投资要点

资产表现：本周资本市场信心延续改善，风险偏好继续回升，债市商品下跌，权益普涨；风格上金融股领涨，行业端通信和非银领涨。

工业生产：中上游生产整体改善

动力煤日耗季节性回落，仍高于历史同期，发电量同比也回升至增长区间；高炉开工率上行，动力煤库存和钢材库存延续回落，下游生产需求或在回暖。

甲醇和PTA开工率明显回升，涤纶长丝有所回落，半钢胎开工率企稳，中游生产整体改善；价格端延续回升，橡胶价格上涨明显。

有色方面，铜价下行铝价上行，电解铝库存边际企稳。

电子半导体方面，费城半导体指数延续走弱。

基建、地产投资：基建地产边际承压

螺纹钢开工率边际上行，石油沥青开工率延续回落，基建或有所承压；水泥发运率和价格边际企稳，库存水平有所提升，基建地产投资改善的持续性仍需进一步观察。

地产销售：本周一手房、二手房交易季节性回升。

人员出行：边际回升，国庆票价高于往年

本周国内外航班执飞率延续回升；中秋国庆假期影响下，未来两周票价呈W型走势，峰值票价显著高于往年同期水平。

全国城际活动强度边际回落，城内出行强度有所提升。

货运物流：本周货运流量和物流吞吐量延续回升。

出口相关：本周离港集装箱载重仍维持在季节性高位；综合运价指数边际回落，东南亚航线继续回升。

财政金融：本周票据利率上行，或指向票据冲量需求减弱；本周国债发行明显提速，再融资债发行维持高增速，专项债发行进度接近2020年水平。

生产整体改善，投资边际承压。降准降息等系列稳增长政策落地支撑下，叠加经济数据好于预期，本周市场偏好继续回升。高频数据来看，本周中上游生产整体改善，投资端边际承压；消费端而言，票价显示后续服务出行消费或维持亮点表现。整体而言，经济整体延续改善，但修复动能尚不稳固，后续除了关注前期系列政策的落地效果，也可关注地方化债方案、剩余专项债发行节奏等内容。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。