01
会议声明：多处改动，铺垫转向
美联储2024年1月议息会议声明，维持联邦基金利率为5.25-5.5%目标区间，符合市场预期。同时，美联储维持其他政策利率：
1)将存款准备金利率维持在5.4%;
2)将隔夜回购利率维持在5.5%;
3)将隔夜逆回购利率维持在5.3%;
4)将一级信贷利率维持在5.5%。缩表方面，美联储将维持原有计划，每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。
经济和政策描述部分，本次会议声明有多处改动，强调了双向风险正走向更好的平衡，为年内降息铺垫，但也强调在降息前美联储需要获得更多信心。
具体来看：
1)在描述经济增长时，删除了“经济活动放缓”的表述，改为“保持稳健的速度扩张”。
2)删除了有关银行体系风险及其影响的描述。
3)在描述政策目标时，新增“委员会判断，实现就业和通胀目标的风险正在走向更好的平衡”。
4)在展望货币政策时，删除了“额外政策巩固”的表述，改为“调整利率区间”，暗示政策可以开始考虑降息，不过似乎也并未完全排除再加息的选项。
5)在描述货币政策的评估框架时，删除了“货币政策的累积紧缩、货币政策对经济活动和通货膨胀的滞后影响、以及经济和金融发展”，重新调整为“即将到来的数据，不断演变的前景，以及风险平衡”，表述上更加抽象，但强调了“风险平衡”。
6)新增“委员会预计，在降息前，还需要获得更多信心，以确认通胀能够可持续地走向2%目标”。
02
鲍威尔讲话：保持模糊，暗示不过早降息
整体来看，鲍威尔如期保持模糊言论：首先，关于降息，其并未给出详细的降息标准，也未表明本轮降息会否是连续的。不过，其提到3月就开始降息不是最可能的情形，暗示货币政策会保持一定耐心。其次，关于经济与通胀判断，其对于美国经济“软着陆”的态度似乎比此前表现得更加谨慎，强调美联储还没有宣布抗击通胀的胜利，尽管其不太担心经济增长对通胀的影响。最后，关于缩表，其预告美联储将于3月议息会议深入讨论缩表问题，所以本次会议相关讨论较为有限。
鲍威尔讲话后，市场似乎交易“衰退”：10年美债利率进一步下跌并收于3.92%，整日下跌12BP;美元指数有所走高，整日收涨0.12%，收于103.5;美股三大指数跌幅扩大，日内分别收跌0.8-2.2%。CMEFedWatch显示，美联储会议后，3月降息概率由55.4%下降至34.5%，但全年至少降息150BP的概率由61%上升至67.2%。
具体来看：
1)关于何时降息。“降息”是本次记者会最关注的问题。由于本次声明提到，美联储在降息前还需要获得更大信心(greaterconfidence)，记者们希望鲍威尔能给出更具体的评判标准。鲍威尔强调，过去六个月通胀走势良好，目前美联储已有一定信心，只是还需要更大信心确认通胀能够回落;至于更多信心指的是什么，美联储还没有到达那个阶段，所以也就没有过多讨论。“新美联储通讯社”NickTimiraos问道，根据泰勒规则，美联储为什么还需要保持较高利率?鲍威尔称，一方面，不同的规则给出不同结果;另一方面，美联储不能(只根据泰勒规则)机械地调整利率，也会关注更广泛的金融条件。总之，降息时点的选择最终将与“信心”有关。有记者问，本轮降息是一次性的还是周期性的?鲍威尔称，短期来看，3月降息不是最可能的情形;后续将取决于数据。
2)关于通胀。在当前美国经济增长和就业市场良好的背景下，通胀走势成为美联储降息决策的关键变量。本次记者会有较多关于通胀的问题。鲍威尔在判断通胀形势时强调，前期通胀回落主要归功于供应链和就业市场的修复;后续，预计商品通胀可能(由负)回归到0附近，预计服务通胀会继续改善，但仍需观察。住房租金虽然仍高，但美联储关注的是更广泛的通胀，住房供给问题是美联储不能掌控的。有记者问，华尔街担心如果不及时降息，通胀会低于2%目标，对此怎么看?鲍威尔称，政策不希望通胀预期在2%以下。
3)关于就业。不少记者提到雇佣成本指数(ECI)数据(美国时间1月31日最新公布，2023年第四季度环比增长0.9%，低于预期的1.0%，创2021年以来最小升幅)。有记者问，美国就业市场是否已经回到疫情前。鲍威尔强调，过去一年就业市场走向更好的平衡;预计就业市场会接近疫情前水平，但可能不会完全回归。
4)关于经济增长。记者们关心，美国经济增长强劲会否影响政策选择。鲍威尔强调，经济增长强劲是一件好事;美联储紧盯就业和通胀双目标，要看经济增长会否影响二者;存在经济增长令通胀反弹风险，这也是为什么美联储保持利率不变;但其不是很担心这一问题。有记者问，如果不说已经实现“软着陆”，是否可以说“硬着陆”已经能够避免?鲍威尔没有正面回答，只强调失业率连续两年低于4%是五十年难遇的现象，尽管就业市场也在降温，但整体经济图景良好。、
5)关于缩表。有记者询问美联储是否讨论了缩表(QT)问题;放缓QT的条件是什么?是否需要隔夜逆回购规模下降至0?鲍威尔称，本次会议确实讨论了缩表问题，但详细讨论会放到3月会议，届时将给出更多指引;隔夜逆回购规模未必需要下降至0，也
