宏观观点：破局，突围

2024年投资策略

（1）年度策略观点：美国“宽财政”助力经济韧性，中美利差走阔倒逼国内稳增长

核心逻辑：当前中国经济基本面均阶段性承压，而美国“宽财政”使得经济呈现超预期韧性，中美利差大幅走阔。展望2024年，美国“宽财政”政策延续，国际收支平衡的诉求倒逼国内基本面政策加强。预计2024年周期股相对收益，权益市场应积极布局稳增长政策收益板块。

（2）成立关键假设：

美国经济方面，财政纪律依然缺乏有效约束。从外部制约看，信用货币体系下非美经济体缺乏对美国财政扩张的有效制衡手段；从内部制约看民主党也通过结构性的利益让渡换取共和党在总量上对民主党“宽财政”的妥协。

国内经济方面，国际收支平衡的诉求可能倒逼国内基本面政策逐渐加强。美国经济仍将维持韧性的背景下，中美利差可能在历史极值的基础上进一步走阔，人民币汇率和外汇储备均将受到挑战。在此背景下通过基本面预期的改善缓解收支压力，财政、产业、货币三大领域将配合协同发力。国内稳增长政策的持续性也将取决于中美利差位于高位的时长，如果压力延续或加大也可能驱动我国稳增长政策持续性加码。

（3）成立最大软肋：

美国宽财政政策力度不及预期。

中国稳增长政策落地不及预期。