化工（11.9pct）、医药（5.0pct）。
行业利润累计增速较前值下降幅度较大的行
