[经济危机与总统大选]

10月22日，阿根廷总统大选第一轮投票结果揭晓，现任阿根廷经济部长马萨意外领先，而此前民意调查中呼声最高的热门人选米莱却位列第二。这也意味着本年度的总统大选被拖进了“加时赛”环节——由于两位候选人第一轮选票差距不足10%，根据规则，二人需在11月19日进行第二轮竞选，并以下一轮投票结果决出新一届阿根廷总统。

本年度的阿根廷总统大选备受全球市场关注，其中既有对极右翼候选人哈维尔·米莱胜出与否的担忧，更有对这个深陷经济危局的南美国家能否在新一届政府上台后实现逆袭的期待。

从经济角度来看，阿根廷正处于几十年来最严重的经济危机之中，无论哪位候选人执政，都将面对高达140%的通胀、货币贬值、巨额外债以及财政赤字等一系列问题(截至今年三季度，阿根廷外债达2762亿美元，超国家全年GDP的40%)。与此同时，本年度阿根廷又遭遇20年来最严重的干旱灾害，农产品大幅减产，大豆等农产品的出口受到严重冲击，使本就脆弱的经济更加难以为继。

至于两位候选人之一的米莱，这位有着“阿根廷特朗普”之称的政坛新秀，以提出众多极端主张而声名鹊起。废除阿根廷央行、用美元取代阿根廷比索，这一系列的激进言论受到了阿根廷年轻男性选民和渴望变革的年长阿根廷人追捧，使其在初选民调中一度获得断层式领先优势。也正因对米莱能否在一轮大选中直接获胜的担忧，选举前夕，阿根廷比索在黑市上继续大幅贬值，1美元价值超过1200比索。

反观另一位候选人，当前阿根廷经济部长塞尔希奥·马萨，争议则更多集中于民众对其任期内较差的经济表现感到失望。马萨的政纲与现任政府的经济方针几乎一致，这与米莱所提出的彻底改变形成鲜明对比。竞选期间，马萨一边为他对经济的处理方式道歉，一边承诺选民在当选后能使阿根廷继续保持稳定。也正因如此，在第一轮投票中，马萨团结了大部分担心米莱执政能力的中间派选民，从而将一路领先的米莱拉下高位。

总之，两位候选人的纲领对立来自方方面面，而落实到大豆行业，我们则更关切米莱提出的“取消出口关税”这一提议能否落实以及如何执行，本文也将主要从关税变化这一角度，分析猜测本次总统大选结果对阿根廷大豆产业以及全球大豆市场的影响。

[2023年大豆产业格局]

分析阿根廷大选结果对大豆市场影响之前，我们先行对2023年阿根廷大豆行业进行简要回顾。与阿根廷危难的经济境遇相同，阿根廷的大豆行业也正经历着一场严冬。阿根廷，全球第三大大豆生产国，全球主要的豆粕、豆油出口国，受累于2022年年底以来的干旱威胁，2022/2023年度大豆产量大幅下滑，供应紧张使得压榨产能闲置率高企，豆油、豆粕出口创收锐减，行业经营步履维艰。纵使政府出台一系列鼓励出口增加计划，但在货币持续贬值以及减产的双重压力下，见效甚微。在如此艰难的环境下，行业既期待着2023/2024年度新季大豆能够获得恢复性增产，从而带来收益提升;又寻求新一届政府上台后在政策上带来更多扶持，帮助其渡过眼下这一难关。

大减产下压榨产能利用率极低

据布交所最新估计，阿根廷2022/2023年度大豆产量仅为2000万吨，同比下降53%。受减产拖累，截至9月底，阿根廷国内(2023年)大豆累计压榨量仅2100余万吨，产能闲置率高达62%。而这一数字，尚且涵盖了今年临时进口的异常增量(今年阿根廷临时进口大豆数量已累计超过800万吨，主要来自邻国玻利维亚、巴拉圭及巴西)，若无进口补充，阿根廷国内大豆压榨企业的产能闲置率将高达78%。

此外，在明年3月新季大豆收割上市前，阿根廷大豆供应在未来几个月将更为紧张。截至10月底，2022/2023年度大豆产量中的1570万吨以上已向国内压榨企业或出口销售，这意味着超过收成的78%已完成上市。这一数字超过了去年同期(当时收成的73%已上市)，也超过了最近5个产季的平均水平(同期74%)。根据布交所对不同季节库存变化以及直接用作种子或其他用途的估计，待售旧作大豆的供应量仅剩约270万吨。

油粕出口极低且收入大幅缩减

作为全球最主要的豆油、豆粕出口国，阿根廷国内约90%的豆粕以及60%—70%的豆油用于出口，而本年度压榨行业的低迷必然带来油、粕出口的下滑。数据显示，2023年上半年，阿根廷大豆及副产品出口收入仅为77.65亿美元，占其出口总额的23%，较去年同期比重下滑4个百分点。从阿根廷出口结构来看，大豆压榨行业堪称当之无愧的支柱产业，纵使在今年这样大减产的年份内，大豆及其副产品的出口收入仍居首位。正因于此，出口收入的大幅缩减也进一步拖累了阿根廷早已不堪一击的经济。

出口增加计划效果愈发薄弱

为补充国内枯竭的外汇储备，阿根廷政府自2022年9月5日以来，已陆续推出4次鼓励出口增加计划(主要方式是允许出口商将出口销售收入以高于官方的汇率兑换阿根廷比索)。除第四次以玉米为主导外，其余三次均包含大豆及其副产品，因而每每政策执行期间，阿根廷大豆及其副产品出口销售均有明显增量。

2023年9月5日—10月25日，阿根廷第五次出口增加计划再次来袭(又称第四期大豆美元政策)，但执行效果却大打折