非税收入仍有较高增速。2024年前4个月，全国一般公共预算收入同比下降2.7%，在全年的预算进度与过去三年同期的平均水平大体相当。其中，4月份的当月增速-3.7%，相比3月有所回落。不过，扣除特殊因素影响后，2024年前4个月，一般公共预算收入同比增长2%左右。狭义财政收入体现出经济处于弱复苏通道。值得关注的是，在税收收入增长乏力的情况下，非税收入对财力形成补充，接下来或仍将延续良好水平。

狭义财政支出增速回升，进度加快。2024年前4个月，全国一般公共预算支出同比增长3.5%。其中，4月当月增速6.1%，相比3月有所回升。我们认为，主因或在于，去年四季度国债增发项目的开工边际加快。从分项看，狭义财政支出在基建领域的倾向有所提升。5月国家发改委表示，增发国债剩余项目将力争在6月底前全部开工。考虑到超长期特别国债也从5月开始陆续发行，接下来基建类支出增速或边际回升，并带动整体支出增速进一步改善。

4月政府性基金收支降幅扩大，进度相对偏慢。在收入端，当前房地产供需压力仍然存在，土地出让收入是主要拖累。5月决策层提出，支持政府收购存量商品房、已出让的闲置存量住宅用地，我们认为财政对收储的支持力度需要持续跟踪。在支出端，降幅扩大可能与今年以来的新增专项债的发行节奏偏慢有关。4月政治局会议提出“加快专项债发行使用进度”，5月以来新增专项债规模边际增加，接下来政府性基金支出降幅或有所收窄。

我们认为，二季度主要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。接下来，在增发国债、专项债发行提速的情况下，财政支出力度或将边际提升。

风险提示：政策不及预期。