第一，政府工作报告确定的GDP目标是“5%左右”。值得注意的是，2024年面对一个更为正常化的基数，同样是“5%左右”，可比口径下的增速要高于2023年。2023年的5%对应两年复合增速4%，2024年的5%对应两年复合增速5.1%。
第二，5%的GDP目标符合预期。我们在2023年10月《宏观面剪刀差》中认为：“经济有待于进一步解决的不是方向，而是中枢。2020年-2022年中国经济年均增长4.5%，明显低于潜在增长水平。2024年经济目标设为多少将是下一阶段宏观面的关键变量。我们倾向于政策有较大概率将GDP增速目标继续定在5%左右。从政策必要性来看，5%的目标亦有助于稳定内外关于中国经济的预期”。在报告《前瞻2024》中，我们进一步测算5%的实际增长率需要三个条件：一是海外库存触底背景下，出口环境好转;二是“三大工程”带动下地产投资降幅收窄;三是积极财政保证基建等领域的相对高增速。简单来看，第二和第三个条件都需要积极的财政政策。
第三，如何看政府工作报告中关于财政空间的表述?赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元，这一数字略高于我们预期的“4万亿元左右”(见我们前期报告《从各省预算报告前瞻全国财政预算特征》)，按4.06万亿的赤字和3%的赤字率对应2024年名义GDP为135.33万亿元，隐含名义GDP增长率7.4%。当然从经验来看两个口径并非完全对应，但从侧面这一则反映2024年名义增长回升假设，随着实际增长进一步企稳，则价格中枢和名义增长会有好转;二则也印证了财政“适度加力”的特征，即已尽可能保证了赤字规模。
第四，除此之外，广义财政空间还包括专项债3.9万亿元(略高于我们在《前瞻2024》中假设持平的3.8万亿元);以及1万亿元超长期特别国债。这样算下来今年广义财政的空间就包括“4.06万亿赤字+3.9万亿专项债+1万亿超长期特别国债”，以及去年四季度发行、使用应大部分落在今年的1万亿增发国债;理论上还要再加上类财政工具，如已经累计发行5000亿、支持“三大工程”的PSL。广义财政扩张比较明显，这一点确实是目前阶段经济最需要的。值得注意的是，超长期特别国债的计划是“从今年开始拟连续几年发行”，“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”，广义财政的扩张在中期具有一定持续性。
第五，新增城镇就业目标继续维持在“1200万左右”的高位(2019、2021、2022年都是1100万;2023-2024年是1200万)，显示出对就业问题的重视。政府工作报告也指出，“预计今年高校毕业生超1170万人”。在正常化年份，比如疫情前的2019年1个点的GDP对应227万左右的就业;2023年1个点的GDP对应239万的就业。若继续按就业/GDP弹性239万估算，1200万就业内生的GDP增速需求就在5.0%左右。除了总量经济保持在一定目标之外，政府工作报告还提到了一系列促就业的结构性政策，包括“加强对就业容量大的行业企业支持”。
第六，推动现代化产业体系建设无疑是重中之重。政府工作报告2024年工作任务的首位就是要“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”。在这里需要提示的有三点：一是“现代化产业体系”的框架还是比较广的，报告先后提到了“先进制造业集群”、“传统产业高端化、智能化、绿色化转型”、“现代生产性服务业”。二是在“新兴产业和未来产业”的部分，报告依次涉及了“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势,”“加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展”,“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，“制定未来产业发展规划,开辟量子技术、生命科学等新赛道”。三是关于培育新兴产业和未来产业，报告强调“加强重点行业统筹布局和投资引导,防止产能过剩和低水平重复建设”。第三点是非常关键的，如果部分新产业能够优化供给，则其未来供需格局会更加良性。
第七，关于消费，政策思路是“从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能”，其中提到的领域包括新型消费、传统消费品、服务类消费。关于传统耐用消费品，报告指出“鼓励和推动消费品以旧换新,提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费”，这一点前期已有一系列政策阐述，和推动大规模设备更新一样，均是2024年宏观经济政策的想象空间之一。它们在逻辑上也需要财政政策等政策支持，后续主要看具体实施方案。
第八，在对外开放领域，政府工作报告指出将“全面取消制造业领域外资准入限制措施，放宽电信、医疗等服务业市场准入”。2023年10月，“一带一路”国际合作高峰论坛上我国宣布将会全面取消制造业领域外资准入限制措施;去年底中央经济工作会议指出将放宽电信、医疗等服务业市场准入，政府工作报告的表述意味着两个关键领域的举措将进一步落地。
第九，房地产、地方债务、中小金融机构关系到存量经济，一直以来也是政策框架下的三个风险点。关于房地产，政府工作报告一则强调优化房地产政策,对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持;二则强调适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化,加快构建房地产发展新模式，加大保障性住房建设和供给;三则强调完善商品房相关基础性
