报告摘要：

从出行数据来看，截止2024年5月4日（劳动节假期第4日），劳动节假期（前4日，下同）全社会跨区域人员流动量111997.5万人次，比2019年同期增长27.4%，比2023年同期增长4.2%。其中：铁路客运量7284.9万人次，比2019年同期增长22.4%，比2023年同期增长1.9%；公路跨区域人员流动量103347万人次，比2019年同期增长28.5%，比2023年同期增长4.3%；水路客运量587.63万人次，比2019年同期下降27.5%，比2023年同期增长10.8%；民航客运量777.98万人次，比2019年同期增长8.4%，比2023年同期增长7%。

根据携程发布的《2024五一假期旅行总结》，携程数据显示，五一假期，国内旅游市场在去年同期高位基础上保持稳中有增的态势，与此同时，内部结构性变化开始显现：出境游增速高于国内游，下沉市场增速高于一二线市场。这两股力量交织，正成为影响中国旅游市场未来发展的重要力量。此外，飞猪数据显示，境内游在游玩方式、服务内容、目的地选择等方面，纵深明显增加。从人均预订量看，今年“五一”同比去年增长了12%，其中用车、酒店、线路游等服务人均预订量增幅更明显，线路游预订量同比去年增长约三成，其中既含机票和酒店权益又可灵活安排外出游玩行程的线路游套餐预订量大增超2倍；人均消费金额也同比去年增长19%，其中高星级品牌酒店预订量同比去年增长约两成。今年“五一”假期，出境游继续以接近翻倍的速度增长。房地产销售方面，五一假期前后总体依然保持低迷，30大中城市商品房成交面积整体弱于季节性表现，处于历史较低水平。其中，二三线城市景气度尤为偏低。

海外方面，美东时间5月1日周三，美联储在FOMC宣布，联邦基金利率维持不变，同时从6月1日开始，美联储国债赎回的上限将从目前的每月600亿美元降低到250亿美元。声明内容一如市场预期，但鲍威尔否认进一步加息的必要性，表态可以理解为略微偏鸽（但对降息也保持高度谨慎），我们重点关注记者会上鲍威尔对部分关键问题的理解。（1）是否需要进一步加息？鲍威尔强调当前货币政策的限制性，否认进一步加息的必要性，表明美联储关注的重点是政策限制要保持多久而非加息。

对于降息，鲍威尔同样保持强硬，认为在没有更大的信心之前，不应该放松限制性政策立场。鲍威尔表示对于一两个月的数据，没有必要反应，但是鉴于一季度整个季度都没有看到通胀回落的进展，认为高利率可能需要维持更长的时间。（2）降息的门槛？鲍威尔表示两种情形下美联储会考虑降息，第一种是通胀向2%持续下行，会给美联储更多的信心；另一种是劳动力市场意外疲软。（3）去年11月以来金融条件的放松多大程度上促进了经济的重新加速？鲍威尔表示“这很难说得清，但是回顾过去来看，虽然去年底以来金融条件有所放松，但是今年一季度的GDP增速并没有进一步增长，而是和去年水平大体一致，所以我不知道现在的经济状况与金融环境的放松是否有明显联系。”此外，鲍威尔否定了美国“滞胀”风险，并且再度强调了美联储的独立性。受FOMC偏鸽和非农低于预期影响，假期期间美债利率有所下行，美股出现小幅上涨。

风险提示：国内地产下行影响超预期，美国通胀及货币政策超预期。