今年头两个月，境内人民币对美元汇率延续了去年底的反弹行情。此后，在内部经济波浪式发展、央行持续宽松，外部美联储继续紧缩、美元维持强势的背景下，人民币汇率稍作盘整后，于5月中旬再度跌破7.0，6月底跌至7.30比1附近。二季度，人民币汇率主要运行在偏弱方向，中间价(银行间市场下午四点半)和收盘价分别下跌4.9%和5.4%。结合国家外汇管理局日前发布的最新国际收支数据及其他来源数据，可以检视汇市调整行情下中国对外经济部门的运行状况。
出口市场份额不是下降而是抬升
根据海关统计，今年上半年，中国美元口径的外贸出口同比下降3.4%，其中二季度同比下降4.8%。同时，据美方统计，今年上半年，美国货物进口中，中国占比13.3%，同比回落3.4个百分点;据欧盟统计，欧盟货物进口中，中国占比20.3%，同比回落0.7个百分点。这几组数据令美欧加速与中国经济脱钩，中国外部需求、世界工厂地位受损的说法甚嚣尘上，部分助长了市场看空做空人民币。
然而，实际情况是，中国出口市场份额不降反增。世界贸易组织(WTO)的统计数据显示，今年一、二季度，中国出口份额分别为13.8%和14.6%，同比分别上升0.29和0.53个百分点。相反，各界一致以为有可能受益于中国出口订单流失的印度、越南却是同比“两连跌”。同期，印度份额分别回落0.01和0.13个百分点，越南份额分别回落0.16和0.07个百分点。
由此可见，今年一、二季度中国出口的同比负增长，更多反映的是欧美经济增速放缓，当地企业去库存带来的全球外需疲软。同期，世界经济的“金丝雀”——韩国出口份额同比分别回落了0.33和0.13个百分点。即便墨西哥受益于近岸贸易、友岸外包，同期出口份额分别上升0.18和0.23个百分点，但其升幅小于中国。
中国出口同比下降，但世界市场份额稳中有升，反映的是面对经济全球化、碎片化的新形势，中国企业通过分散化、多元化经营，积极开拓国际市场的努力，这充分展现了中国在全球产业链供应链中的韧性。据海关统计，今年上半年，中国出口中，RCEP(东盟+中日韩+澳新)、欧盟、美国的占比分别同比上升0.9个百分点、下降0.5和2.4个百分点，其他国家和地区占比上升了2.0个百分点。
不过，二季度，国际收支口径的货物贸易顺差为1633亿美元，同比下降4.5%，同期海关口径的外贸进出口顺差2218亿美元，同比增长1.2%。这主要反映了两个统计口径之间的差异，如国际收支统计反映货物所有权转移，海关统计反映货物跨境移动。受此影响，当季，国际收支口径的货物贸易贷方仅相当于海关口径出口额的91.8%，借方相当于海关口径进口额的98.2%。而国家统计局按支出法编制国内生产总值数据时，外需采用的是国际收支口径数据。
资本外流压力不是发散而是收敛
部分市场人士认为，人民币汇率贬值会加剧资本外流压力。但如果不是讲故事而是摆数据的话，这一观点难以得到国际收支数据的支持。
今年二季度，在人民币汇率再度走弱的情况下，国际收支口径的资本项目(含净误差与遗漏)净流出485亿美元，同比、环比分别下降了47.7%和13.5%。诚然，当季直接投资净流出322亿美元，为连续四个季度净流出，去年同期为净流入133亿美元，净流出规模环比增长了9.7%(28亿美元)。但是，同期短期资本净流出(包括证券投资、金融衍生品、其他投资差额和净误差与遗漏)163亿美元，同比、环比分别下降了84.7%(898亿美元)和39.0%(104亿美元)。这完全对冲了直接投资净流出的增加，导致整体资本外流规模收窄。
二季度，基础国际收支顺差(即经常账户与直接投资差额合计)为325亿美元，同比、环比分别下降62.7%(546亿美元)和37.6%(196亿美元)，主要由于直接投资净流出扩大和经常账户顺差下降，二者分别贡献了同比降幅的83.4%和16.6%。但由于同期短期资本净流出同比、环比降幅更大，短期资本净流出额与基础国际收支顺差之比为-50.0%，负值同比、环比分别回落71.8和1.1个百分点。由此，当季仍实现国际储备资产新增163亿美元，其中外汇储备资产新增150亿美元。同时，这也反映二季度人民币汇率重新走弱，不完全是市场情绪驱动的短期资本外流冲击，还有基本面驱动的基础国际收支顺差大幅减少。直接投资持续净流出是否反映中国产业外迁趋势尚有待探讨，但其对国际收支平衡和人民币汇率稳定的影响需引起关注。
值得一提的是，二季度资本外流形势大幅改善，主要是因为内资回流。当季，非储备性质金融账户的资产方(对外投资)净流出177亿美元，同比、环比分别下降60.6%(272亿美元)和76.2%(567亿美元);负债方(利用外资)净流出164亿美元，去年同期为净流入80亿美元，上季为净流入235亿美元。而资产方改善主要原因是自2022年一季度以来，其他投资资产方由净流出转为持续净流入，今年二季度净流入387亿美元，同比、环比分别增长41.3%(113亿美元)和201.2%(259亿美元)。
这反映了前期“藏汇于民”的“蓄水池”作用，为支持人民币汇率稳定提供了重要保护。同时也表明，当季在人民币汇率弱势调整行情下，由于汇率预期基本稳定，“低(升值)买高(贬值)卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥。这是5月17日人民币汇率
