本文十大重点：

2023年经济增长实现较高读数的一大原因，是前年低基数的影响。全年经济恢复处于波浪式发展、曲折式前进的过程中;

从价格指标来看，经济处于供给过剩、需求不足的态势中;

中国经济并非三驾马车，而是“一驾马车与两个轮子”。一驾马车是出口，两个轮子则是民企投资和居民消费，这代表着市场活性;

出口回升是“出口—民企投资—城镇就业(民企贡献80%城镇就业)—居民收入—居民消费—民企投资”实现良性循环的关键;

随着海外去库存周期步入尾声，2024年出口将好于2023年;

现代化基础设施投资及地产“三大工程”将发力稳内需;

美国重启宽松周期是出口回升，基建及地产投资发力的关键“破局点”;

2024年消费新亮点：智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”;

2024年供给侧创新驱动的关键：培育新质生产力;

培育新质生产力需要“新质型城市、新质型产业、新质型企业、新质型人才与新质型资本”五大方面的共同推动。

1月17日，国家统计局发布数据，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%

从需求侧三驾马车来看，消费：全年社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%;

投资：全年全国固定资产投资(不含农户)503036亿元，比上年增长3.0%。分领域看，基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6%;

进出口：全年货物进出口总额417568亿元，比上年增长0.2%。其中，出口237726亿元，增长0.6%;进口179842亿元，下降0.3%。

整体来看，2023年经济增长实现较高读数的一大原因，是前年低基数的影响(2022年同比增长3%)。

从经济先行指标PMI来看，全年经济恢复处于波浪式发展、曲折式前进的过程中。

一季度经济在打开后处于扩张区间，1至3月PMI均高于荣枯线：50.1%、52.6%、51.9%;

二季度经济在内外需同步收缩下进入收缩区间，4至6月PMI均低于荣枯线：49.2%、48.8%、49.0%;

三季度经济在724政治局会议部署逆周期政策措施后实现反弹，9月PMI重回荣枯线以上：49.3%、49.7%、50.2%;

四季度经济则再度回踩，10至12月PMI再度低于荣枯线，且环比逐月下滑：49.5%、49.4%、49.0%。

从价格指标来看，经济则处于供给过剩、需求不足的态势中。2023年，代表下游消费者价格指数的CPI年度同比为0.2%，代表上游生产者价格指数的PPI年度同比为-3.0%。偏低的价格中枢，映射出中央经济工作会议所指出的，“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱”。

从全球来看，2023年中国仍是全球的重要增长引擎。根据国际货币基金组织(IMF)2023年10月《世界经济展望》的预测，全球经济增速的基线预测值将从2022年的3.5%降至2023年的3.0%和2024年的2.9%，远低于3.8%的历史(2000-2019年)平均水平。其中，发达经济体增速预计将从2022年的2.6%放缓至2023年的1.5%和2024年的1.4%;新兴市场和发展中经济体增速将从2022年的4.1%降至2023年和2024年的4.0%。

一、2024年的“一驾马车与两个轮子”：出口“拉上限”，基建投资“守底限”

1、出口“拉上限”：出口回升是民企投资与居民消费恢复的关键

笔者曾多次提出，如仅看私人部门中的民企投资与居民消费，中国经济并非三驾马车，而是“一驾马车与两个轮子”。

一驾马车是出口，两个轮子则是民企投资和居民消费，这代表着市场活性。

其原因是，自中国入世以来，大量民企是出口型企业，或产业链终端产品主要面向外部需求，其往往受益于供给扩张时的订单外溢效应。从数据来看，2023年，我国有进出口记录的外贸经营主体首次突破60万家。其中，民营企业55.6万家，合计进出口22.36万亿元，占进出口总值的53.5%;同期，外商投资企业进出口12.61万亿元，占30.2%;国有企业进出口6.68万亿元，占16%。

故出口回升是“出口—民企投资—城镇就业(民企贡献80%城镇就业)—居民收入—居民消费—民企投资”实现良性循环的关键。

当外需出口这架马车回升时，两个轮子民企投资(尤其是制造业民企投资)与居民消费则会在上述循环中被带动提升，市场感知到的经济活性会增强，反之则反。

这也是为何市场主体对处于疫情第二年的2021年的经济感知好于2023年的一大原因。2021年出口同比增长30%左右，2023年出口则同比下降4.6%(美元计)。

笔者认为，从经济内生调节机制来看，随着海外去库存周期步入尾声，2024年出口将好于2023年。

2、基建投资“守底限”：现代化基础设施投资及地产“三大工程”仍将发力稳内需

如果说出口带动民企投资与居民消费的修复，是市场这只“无形的手”在起作用;那么，基建投资则是政府部门这只“有形的手”实现稳经济的关键。

从过往两年数据来看，2022年，基建投资同比高增9.4%，为经济实现3%增长作出较大贡献;2023年基建投资在2022年高基数水平上，仍实现5.9%的较高增长。