鉴于2%的可持续通胀目标"指日可待"，日本央行于2024年3月19日以7-2的表决结果决定将短期利率上调至0-0.1%。虽然这只是一个略大于零的数字，但是却具有划时代的意义。

这是自2007年以来日本首次加息，意味着一个被执行了17年的政策就此作古

日本成为当前全球最后一家取消负利率政策的中央银行

日本结束了长达8年的负利率政策

Economist撰文称，日本结束世界上最伟大的货币政策实验

在年初的一篇文章中作者曾对日本的货币政策走向做出以下预测：“……出于对于长期负利率宿命般的恐惧，日本应该在会在2024的上半年仍旧在加息时代盘桓。”，果不其然，3个月后日本毅然加息。(参考)

除了对隔夜贷款的利率目标进行调整以外，此次日本央行还将停止购买商业票据、公司债券、交易所交易基金和房地产投资信托基金。不过，央行将继续以与之前相同的速度购买政府债券，但不会试图以债券收益率为目标，这意味着践行了多年的收益率曲线控制(YCC)也宣告终结。一言以蔽之，货币政策的立场将继续保持"宽松"，但力度将小于以往。

-0.1%代表负利率时代，而0.1%则代表正利率时代，虽然二者的差距只有区区0.002，但是在货币政策的世界里，它则代表了20个BP，足以分化两个时代。

日本央行行长上田一夫说："我们将像其他普通央行一样制定货币政策。政策利率将根据经济和价格情况来决定。”

经过17年的圈禁之后，日本的货币政策终于自由了。

日本负利率政策简史

负利率政策并不意味着在过去的17年里，日本一直在实施负利率政策，其真正的负利率始于2016年。2014年，在面临通货紧缩压力时，欧洲央行成为首家实施负利率的全球主要央行。随后几年，包括日本央行在内的其他多家央行纷纷效仿，于2016年将利率降至零以下，真正的负利率时代开启。

负利率政策仅仅是日本零利率政策的延续。

与其他发达国家不同的是，日本的利率在一个更长的周期里一直处于非常低的水平，这个周期的起点是1998年。随着银行业危机在1997年11月达到顶峰，日本经济在1998年陷入严重衰退。作为解决问题的手段之一，这一年开始实施的《日本银行法》赋予了日本央行独立于政府的超级地位，时年已经72岁高龄的且早已从央行退休的速水优(MasaruHayami)临危受命成为独立后的日本央行第一任行长。为应对急剧恶化的经济状况，央行在经过几次降息操作后，最终在1999年2月12日采取了零利率政策。

零利率政策意味着货币当局针对利率的操作空间已经用尽，因此，2001年3月，日本央行将政策目标工具由同业拆借利率调整为准备金账户余额。这一操作具有典型的量化宽松性质，事实上也迫使利率长期维持在零值，直到“核心CPI通胀率稳定在零以上或每年同比上涨。”经过五年的持久战，这一目标终于在2006年春季短暂达成，通胀率转为正值，日本央行准备退出量化宽松和零利率政策。该年3月，央行首次将政策工具改回利率目标，7月，日本的政策利率提高至0.25%，从而结束了零利率政策。

好景不长，源于美国的次贷危机以及紧随其后的金融崩溃在2008年席卷全球，也是从这一年开始，世界主要经济体均采用非常规货币政策。日本央行原本就对这套政策驾轻就熟，因此也在英格兰银行、美联储和欧洲央行之后踏上了资产负债表扩张之路，利率也开始重新向零值逼近。

2012年12月，自民党赢得了大选，安倍晋三成为首相。而安倍经济学“三支箭”里的“第一支箭就射向了积极的货币政策。经过一系列强有力的勾兑，政府和央行达成一致：自2013年1月25日，将2%的CPI通胀率作为政策目标。其后，安倍有成功地游说央行选择了一名支持其通胀目标制和激进量化宽松的继任行长，他就是原亚洲开发银行行长黑田东彦，新行长果然不负安倍所托，甫一上任就祭出了对之后货币政策走向影响深远的定量和定性宽松(QQE)政策，这是一种沟通方式上创新，它为日本带来了便宜的日元(贬值)和股票牛市，成就了“安倍经济学”的“美名”。

从1999年日本首次实施零利率政策算起，在过去25年里，非正利率一直日本货币政策的常态，只有2006年到2008年的短暂阶段是个例外，当时的政策利率虽低但为正值，即0.25%至0.5%。全球金融危机后，利率再次回到接近零的水平。

这种非常规的操作在世界货币史都属异象，而日本则坚持了数十年。当然其背后的苦衷只有日本政府和货币当局能够体会，日本经济在过去20年里一直处于一种长期停滞状态，负利率的历史也是一部日本抗通缩的奋斗史。

为何在此时调转方向?

支撑加息决策的原因简单而明了：日本已经确定走出了通货紧缩的阴影，期待已久的通胀时代终于回归。全球供应链的重构推高的进口的成本，自2020年起在全球蔓延的通胀之风最终吹到了日本，从2021年下半年开始，日本的核心消费者价格指数重回正值，此后一路走高，并在2023年初达到了4%以上，此后虽有回落，但是一直稳定在2%的政策目标值以上。经济情况也大有起色，由于投资支出的增加，2023年最后一个季度的GDP增长数据最近被修正为正值。

当然，仅凭这些还不足以让