周度ECI指数：从周度数据来看，截至2024年1月28日，本周ECI供给指数为51.29%，较上周回升0.10%；ECI需求指数为49.74%，较上周回升0.07%。从分项来看，ECI投资指数为49.83%，较上周回升0.11%；ECI消费指数为49.65%，较上周回升0.09%；ECI出口指数为49.74%，较上周回落0.04%。

月度ECI指数：从1月份前三周的高频数据来看，ECI供给指数为51.18%，较12月回升0.32%；ECI需求指数为49.68%，较12月回升0.16%。从分项来看，ECI投资指数为49.74%，较12月回升0.13%；ECI消费指数为49.59%，较12月回升0.03%；ECI出口指数为49.74%，较12月回升0.50%。从ECI指数来看，低基数下一月供需两端同比均有明显回升，但供需缺口较12月或进一步走阔。工业生产方面，一月以来主要行业开工率整体录得较高水平，而春节临近上游相关行业库存有所回升；需求方面，1月乘用车零售同比录得了较高增长，今年开工红效果明显，但环比12月增长动能有小幅放缓。人口出行方面，根据交通运输部的数据显示，春运第一天跨区域流动人数较去年同期增长19.7%，较19年同期增长6.7%，表征春运期间出游情况预期较为乐观。

ELI指数：截至2024年1月28日，本周ELI指数为-0.12%，较上周回升0.41%。如何理解一季度新增贷款的“较快增长”和“均衡投放”。在1月24日国新办“贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展新闻发布会”上，央行官员表示“考虑到银行有‘开门红’的行为，去年下半年各项政策持续显效，预计今年一季度仍然会保持较快的信贷增长”，同时也强调“预计全年信贷投放节奏将会更加均衡”，这里令市场产生了一个疑惑，“较快增长”是否意味着新增信贷要实现同比多增。我们认为，央行强调2024年新增贷款“均衡投放”的节奏之下，一季度新增贷款“较快增长”或不是针对基于2023年的同比增长而言。2024年新增贷款既然要规避异常，把握投放的“度”，那么新增贷款应更加符合2022年及以前年份的投放节奏和季节规律。假设2024年全年新增贷款符合我们在2024年货币政策展望报告中的估算，全年新增人民币贷款22.70万亿至24.20万亿，以2016年至2022年的月度投放节奏来推测，预计2024年1月份新增贷款约为4.4万亿，而一季度新增贷款大约8.5万亿，相比2022年同期均实现同比多增，尽管相比2023年一季度同比少增，但是2024年二季度至四季度新增贷款或相比去年同比多增，金融服务实体经济的质效进一步提高。

风险提示：产业政策支持力度不及预期；政策出台节奏不及预期；海外需求仍具有一定不确定性。