每日行情的复盘与思考:
5月16日，股市微涨，债市下跌。上证指数、沪深300指数分别上涨0.08%、0.39%，中证转债指数上涨0.08%，7-10年国开指数下跌0.10%。地产行业及相关商品表现较强，玻璃、螺纹钢期货结算价分别上涨0.77%、1.38%，Wind房地产指数上涨3.27%。
早盘央行逆回购延续20亿元投放规模。资金面进一步转松，各期限资金利率普遍持稳或下行，R001下行1bp至1.76%，R007维持1.82%水平。存单方面，国股行一级发行利率涨跌互现，波动幅度保持在低位，二级收益率基本与前一日持平，1年期存单为2.08%，3个月存单为1.89%。
现券方面，早盘市场相对平稳；午间开盘后，受到地产政策预期变化的影响，交易盘开始加速卖债；尾盘市场预期再度转变，债市收益率小幅回落。从全天交易结果看，利率债各期限收益率普遍上行1-2bp；重要个券中，10年国债活跃券240004上行1.2bp至2.31%，30年国债活跃券上行1.1bp至2.56%，10年国开活跃券上行1.4bp至2.41%。
自4月30日“统筹研究消化存量房产和优化增量政策的方案”在政治局会议中被首次提出以来，地产预期逐渐占领资产定价风口。据国家统计局数据，截至2024年3月，商品房待售面积为74833万平方米，同比增长15.6%，高于2016年2月的73931万平方米，其中，住宅待售面积增长23.9%，反映目前楼市重新面临较大的去库压力。
据中指院报告，在过去一段时间，多地已尝试了两类主流的“去库”尝试：一是推出住房“以旧换新”政策，既包括通过中介“优先售”的模式，也包括地方通过国资平台收购群众手中二手房作为保租房，售房款用于购买新房的模式，2024年以来，郑州、长沙、南京等多个核心城市都出台了相关政策支持住房“以旧换新”。二是鼓励市场主体将自有闲置和低效利用的商业办公等非居住存量房屋改建为保障性租赁住房。
5月14日，杭州临安发布关于收购商品住房用作公共租赁住房供应商的征集公告，称将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，且本次收购房源面积原则不超过10000平方米。临安的收房转租计划，也再度催化市场对于“收储-去库”的预期。
假设将上述方式铺开至全国范围内进行，房屋的资金回报率同样会成为不可忽视的变量。据诸葛研究院数据，2023年一线、二线、三四线城市的资金回报率分别为1.80%、1.89%、2.42%，其中一二线城市的回报率相较央行对金融机构的再贴现利率（1.75%）、PSL利率（2.25%）并未能形成显著的盈利空间。
从经济发展的短期效益来看，保交楼的重要性及必要性或更强。现阶段着力缓解居民对于期房的交付担忧，全力保障购房人合法权益，可能才是稳定市场预期更有效途径。
A股市场方面，股指小幅反弹，上证指数上涨0.08%。市场情绪有所好转，成交额较昨日放量865亿元，较5日均值仍缩量125亿元。北向资金今日净流入61亿元，净流入板块主要包括电子、白酒和银行。风格方面，A股大体呈现哑铃式风格：大盘品种相对占优，沪深300指数上涨0.39%，同时小盘品种中规中矩，国证2000指数上涨0.02%；中盘表现则相对较弱，中证500下跌0.40%。日内来看，上证指数在高开后以震荡为主，下午在有色、电新、机械等行业的拖累下有所回调，随后尾盘的交易情绪有所提振，指数迎来小幅回升。
今日地产行业继续领涨，交易热情持续升温。以SW房地产指数为参考，今日地产行业上涨3.67%，成交额放量85亿元至347亿元，量价均处于4月25日地产股边际回暖以来的最高位。进一步观察地产指数成分，在107只成分股中，仅1只个股下跌；除停牌股外的103只上涨个股中，有94只实现量价齐升。同时，在地产行情的驱动下，建材、银行、建筑装饰等相关行业均有出色的表现。
持续的地产行情再次印证了市场对地产政策效果的博弈情绪。在一系列优化政策的推动下，资金对地产品种的投资倾向逐渐提升，而地产行业2022年以来相对弱势的表现却难以为资金提供参考。即使在2023年9月南京、青岛、济南、郑州等城市集中放松限购时，地产行情也仍在探底；且彼时政策为部分地区局部放松限购，提振市场预期的效果不如本轮持久，对当前行情的参考价值不大。在这种情况下，资金投资地产行业的主要策略，即是在政策出台时部分进入，同时观察市场受政策的提振效果，进而做出加仓或兑现的决策。体现在这段地产行情中，即是在政策出台或预期升温时地产股量价齐升，而在随后的交易日中缩量小幅回调，直至下一轮预期转强时再次放量上涨。5月14日，杭州市临安区发布与政府收购住房相关的公告后，地产市场再度迎来一轮放量拉升，或仍指向资金“部分进入-动态调仓”的博弈逻辑，行业的阶段性行情或仍需要后续政策支撑。
其他板块方面，非银金融缩量上涨，其中保险行业表现突出，贡献了主要的收益；通信、计算机和电子行业行情回暖，或与GPT产业链利好&北向资金流入相关；电力板块持续回调，成交继续缩量；低空经济放量上涨，但连续两日均呈现“早盘拉升后持续回调”的日内行情，指向资金博弈情绪仍然较重；合成生物继续回调，板块分化仍在持续。
整体来看，在触
