宏观张瑜：消费倾向的迷思
对于2024年消费倾向的展望，涉及因素较多。一方面，随着居民生活进一步回归正常，单位收入的食品烟酒支出预计将有所回落，单位收入的教育、文娱支出预计会进一步回升。但另一方面，住房的影响需要予以关注。从单位收入的购房支出来看，我们判断2024年仍将继续回落，消费倾向受此影响有所回升存在可能。但基于目前的数据，定量的判断或较为粗糙。
三季度，中国居民消费倾向达到69.8%，2019年同期为67.7%，高出2.2%。
从此前重点参考的日韩疫后情况看，其消费倾向始终未恢复至2019年同期。
消费倾向“迷”的归因一：或与聚集性需求释放下，食品烟酒支出维持高位有关；归因二：或与核算因素有关，单位收入居住支出环比大幅回升；归因三：
或与住房支出减少有关。
策略姚佩：业绩弹性有多大
小幅调整全A及全A（非金融）全年归母净利润预期增速至中性0.4%、-1.2%。
预计2024年全A、全A（非金融）归母净利润增速6.0%、7.4%。
2023Q3全A/全A非金融归母净利润单季同比0.2%/3.4%，较Q2-9.6%/-12.8%明显回升。
2023Q3ROE（TTM）小幅回升至8.4%，剔除金融后为7.7%。
23Q3成长盈利占优，交运、公用事业单季盈利贡献最大。
多元资产配置郭忠良：2024年美国通胀的潜在反弹动能有哪些?
2022年3月份以来，美联储累计加息525个基点，美国通胀也从上行转入下行，但是仍然远远高于美联储既定2%的通胀目标。为了继续施压通胀，2024年美联储试图把联邦基金利率维持在让美国经济增长低于潜在增速的水平，以便形成通胀持续下行的惯性。投资者则认为，前期加息已经放大美国经济衰退风险，通胀加速下行将触发美联储降息。近期公布的一系列数据显示，美联储和投资者可能对美国通胀下行有些过度乐观，2024年美国通胀存在诸多潜在反弹的动能，具体可以从以下三方面分析：
首先是美国实际薪资增速不断走高，美联储现有的加息幅度不足以让美国经济增长低于潜在增速。
其次是非核心通胀下行动能减弱，尤其是能源价格贡献恢复正常和商品价格重新走高。
最后是核心通胀下行难以持续，主要原因是美联储加息并未促使美国房价持续下行。
金工王小川：三大指数周线下跌，未来如何走？
择时：A股模型：短期：成交量模型中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能沪深300模型看多，智能中证500模型看空。中期：涨跌停模型看多。多空形态剪刀差择时模型中性。月历效应模型中性。长期：动量模型所有指数中性。综合：A股综合兵器V3模型看空。
A股综合国证2000模型中性。港股模型：中期：成交额倒波幅模型看多。
基金仓位：本周股票型基金总仓位为94.55%，相较于上周增加了141个bps，混合型基金总仓位85.79%，相较于上周增加了564个bps。票型先行者基金总仓位为92.04%，相较于上周增加了61个bps，混合型先行者基金总仓位为79.83%，相较于上周增加了808个bps。
基金表现：本周灵活配置型基金表现相对较好，平均收益为0.00%。本周股票型ETF平均收益为1.93%。本周新成立公募基金65只，合计募集303.02亿元，其中债券型27只，共募集196.87亿，混合型20只，共募集17.67亿，股票型18只，共募集88.48亿。
北上资金：北上资金本周共流出49.76亿，其中沪股通流出41.82亿，深股通流出7.94亿。
VIX指数：本周VIX有所下降，目前最新值为15.04。
综合观点：A股择时观点：上周我们认为大盘中性震荡，最终本周上证指数周线下跌-0.31%。本周整体信号继续延续上周的多空交织状态，因此我们认为，后市或继续维持中性震荡。港股择时观点：上周我们认为港股指数看多，最终本周恒生指数周线下跌-4.15%。本周成交额倒波幅模型继续看多。因此我们认为，后市或继续看多港股指数。
下周推荐行业为：电子、汽车、国防军工、煤炭、农林牧渔。
金融徐康：展望2024，重视供给侧改革
证券行业PB与ROE的挂钩度较高，前三季度行业ROE为4.2%，若假设全年行业ROE为5.5%（同比+0.19pct），当前PB/ROE倍数约为24.6倍，2019~2022年历年最高PB/ROE倍数一般在28倍左右，最低一般在19倍左右，当前PB/ROE水位相对合理。当前市场景气度偏低，券商板块ROE受到一定影响。
受益于活跃资本市场以及中央金融工作会议后金融供给侧改革的政策预期，市场对券商板块未来ROE成长可能有一定期待。未来券商行情催化可能需待市场整体景气度改善或中央金融工作会议后的证券业供给侧改革的政策布局。证券业供给侧改革是行业的重要逻辑催化，建议持续围绕供给侧改革的逻辑布局优质个股。
风险提示：
1.房价下跌。居民消费信心回落。
2.宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来；相关公司不作为投资建议。
3.美国商业银行爆发系统性挤兑，中东地缘政治风险加剧。
4.本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，
