核心观点

4月出口强劲，大超市场预期。4月出口有老故事，也有新因素。老故事是指，去年7月至今，全球制造业景气修复，带动中国相关出口强势，这也是本轮中国出口底色。新因素是指，今年4月出口大超预期，还有供给原因。4月海外产品供给收紧导致化工产品及其下游（纺织服装）等出口增速明显改善；也有红海危机推动运价上升，船舶需求持续扩张。

今年内需修复弹性偏低，出口是一大亮点，对此市场已有较强共识，我们也看好中国企业出海和出口对应的市场机会。近期海外供给收紧有利维持出口韧性，短期仍可关注海外供给收紧的相关行业和个股。

但需提示，今年全球美元流动性偏紧，或压平全球制造业景气，拉长期限，中国出口弹性或低于市场预期。

信息或事件

5月9日，海关总署发布4月出口数据。4月中国对外出口金额2924.5亿美元，同比增速为1.5%。

简评:

一、4月出口绝对规模续创历史同期最高值，大超市场预期。

去年4月出口同比增速7.1%，规模高达2880.8亿美元，为历史同期最高值。经历年初2-3月出口基数扰动之后，市场已经准备好4月出口同比偏低，Wind一致预期记录市场对4月出口同比预测为负。

令市场感到意外的是，4月出口同比为1.5%，绝对规模续创历史同期最高值。

我们使用2年复合同比来剔除基数效应的扰动，4月出口的两年复合同比增速为4.3%，较3月增长3.1个百分点，延续了今年以来出口同比增速边际好转趋势。4月这一份出口数据，显然超过市场预期。