事项：

2023年1-9月全国一般公共预算收入同比增长8.9%，一般公共预算支出同比增长3.9%；全国政府性基金预算收入、支出分别同比下降15.7%、17.3%。

平安观点：

公共财政收入降幅略有收窄。剔除留抵退税因素扰动后，9月税收收入随经济复苏回温，高基数下非税收入降幅有所扩大。分税种看，税收收入呈现以下特征：1）企业所得税降幅收窄，得益于政策力度持续加大，工业企业利润增速回升。2）土地和房地产相关税收同比降幅扩大，相关政策效果有待显现。3）扣除留抵退税因素影响后，增值税收入同比增速继续小幅回落。4）个人所得税收入降幅有所扩大，国内消费税降幅有所收窄。5）出口环节税收同比降幅收窄，与出口回温态势相匹配。6）车辆购置税累计同比增长5%，已连续八个月回暖。

财政支出力度持续加大。公共财政方面，前9个月公共财政支出累计同比增长3.9%，较上月提升0.1个百分点。其中，1）前9个月公共财政投向社会保障和就业的支出增速达8.2%。9月城镇调查失业率下降0.2%至5%，“稳就业”的政策效果有所显现。2）公共财政投向基建的比例提升，前9个月基建相关支出的累计同比增速由上月的-0.6%升至0.8%。政府性基金方面，前9个月土地出让收入增速下滑，对政府性基金收支的拖累仍在加深。综合两本账来看，1-9月我国广义财政收入累计同比增速为3.2%，连续5个月下降；广义财政支出累计同比增速为-2.4%，连续两个月降幅收窄，整体财政支出力度在加大。

四季度财政支出仍有较大加速空间。1）公共财政方面，1-9月公共财政收支进度差为4.8%，高于去年同期的1.6%、也高于疫情前水平。以使用赤字/（预算赤字+调入资金）衡量的赤字使用率，今年1-9月为53.9%，低于去年同期的65.3%。2）政府性基金方面，1-9月政府性基金收支进度差为-6.8%，仅高于去年，显著低于2022年之前正值水平。随着特殊再融资债置换化债陆续发行，及1万亿特别国债落地，后续财政支出和赤字率使用有较大加速空间。

往后看，“置换化债+金融支持化债+特别国债”的政策组合，有望一定程度上解决土地财政缺位、地方财政收支压力大的突出矛盾，财政将在本阶段稳增长中发挥主导作用。1）本轮置换化债进度较快，截止10月24日，全国拟发行及已发行的特殊再融资债券金额已达9871亿元。2）近期金融系统支持地方债化解已启动，短期内城投债安全边际提升。3）增发1万亿特别国债，有利于弥补地方财政资金缺口、顺畅一揽子化债、进一步巩固经济回升态势。