多年来，如何让中国经济再平衡一直是业内颇受关注的问题。不过因其具有一定的专业性，社会大众对其的认识并不清晰。然而，这个问题和我们每一个普通人的生活都有着密切的联系。

可能有人会有些奇怪，中国经济再平衡是一个非常宏大的主题，能和普罗大众有什么密切的联系呢?这么说吧，改革开放是中国的国策，代表着国家的前进方向。假如没有改革开放，也就没有中国今天发达的出口产业，也就没有民营经济欣欣向荣的发展态势。从大的格局上说，改革开放带来了中国爆发式的经济增长，使得大量贫困人口脱贫，人们的生活水平得到了极大地提升。商品房和汽车这些过去想都不敢想的东西，如今已成为了很多中国家庭的标配。看到这些成就，难道你还会怀疑改革开放与你的生活关系不大吗?

同理，中国经济作为一个大的发展背景，也同样影响着我们每一个普通人的日常生活。至于它是怎么影响的，这正是笔者撰写此文的目的。

中国是净资本输出国

看到这个小标题，大多数读者的第一反应估计是“怎么可能”。中国明明是个资本输入国，怎么会是一个净资本输出国呢?根据商务部的数据，2023年1月至7月，外商直接投资(ForeignDirectInvestment，简称FDI)的实际金额高达1118亿美元。同时，外资还通过其他途径流入中国，例如购买中国的金融资产。每年有这么多的外资流入中国，我们各地的政府也大多将吸引外资的数量作为其政绩考核标准之一，中国怎么会是一个净资本输出国?

这种观点表面上看有一定的道理，但实际上是只知其一，不知其二。要搞清楚这背后的逻辑，我们需要从分析国际收支平衡表(BalanceofPayments)出发。国际收支平衡表是反映一定时期一个经济体同外部世界的全部经济往来的收支流量表。

国际收支平衡表的概念有点复杂，我们不必去记住它，我们只需要知道从这个表的编撰原则可以推导出两个结论：第一，经常账户顺差=净资本流出。这个结论貌似复杂，但可以通俗地理解。一个国家某一年的经常账户顺差就是那年外汇收入(主要是出口收入)减掉那年外汇支出(主要是进口支出)，也就是那年的外汇收支盈余或外汇净储蓄。我们可以拿个人做类比，比如张三2022年收入6万元，消费支出4万元，那么他在2022年就有2万元的净储蓄。张三大概率会把这2万元存入银行，如果他这么做，银行便有钱给企业或个人放贷了。换句话说，张三省吃俭用是为他人提供了资本;张三是资本提供方，而那2万元便是张三2022年的净资本流出量。中国每年的经常账户顺差就是每年的外汇净储蓄，也因此是每年的净资本流出。自1994年以来，中国的经常账户一直保持着顺差的状态，这意味着我们每年的净资本都是流出的状态。根据国家外汇管理局(简称外管局)的数据，2022年中国的经常账户顺差高达4019亿美元，这意味着我们有4019亿美元的净资本流出。

第二，净资本流出=非官方净资本流出+官方净资本流出。中国的净资本流出是一个正数，正数意味着净流出，负数意味着净流入，但从结构上来说，官方和非官方的净资本流出方向在大多数时候却是相反的。具体来说，虽然中国的非官方净资本流出过去长期是一个负数，例如上文所讲的FDI就是大量流入的，但官方净资本流出在大多数时候却是一个正数。换句话说，长期以来中国公司和个人接受的外资投资大于他们的对外投资，但央行是一个大型的境外投资者。中国的对外投资主要是央行大规模购买外国金融资产，例如美国国债，而形成的巨额外汇储备。根据外管局的数据，截至2023年10月，中国的外汇储备总额为31012亿美元，高居全球第一。

换句话说，中国每年有大量外汇流入，但中国央行却将这些外汇收集起来，再转投境外，结果中国作为一个发展中国家，其净资本流出却是一个正数。

这方面还有另外一个数据可做佐证，就是中国的净国际投资头寸(NetInternationalInvestmentPosition，简称NIIP)。NIIP反映的是特定时点上一个经济体对世界其他经济体的金融资产和负债存量状况。NIIP的计算公式是用资产减去负债，当这一指标为正数的时候该经济体是一个债权国，当这一指标为负数的时候该经济体是一个债务国。

国际收支平衡表是从流量的角度来看待一个经济体的对外经济联系，NIIP则是从存量的角度来看待一个经济体的对外经济联系。中国长时间处于一个净资本流出的状态中，这意味着中国积累了大量的对外债权，事实也的确如此。根据外管局的数据，截至2022年，中国的NIIP为25313亿美元。

资源错配

中国是一个净资本流出国，拥有大量的外汇储备，从老百姓的观点来看，这似乎是一件好事，因为外汇储备是财富的象征，但在笔者看来，事情并没有那么简单。外汇储备的本质是一种积累的储蓄，储蓄一般不是把现金放在家里，而是将资金出借给他人使用，中国规模庞大的外汇储备也是如此。中国将外汇以购买金融资产(比如发达国家的国债)的方式借予他人使用。中国握有资金的所有权，而借款人获得了资金的使用权。

要获得外汇储备，就需要多出口，少进口，也就是要有经常账户顺差。前文已述，经常账户顺差意味着净资本流出。这里产生了一个问题，中国经