美联储连续第三次按兵不动美国联邦储备委员会13日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储今年9月以来连续第三次维持这一利率区间不变。美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，目前联邦基金利率“或已接近本轮紧缩周期的峰值”。

会议纪要和鲍威尔讲话透露哪些信号?今天我们很高兴邀请到上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷和恒生银行(中国)首席经济学家王丹与我们共同探讨这一话题。

对通胀风险乐观中仍带有谨慎

《全球财经连线》：从会议纪要来看，美联储是否认为通胀风险已经显著下降?

胡捷：从整个会议透露出的信息看，确实这一次会议对于通胀风险持相对比较乐观的态度，但应该说目标仍未达成，风险是下降的，但离2%的理想水平还有距离，所以我认为在乐观中也还是有一分的谨慎。所以接下来我们要看明年上半年整个通胀形势的变化。

不排除美联储明年继续加息的可能性

《全球财经连线》：美联储抗通胀“最后一公里”是否依然艰巨?又将如何影响政策路径?

王丹：美联储现在抗通胀，有的人说是最后一公里，有的人说最后三公里，也有可能是五公里。这完全取决于你怎么预期它未来货币政策的走向。

美联储主席鲍威尔其实也提到了，他们现在在考虑降息的事情，这对于市场是个很强烈的信号。但美国国内，从方方面面的通胀来看，工资通胀一直居高不下。通胀从现在来看，的确很接近美联储2%的目标，但是下一步以美国人的习惯，他不会把大部分的钱存起来，工资涨了之后会花出去。所以假如明年在五六月份的时候，由于工资收入的上涨造成了新一轮通胀，美联储仍然会继续加息，我觉得这个可能性不能排除。

市场不应过度解读降息信号

《全球财经连线》：相比已经成为既定事实的加息尾声，市场更关心的是何时降息。相比此前的表态，此次美联储的态度如何?

胡捷：这一次，应该说大家能感受到美联储相对于之前“特别谨慎”的表态，现在是持一种相对乐观的态度。特别是提到了失业率、通胀指标，以及通胀指标之外的一些经济指标似乎也给了美联储一些信心。

也就是说，首先加息肯定是结束了，那么这样的加息态势对于通胀的控制，似乎美联储也表示了比较大的信心，甚至提到逐渐会把什么时候降息提上日程加以讨论。不过我觉得，可能市场也不应该过度解读这样一个信号，毕竟通胀目标没有达成，讨论降息的可能性和真正面临降息的时间点，中间还有不少距离。

明年最早或在年末开启降息

《全球财经连线》：根据美联储的表态，你认为明年降息的时点和幅度大概会是怎么样?

王丹：假如真的要降息，我认为会在明年的年末。上半年来看，美国有不少大事件将要发生，包括有体育盛事、以及很多基建项目要铺开等等，这其实很像中国在十来年前的情况。我们中国的基建周期已经过去了，但是美国现在才刚刚开启。尤其明年也是美国的大选之年，其实有不少的新项目要启动。

我们看到美国国内的经济韧性一直都好于预期，因此，假如通胀真的得到控制，那么在年末的时候降息也对市场是一个比较好的信号;如果提前降息又造成了新一轮通胀，那么对于年末的大选是完全没有好处的。因为现在从民主党的角度来看，他一定要在明年的大部分时候把通胀牢牢的控制在某个水平线以下。所以我们现在认为其实大概率是不降息，假如要降，就是在年末。

美联储上调今年经济增长预期美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今年美国经济增长预期较9月预测上调0.5个百分点至2.6%，同时下调2024年经济增长预期0.1个百分点至1.4%。

明年美国经济增速放缓是大概率事件

《全球财经连线》：明年美国经济放缓的压力有多大?经济软着陆前景如何?

胡捷：明年美国经济肯定会放缓，因为现在利率高企已经是一个非常限制性的环境了，现在公司流动资金的贷款利率是9%，30年固定按揭利率是8.1%，这种环境之下，经济不可能不放缓，前期是因为财政政策放水的结果，使得民间还有比较充裕的现金，但当人们转而通过借款来维持生产运作和消费时，这种限制性环境就会产生非常明确的消耗作用。

所以明年美国经济增速放缓是大概率事件，但放缓会不会达到硬着陆的程度呢?现在看来，这个概率也是比较小的，所谓硬着陆就是增长率急剧下降，甚至到达负的区间。

美国经济可能会超预期表现

《全球财经连线》：王老师，你怎么看?美国经济衰退风险是否基本可以避免?

王丹：美国经济出现过一两次的技术性衰退，因为定义的衰退是连续两个季度GDP增速下行。但是从美国国内的劳动力市场来看，其实经济一直都是过热的。如果重新定义美国经济，顶多是从过热转向了强劲，事实上经济没有真正衰退的迹象。

从下一步政府的政策刺激来看，货币政策有可能表保持一个相对偏紧的态势，但是财政政策仍然保持宽松，所以美国经济的韧性可能还要持续很长时间。这从全世界投资者的态度也能看出来。尽管美联储表示加息告一段落了，但我们看到