上证报中国证券网讯随着“活跃资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策陆续出台，8月份多项经济数据及9月份PMI数据均显示中国经济在逐渐复苏。日前，摩根大通将中国2023年经济增长的预测上调了20个基点(BP)至5%。
“其实我们今年的预测也是几经起伏，从单月数据来看，一般每年微调2至4次，但是今年已进行过多次调整次。如此频繁的调整，某种程度上对应了今年经济增长的‘波浪式前进、曲折式发展’的整体态势。”摩根大通中国首席经济学朱海斌日前在接受上海证券报采访时说，整体来看，中国经济下半年表现略优于上半年，全年增速较为温和，符合趋势性的增长。往后看，美债收益率近期飙升使得四季度中国货币政策调整空间受限，未来稳增长政策发力将更关注财政以及房地产领域。
对于市场热议的“中国经济日本化”这一话题，朱海斌认为，虽然面对的经济挑战相似，但中日双方在房地产泡沫规模、政策应对方式、风险传导路径等多个方面的差异较大。“我们并不需要太担心中国资产负债表衰退的风险，政策需要更多聚焦于中国自身发展特点。”他说。
工业生产及零售消费8月表现超预期
摩根大通日前将中国2023年经济增长的预测上调20个基点至5%。具体从8月份数据来看，超预期主要来自两个方面：一是，8月零售销售和工业产出增长数据好于市场预期，分别同比增长4.6%和4.5%。
“一方面，工业生产增加值明显超预期，比如新能源领域，太阳能电池生产今年前8个月同比增加了60%，中国的汽车出口今年也是表现令人惊喜，新能源汽车今年前8个月同比增加了30%，中国已超过日本成为最大的汽车出口国。”朱海斌解释，“另一方面就是零售消费比预期要好很多，除了暑期和暑期旅行相关的细分领域表现较佳之外，前7个月普遍表现不尽如人意的手机、家具、化妆品等(消费)在8月份都出现了比较明显的修复，这是我们上调全年经济预测的第一个原因。”
二是，与8月中旬之后所推出的一系列政策的支持有直接关系。“本轮稳增长政策并非大水灌溉，而是有针对性、更细致的一揽子措施。”朱海斌表示。他预计，本轮稳增长措施将会对今年三、四季度的经济数据起到一定的积极作用，并且这一作用目前在8月份的数据中还未完全显现。“一般而言，从政策放宽传导至宏观数据，快则需要1至2个月，慢则需3至4个月。因此，本轮稳增长的一系列政策措施预计在今年9、10月份的数据中会有更加清晰、准确的体现。”
从具体经济结构来看，在今年的复苏之中，不同行业复苏的相对不均衡性仍然存在。朱海斌表示，今年以来对应中国经济结构转型的部分行业，如新能源汽车、基建等方向的投资表现比较好;消费和服务业中，餐饮、旅游等行业复苏也比较明显。但诸如地产等行业，目前已经进入超调的状态。
谈及对明年中国经济的预测，朱海斌认为，摩根大通对明年GDP的增速预测为4.4%，在高基数情况下，明年要维持相同的增速难度将增加，同时如新能源、新能源汽车、制造业和基建投资的动能可能会略有下滑。
关注财政端及房地产领域的政策推进
“从短期来讲，接下来政策层面我们比较关注的是财政端和房地产这两个领域的政策。”他认为，财政端发力主要有两个方面，首先是对政策方向的微调。“一段时间以来，财政政策发力的方向一直是保市场主体、保投资、保工业生产，但是对内需和消费的支持力度是相对较弱的。如果下一步政策发力的话，我们希望看到政策从保投资转到保消费，例如四季度推出一些针对汽车、家具、电器、文旅等行业的财政补贴或者具体支持。”
其次是地方政府隐性债务问题。“目前在政治局会议确定推出一揽子地方政府化债方案的前提下，下一步希望看到一些具体的化债行动。例如，从债务置换的思路出发，地方政府推出特别的专项债、金融专项债;由中央推出大规模的融资平台债务重组方案也值得关注。”
同时，朱海斌认为，短期来看，房地产仍然是影响中国经济的支柱性行业之一，房地产市场可能要面临较大的挑战，需要防范经济结构转型对短期经济运行带来过大的冲击。
“年初时我们的判断是，经过去年的调整之后，无论从销售还是开工，房地产市场有望在低位达成了新的平衡。但实际上二季度以来，房地产的整体需求水平已经出现了超调，可以说是已低于正常水平。”朱海斌认为，当前房地产政策有两个重点，第一是保交楼，第二则是稳需求。“就目前的市场环境而言，二线和一线城市非核心区可进行较大幅度的调整。”
资产负债表面临衰退?中日并不相同
中国经济会不会面临“资产负债表衰退”的风险的相关话题今年以来受到市场的广泛讨论。朱海斌表示，中国经济在多重层面上确实面临着同日本上世纪90年代类似的挑战。例如，房地产市场的大幅调整，债务水平明显拉升、国内储蓄率较高，并且双方在人口结构变化、所处的国际环境方面都有一定的相似之处。
但朱海斌强调，中日在很多细节之处并不相同。“虽然面临同样的挑战，但我们的判断是，中国未来的路径跟日本会有非常大的差别，并不需要太担心‘资产负债表衰退’的风险。我们聚焦的政策需要更多关注中
