服务业：表现好于季节性
2023年12月服务业商务活动指数为49.3%，与上月持平，表现好于疫前同期平均水平。
从分项指数看，新订单指数较上月上升0.1个百分点至47.0%;业务活动预期指数较上月上升0.1个百分点至59.4%，显示服务业企业对近期市场恢复发展预期向好。不过从业人员指数较上月下降0.4个百分点至46.3%，服务业企业用工景气度依然较低。
2023年12月以来，受近期寒潮等因素影响，部分与出行消费相关的服务行业市场活跃度偏弱。从高频数据看，国内航班平均执行率为84.0%，略低于上月的84.6%;四大一线城市地铁客运量较上月也小幅回落。
从行业看，水上运输、航空运输、住宿、居民服务等行业商务活动指数低于46.0%。但邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量持续较快增长，成为服务业表现好于季节性的主要支撑。
建筑业：景气度明显回升
2023年12月建筑业商务活动指数为56.9%，较上月上升1.9个百分点，大幅好于疫前同期平均水平，连续两个月大幅回升后已达到2023年6月以来最高水平。
从分项指数看，新订单指数较上月回升2.0个百分点，达到5月以来最高水平;业务活动预期指数较上月上升3.1个百分点至65.7%，达到2023年3月以来最高水平;从业人员指数较上月上升3.5个百分点至51.7%，2023年4月以来首次站上荣枯线。
建筑业扩张加快，主要与基建资金支持力度加大有关。近期发改委与有关部门已下达2023年增发国债第二批项目清单，共涉及增发国债项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元。截至目前，前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，大部分已落实到具体项目。资金来源到位有助于基建投资增速反弹。
房地产也显示出企稳迹象。2023年11月房企当月新开工和施工面积同比增速均已转正，高频数据显示，12月30大中城市商品房成交面积环比上月环比增长27.3%，同比下降10.8%;100大中城市土地成交面积环比上月涨幅超过2倍，同比下降3.1%。京沪相继出台楼市新政，加之稳地产政策效应显现，房地产市场环比有所改善，同比降幅亦有所收窄。
制造业：景气水平继续回落
2023年12月制造业PMI较上月下降0.4个百分点至49.0%，连续第3个月下滑，且下滑幅度超出疫前同期平均水平，已降至2023年6月以来最低水平。
五大分项指数表现为四降一平。其中，生产指数为50.2%，较上月下降0.5个百分点;新订单指数为48.7%，较上月下降0.7个百分点;原材料库存指数为47.7%，较上月下降0.3个百分点;从业人员指数为47.9%，较上月下降0.2个百分点;供应商配送时间指数为50.3%，与上月持平。
制造业运行表现出四个方面特征：
一是生产端延续扩张，但扩张幅度放缓。2023年12月生产指数回落0.5个百分点至50.2%，仍高于荣枯线，但已降至6月以来最低水平。近期工业企业利润增长保持恢复，企业生产仍保持扩张状态，但需求不足的约束正在加剧。
二是需求端延续偏弱态势。2023年12月新订单指数回落0.7个百分点至48.7%，降至7月以来最低水平。新出口订单回落0.5个百分点至45.8%，已降至年内最低水平。内外需正在同步放缓。统计局指出，调查中部分企业反映，海外订单减少叠加国内有效需求不足是企业面临的主要困难。
三是企业补库存出现反复。2023年12月企业采购量指数回落0.6个百分点至49.0%，原材料库存指数回落0.3个百分点至47.7%，产成品库存回落0.4个百分点至47.8%。原材料库存指数连续三个月低于产成品库存，反映企业正在减少原材料储备，补库存动能不足。
四是企业景气整体走弱。2023年12月大型企业PMI下降0.5个百分点至50.0%，降至荣枯线;中型企业PMI下降0.1个百分点至48.7%，小型企业PMI下降0.5个百分点至47.3%，企业景气水平整体走弱。不过从预期看，12月大型企业生产经营活动预期指数回升0.9个百分点至57.9%，中型和小型企业分别下降0.1和1.3个百分点至56.2%和51.4%，大企业对未来预期明显好于中小型企业。
价格：上下游保持分化
2023年12月主要原材料购进价格指数回升0.8个百分点至51.5%，出厂价格回落0.5个百分点至47.7%，上下游价格仍分处50%临界线两侧。
从国际来看，2023年12月以来，CRB指数保持波动下行，其中油价已经连续3个月环比下降，成为主要拖累。发达经济体利率水平继续保持高位，导致需求回落，叠加美国原油库存激增，国际油价持续下跌。与此同时，铜、铝等工业金属价格仍在上涨。
从国内来看，南华工业品指数2023年12月均值环比下降0.3%。其中，螺纹钢、浮法玻璃、水泥价格保持上涨，但能化指数连续第3个月下降，拖累整体工业指数。
基于PMI指标和高频数据，预计2023年12月PPI环比小幅下行，同比降幅为-2.7%，较上月的-3.0%有所收窄。
政策：逆周期调节有待加码
2023年12月经济景气度继续回落，综合PMI较上月下降0.1个百分点至50.3%。从结构看，企业补库存出现反复，上下游价格分化不利于中下游企业利润空间回补，内外需边际放缓均对经济恢复形成拖累。
2023
