美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变;美联储主席鲍威尔表示，将会逐次会议做出决策，如果合适，准备进一步提高利率。如何看待此次暂停加息?未来美联储加息路径如何?机构最新解读来了：

①中信证券：首次降息或延后至明年下半年出现

中信证券最新研报指出，美联储9月议息会议维持利率不变，符合市场预期。点阵图显示年内加息终点利率仍为5.6%，但相比6月议息会议上调明后年利率目标水平，再次向市场传递“higherforlonger”的信号，经济预测则大幅提升今年增长预测。鲍威尔讲话总体中性，注重平衡市场预期，但提及中性利率可能上升。我们维持此前判断，即当前来看，美联储11月不加息的概率仍然较大，但首次降息或延后至明年下半年出现。短期来看，我们预计美元指数和美债利率仍将高位震荡，美股或仍是易跌难涨。

②中金：美国利率或长期停留高位

中金公司认为，美联储9月FOMC会议按兵不动，符合预期。官员们大幅上调对今年GDP增长的预测，经济“软着陆”或已成为其基准情形。点阵图保留四季度加息的可能性，明年降息预期被削减50bp，利率更高更久(highforlonger)信号明确。这次会议还传递了一个重要信息，即美联储认为实际中性利率或已抬升，期限溢价扩大也推动了利率上涨。我们认为在多因素叠加下，美国利率或长时间停留高位，市场不宜再留恋终将过去的低利率时代。

综合看，两点可能相对明确：1)激进加息概率和必要性下降，即便四季度再加一次，充分预期后的影响未必很大。虽然近期油价上行导致整体通胀反弹，但核心通胀依然处于下行区间，意味着当前货币政策是有效的。只不过由于本轮紧货币到紧信用传导时滞等因素，需要维持利率在更高水平一段时间。再者，若假设油价不继续上冲，整体通胀下个月或重回下行。即便在油价的潜在传导风险下，美联储选择再加一次息，可能也会提前沟通酝酿很久，类似7月的加息，对市场的影响未必很大。2)降息需要更长时间，幅度可能也低于市场预期，除非出现系统风险或者大幅衰退。不同于加息，降息的条件是经济压力。但在居民健康资产负债表的背景下，本轮经济下行很难步入较为严重的衰退，这意味着降息幅度可能很小。

③华泰证券：中长期看美国真实利率水平可能难以长期维持在高位

华泰证券预测，如果金融条件继续收紧、就业市场继续降温、通胀维持偏弱态势、消费有所降温，预计11-12月加息概率略低于50%，后续需要密切观察上述几方面数据的变化。中长期看，我们认为疫情后美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，而美联储的预测显示其认为真实利率可以维持高位更长时间。正如此前所论述的，两者之间的张力可能通过以下三个渠道来解决：1)美国增长边际走弱、联储调整鹰派立场;2)美元走强和/或资产价格回调收紧金融条件，降低联储进一步收紧的动力;3)美国长期通胀预期上升，压低真实利率。考虑到全球经济周期和资产价格走势，1)和2)更可能成为真实利率下行的短期催化剂。