事件：2024年5月11日，央行公布数据显示，2024年4月新增人民币贷款7300亿，同比多增112亿；4月新增社会融资规模为-1987亿，同比多减约1.4万亿。4月末，广义货币(M2)同比增长7.2%，增速比上月末低1.1个百分点；狭义货币(M1)同比下降1.4%，增速较上月末低2.5个百分点。
基本观点：
整体上看，主要在各类短期因素碰头叠加影响下，4月金融数据出现剧烈波动。其中，受“贷款均衡投放效应”反转影响，4月银行信贷额度增加，当月新增贷款恢复同比多增，符合市场预期。但消费推迟导致居民短期贷款大幅下降，楼市低迷及居民提前偿债房贷导致居民中长期贷款走低，防范资金沉淀空转对企业中长期贷款影响较大，4月信贷结构不佳，票据冲量现象明显。与此同时，当月新增社融数据出现历史罕见负值，除投向实体经济的贷款少增外，主要受政府债券到期量大、发行节奏偏缓，以及表内票据冲量带动表外票据融资大幅下降等各类短期因素碰头叠加影响，不必过度解读。
展望未来，伴随“贷款均衡投放”效应反转，二季度新增各类贷款有望持续同比多增，而在国债到期量高峰退去，超长期特别国债开闸发行，地方政府债发行节奏加快等因素推动下，新增社融数据不仅会恢复正增长，而且一些月份会出现同比多增。
