春节假期刚刚结束，市场迎来龙年首次降息。

2月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，维持不变;5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。本次降息幅度为史上最大，且是非对称降息。

中国基金报记者采访了中欧、博时、鹏华、平安、长城、景顺长城、信达澳亚、摩根士丹利、创金合信、兴业、汇丰晋信、新华、鹏扬、国寿安保、泓德、西部利得、金信等16家基金公司，对此次降息进行解读。

受访公募认为，LPR大幅下降一方面传递出提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号;另一方面有利于激发居民端及企业端中长期融资需求，同时减轻地方债务利息支出压力。

从降息对资本市场的影响来看，对权益市场，LPR调降有利于稳预期、稳信心。债市方面，宽货币延续，广谱利率有望进一步下移。降息落地后，债市短期可能出现止盈行情，后续趋势主要取决于财政政策的跟进和基本面变化。

此次非对称降息，释放了哪些信号?对股市、债市的影响如何?为何，明明是对楼市的重大利好政策，房地产板块却反应平平?

对此，国盛证券、国金证券、川财证券、华泰证券、中金公司、银河证券、长江证券、华福证券、西部证券、开源证券等10家券商首席认为，本次降息有助于提振信心，也能降低实体融资成本，但对房地产提振作用有限，债市短期内或受到干扰。展望未来，政策性金融工具有望重启，国内货币政策空间或将进一步打开。

央行超预期降息

释放明确的稳增长信号

此前央行多次表态将引导LPR下降，本次LPR非对称下降在预期之内，但5年期以上LPR下降幅度远超市场预期，创下了2019年LPR形成机制改革以来最大降幅。

创金合信基金宏观分析师甘静芸表示，降息作为稳增长、呵护流动性的政策，利好短期市场流动性环境，带动风险偏好回升和流动性修复，显示货币当局稳预期、稳信心的姿态。

国寿安保基金认为，当前我国名义利率处于历史低位，但如果结合通胀水平考虑实际利率，则我国利率水平仍然较高。在地产周期下行的背景下，调降贷款利率有助于降低实体经济融资成本、稳定地产相关需求。

中欧基金点评称，此前市场对2月LPR降息已有一定预期，但本次调降幅度仍超预期，降幅为历史最高。在前期增发国债、PSL放量、降准、定向降息等政策的基础上，进一步释放了稳增长的政策信号。

汇丰晋信基金宏观策略分析师沈超也表示，“本次5年期LPR下调幅度为单次历史最大降幅，幅度超市场预期。在前期银行下调存款利率和降准背景下，银行负债成本已经有所降低，为推动LPR下行创造了前提条件。本次超预期下调，体现了稳增长政策的力度正在上升。”

也有基金公司认为，本次5年期LPR大幅下调并非完全超出预期。关于25个基点的调降幅度，国寿安保基金就认为，央行此前已经通过降准、定向降息等多种方式降低银行成本，3-5年存款、PSL、支小支农再贷款、再贴现利率的调降幅度均在25BP，因而本次5年LPR降低25BP也有迹可循。

泓德基金指出，贷款市场报价利率(LPR)在MLF基础上加点而来，本次央行跳过MLF直接降5年期LPR25bp，幅度远超市场预期。其实，结合人民银行前期对外表态释放的信号，2月LPR尤其是5年期以上LPR下降幅度更大已有所铺垫。

为何在春节刚刚结束就降息?金信基金称，这反映了今年政策层面较强的政策前置发力思路。春节前，通过观察一些政策手段，包括央行的超预期降准、地产白名单加速推进，就已经可以发现政策密集前置发力的迹象。可以预期，今年政策层面稳经济的力度有望加大。

有利于降低居民房贷支付压力

巩固经济向好趋势

谈及为何降5年期不降1年期的原因，兴业基金分析，由于短期银行间市场流动性充裕，短端资金成本已有所下行，保持1年期LPR不变有助于维持银行合理息差。而5年期LPR利率，大多对标中长期贷款、居民按揭贷款等，利率下调，更有利于压低实际利率，该利率调低有助于满足不同类型地产企业融资需求,同时提高刚性/改善型住房的居民购买力，从而实现稳地产、稳投资。

长城基金点评，本次LPR调整符合市场预期，有利于稳定信心，促进投资和消费。5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，在当前有效需求偏弱的背景下，5年期以上LPR的调整将有助于支持房地产市场平稳发展。但后续持续性仍需关注更多有效政策，例如棚改或政府投资举债等政策的落地效果。

长城基金判断，本次降息对银行净息差的影响也较为有限。经测算，2年期以上贷款占银行信贷的比重低于20%，5年期LPR降息对银行信贷收益的综合影响较小。后续关注存款利率及中期借贷便利(MLF)进一步调整的可能。

摩根士丹利基金认为，5年期LPR调降主要基于激发实体需求和缓释风险考虑。新发放房贷利率将有所下降，存量房贷利率也将在重定价日相应调整，可节省房贷借款人利息支出，促进投资和消费，有助于支持房地产市场平稳健康发展。5年期以上LPR下降，也有利于减少地方政府债务置换过程中的利息支出，缓释风险。央行认为在当前有效需求不足和预期偏弱