政府工作报告回顾2023年工作时指出，过去一年，多重困难挑战交织叠加，我国经济波浪式发展、曲折式前进，成绩来之不易，其中之一是外需下滑和内需不足“双碰头”。去年，我国美元口径的外贸进出口总额同比下降5.0%，其中，出口下降4.6%，进口下降5.5%，顺差8232亿美元，下降1.8%。随着去年最后两个月外贸出口和贸易顺差同比增速转正，市场对于今年我国外需环境好转寄予厚望，海关公布的最新数据初步兑现了这一预期。
外需回暖信号春光乍现但仍有不确定性
今年头两个月，我国外贸进出口总额累计同比增长5.5%，其中，出口增长7.1%，进口增长3.5%，均由去年全年连续12个月累计同比负增后转正;贸易顺差1252亿美元，增长20.6%(折人民币增长23.6%)。出口回升并非中国特例。同期，有全球贸易“金丝雀”之称的韩国出口增长11.2%，巴西、越南、中国台湾分别增长17.4%、14.6%和9.7%。
我国出口市场多元化进一步推进。对传统贸易伙伴出口出现分化，前两个月，对东盟、美国和中国香港出口分别增长6.0%、5.0%和16.4%，对日本、欧盟出口分别下降9.7%和1.3%。同期，对俄罗斯、加拿大、印度和巴西出口分别增长12.5%、12.7%、12.8%和38.8%，远高于同期出口平均增速，有助于巩固和增强我国全球产业链供应链地位。
未来外贸发展继续面临“脱钩断链”的挑战。如前所述，我国对美国出口虽然正增长，但增速低于出口平均增速，而对欧盟和日本均继续负增长。从美方统计看，今年1月份，美国进口同比下降1.7%，未扭转去年的颓势。其中，自华进口下降6.4%，自华进口占美国进口总额的13.6%，同比回落0.7个百分点，也未扭转持续下滑态势。
不宜高估贸易顺差扩张对经济的拉动作用。“三驾马车”中的外需对应的是国际收支口径的货物与服务差额而非海关口径的贸易差额。据外汇局统计，今年1月份，我国国际收支口径的货物与服务顺差346亿美元，其中，货物顺差581亿美元，同比增长18.3%，服务逆差235亿美元，增长57.0%;服务逆差扩张基本对冲了货物顺差的增加，货物与服务顺差仅增长1.3%(折人民币增长5.9%;去年全年，美元和人民币口径分别下降35.1%和32.1%)。服务逆差扩大反映了防疫转段后跨境人员往来的正常化。同期，旅行逆差215亿美元，同比增加71亿美元，贡献了服务逆差增加额的82.9%。
此外，还需关注贸易顺差变化映射的内需扩张动能。前两个月，进口增速低于出口3.6个百分点，较去年全年扩大了2.7个百分点，是推升贸易顺差的主因。从贸易方式看，一般贸易出口增长11.3%，高出平均增速4.2个百分点，进口增长1.6%，低于平均增速2.9个百分点;进口增速低于出口9.7个百分点，导致一般贸易顺差868亿美元，增长28.5%，高出平均增速7.9个百分点。通胀数据也表明，我国内需复苏的基础有待加强。尽管2月份CPI同比增速由上月的-0.8%反弹至0.7%，但前两个月CPI累计同比增长0，较上年同期累计同比增速回落1.5个百分点;核心CPI增长0.8%，累计同比持平;PPI下降2.6%，累计降幅同比扩大1.5个百分点。
直接投资延续调整但证券投资形势好转
去年，国际收支和商务部口径的外来直接投资同比负增长引起了广泛关注。从商务部公布的最新数据看，今年1月份，我国实际利用外商直接投资1127亿元人民币，同比下降11.7%;以月均人民币汇率中间价折算，约合159亿美元，下降15.6%，高于去年全年12.5%的降幅。不过，从外汇局的统计数据看，情形要好些。
今年前两个月，银行代客资本项下直接投资收入累计同比下降2.6%，降幅低于去年同期和全年累计同比分别下降13.3%和7.0%，反映该项目涉外收入下降的势头有所减缓;支出增长6.9%，增幅低于去年同期及全年分别增长20.5%和15.2%，继续证伪外来直接投资集中撤资。由于直接投资收入下降、支出增加，同期累计净流出245亿美元，增长71.4%，到今年2月份，连续二十个月是月度净流出。
外来证券投资延续了去年以来的改善势头。前两个月，银行代客资本项下证券投资收入累计同比增长48.0%，去年同期和全年分别下降2.8%和增长19.5%;支出增长45.2%，去年同期和全年分别下降15.7%和增长7.0%;证券投资净流入累计172亿美元，增长1.32倍，到今年2月份，连续四个月为月度净流入。银行代客证券投资收付同比高增，反映我国跨境证券投资趋于活跃。
需要指出的是，银行代客涉外收付口径的资本项目是按照收入和支出的发生额统计，国际收支口径则是按照负债方(外来投资)和资产方(对外投资)的净额统计，故涉外收支口径的相关数值远大于国际收支口径。同时，涉外收入既包括境外外来投资的汇入款也包括境内对外投资的汇出款，故涉外收入不等于外来投资。同理，涉外支出也不等于对外投资。
股票通和债券通数据也体现了当前外资对于人民币资产的配置热情。今年头两个月，陆股通项下累计净买入境内人民币股票462亿元，累计同比下降69.3%;债券通(北向通)项下累计净增持境内人民币债券2832亿元，上年同期为净减持1828亿元;陆股通与债券通北上资金合计，累计净买入境内人民币股票和债券3294亿元，以月平均人民币即期汇率(即境内银行间外汇市场下午四点半交易价，下
