“降准会减少准备金需求，释放长期流动性，对央行资金有替代作用;央行对存款类金融机构增加债权，会主动投放流动性。降准多一点，央行资产负债表就会扩张小一些;降准少一点，央行资产负债表就会扩张大一些。”央行副行长宣昌能3月21日在国新办发布会上回应中国央行扩表较快的问题时表示。

数据显示，截至2023年末中国央行总资产45.7万亿元，创出历史新高，相比2022年扩表约四万亿元，主要因为MLF(Medium-termLendingFacility，中期借贷便利)及PSL(PledgedSupplementalLending，抵押补充贷款)等结构性货币政策工具余额上升。MLF、PSL等计入央行资产负债表“对其他存款性公司债权”科目(下称广义再贷款)，2023年“对其他存款性公司债权”科目余额增长了4.24万亿元。

拉长时间看，在2018年-2021年间，中国央行资产负债表总体稳定在38万亿元左右，而2022年后资产负债表扩张有所加快。展望来看，由于法定存款准备金率调降的空间收窄，央行预计将更多采用广义再贷款的方式提供流动性，央行资产负债表仍将可能扩张。

降准的“缩表”效应本世纪初到2014年间，由于外汇的大幅流入带动外汇占款激增，中国央行资产负债表持续扩张，由2002年的4.5万亿元扩张到2014年末的33.8万亿元。其间中国央行通过发行央票、提高存款准备金率“锁住”过多的流动性。

不过2014年后形势反转。随着经常项目顺差占GDP比重下降，外汇占款也开始逐步回落。中国央行前瞻性地创设了MLF、PSL等货币政策工具，弥补了外汇占款下降引起的流动性不足，同时资产负债表也在稳步上升。其间，外汇占款对市场流动性的影响大幅下降，降准、广义再贷款成为主要影响因素。

宣昌能在发布会上表示，近年来稳健货币政策的要求是保持流动性合理充裕，实现社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，并以此实现法定目标。央行实现目标时，会综合运用多种货币政策工具，包括存款准备金率、再贷款、公开市场操作等。

降准、广义再贷款对央行资产负债表的影响不一样。具体而言，广义再贷款投放之后将形成央行对银行的债权，直接推动央行扩表，具有扩表效应。降准则将部分法定存款准备金“解冻”转为超额存款准备金，这可以增加银行体系流动性、支持货币创造，但央行资产负债表规模和基础货币保持不变。不过降准后，一方面银行可能将释放的资金归还央行的借款，另一方面央行同时会减少逆回购、MLF操作，因此降准一定程度上具有缩表效应。

如2018年-2019年间，央行多次降准置换MLF，央行资产端“对其他存款性公司债权”下降，负债端“基础货币”余额下降，2019年中国央行资产负债表规模一度负增长1361.58亿元。

《2019年三季度货币政策执行报告》解释称，降准是政策效应较强的操作工具，央行同时会减少逆回购、MLF等操作以保证银行体系流动性合理充裕，银行也可能根据经营需要减少对中央银行的负债，央行资产负债表规模会出现增速下降或收缩的情况，因此近期央行资产负债表环比收缩主要出现在降准的当月或次月。

2020年-2021年间，央行资产负债表规模略有增长，但整体稳定在38万亿元左右。央行《2020年三季度货币政策报告》表示，2020年以来央行主要运用降准和再贷款工具对冲新冠肺炎疫情影响，但反映在央行资产负债表上，缩表的降准和扩表的再贷款两者相互抵消，央行资产负债表规模保持基本稳定。

广义再贷款扩张而从2022年起，中央央行资产负债表的扩张速度有所加快，当年新增2.1万亿元至41.7万亿元，2023年新增4万亿元至45.7万亿元。

宣昌能在此次会上表示，降准会减少准备金需求，释放长期流动性，对央行资金有替代作用;央行对存款类金融机构增加债权，会主动投放流动性。降准多一点，央行资产负债表就会扩张小一些;降准少一点，央行资产负债表就会扩张大一些。具体使用哪种工具，需要结合不同形势需要，量上也会有多有少，总体是为了营造良好的货币金融环境。

如果进一步分析看，近两年扩表主要有两大原因：一方面2022年、2023年每年降准两次，每年合计降准50BP，降幅相比以前年份明显减少(此前年份单次降准至少50BP，平均每年降准2次左右)，缩表效应减弱;另一方面，两年间中国央行还陆续创设了交通物流专项再贷款、设备更新改造专项再贷款、保交楼贷款支持计划等一系列结构性货币政策工具，和原有的逆回购、MLF等一道支持央行扩表。

央行资产负债表显示，截至2023年末中国央行总资产45.7万亿元，相比2022年扩表约4万亿元，其中“对其他存款性公司债权”是央行资产负债表中增长最快的科目：2023年末对其他存款性公司债权余额为18.6万亿元，增长4.24万亿元，主要由于MLF、PSL以及其他结构性货币政策工具余额增长。

其中MLF余额增长2.5万亿元，贡献了最大的增量。MLF是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，发挥中期政策利率的作用，于每月月中操作。据记者统计，2023年每月MLF都超额续做，保证了市场流动性的合理充裕，其中11月、12月净投放规模分别为6000亿元、8000亿元，净投放规模分别居历史第二位、第一位。