预计3月经济动能维持稳定。生产回升，制造业、基建投资维持韧性，地产投资和销售略有回暖；CPI回落至0附近，PPI维持低位；新增信贷有所回落，社融存量增速小幅下调，M2增速回落，高基数下进出口同比增速有所下行。

摘要：

实体经济数据预测：

1）GDP：1-2月数据开门红，预计一季度GDP同比4.8%。

2）生产：PMI生产季节性回升，高频指标有所分化，预计3月工业增加值同比增长5.5%。

2）投资：PMI房建指数、商品房销售低位回升，制造业、基建投资维持韧性，预计1-3月固定资产投资累计同比4.1%。

3）消费：服务消费方面，出行链条回落压制餐饮；商品消费方面，汽车回落但地产销售季节性回暖或带动后周期回暖。预计同比增长5.1%。

价格数据预测：

1）CPI：服务和食品价格皆有回落，油价相对稳定。预计3月CPI同比回落至0.0%（前值+0.7%），环比-1.2%，低于季节性。预计核心CPI同比0.3%（前值1.2%）；

2）PPI：供给强于需求的格局延续，3月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数一降一升，预计3月PPI同比增速-2.7%（前值-2.7%），环比0.0%（前值-0.2%）。

金融数据预测：

1）新增信贷：预计3月信贷新增规模约为3.1万亿元，同比少增0.79万亿，基本持平2022年水平。3月的票据利率中枢高于2月，说明本月企业信贷的实际动能依然较强，居民端的贷款预计略有回落。

2）新增社融：预计3月新增社融约4.3万亿元，社融存量同比增速为8.6%（前值9.0%）。3月的企业债和政府债都略低于2023年同期，因此，信贷以外的融资体量预计低于2023年，预计3月新增社融约4.3万亿元，同比少增。

3）M1、M2增速：M1回落至0.8%（前值1.2%），M2回落至8.4%（前值8.7%）。本轮政府信用扩张并没有抬升居民和企业的存款，反而随着储蓄释放至资本市场（股债）和提前还贷，M1和M2后续仍将承压。

贸易数据预测：

外需继续小幅回暖，可比国家出口动能边际改善，但由于高基数效应，预计3月出口同比增速为-6.4%。3月国内PMI生产与进口回升，叠加大宗商品价格上涨，预计3月进口增速为1.9%，贸易顺差为533亿美元。

风险提示：经济内生动力恢复不及预期。