策略摘要
商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、养殖（豆菜粕、生猪）买入套保；股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
国内经济预期有望改善。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，2024年地方专项债项目已完成筛选，推动约1万亿增发国债项目于今年6月底前开工建设。4月27日，7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，通过中央和地方共担的方式预计将能有效带动汽车的消费。国庆假期后，多地加码地产松绑政策，国内经济预期有望改善。
美元升值压力缓和。美国4月数据有所遇冷，4月非农不及预期，前期支撑非农的消费和政府部门贡献均明显下降，4月的制造业和服务业PMI也表现偏弱，后续就业市场逐步降温有望扭转前期降息计价持续走低的趋势，美元、美债利率见顶回落，对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。关注5月9日中国进出口数据对于外需的验证。
商品基本面来看。黑色建筑钢材消费有所回暖，但边际仍不及预期，关注地产预期改善带来的支撑可能；铜铝等有色品种再度走高，基于全球制造业结构改善下的配置趋势再起；能源短期主要交易地缘冲突，但基本面有压力，整体延续区间震荡判断；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；后续关注农产品的豆菜粕和生猪等养殖饲料板块接棒通胀的可能，目前豆菜粕焦点转向美国播种情况，开种相对顺利，后续仍待拉尼娜的天气信号，五一假期后，农产品表现相对偏强，关注轮动的延续性；贵金属方面，长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，等待调整后的机会。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
