9月14日，中国人民银行决定于2023年9月15日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。
降准来了!要下雨了，向市场释放超5000亿基础货币，全力拼经济。
最近国家出台一系列活跃资本市场、优化调整房地产调控、提振民营经济信心等的措施，政策真金白银，诚意满满，政策底出现。
未来政策继续加码的可能是：第二轮降息和降准，大规模一揽子化债，限购范围扩大比如二线全面放开、一线局部放开，加大基建力度等。工具箱里空间还大，只要有决心，办法总比困难多。
近期CPI、PPI、PMI等均从底部回升，经济正在筑底，未来回升力度取决于政策力度。
楼市主要特征是分化，有需求的只要放松就有效果，没需求的早就放松了也没效果。总量上环比改善，主要是一二线楼市金九银十结构性改善。可持续性需要政策继续加码，防止脉冲式回升后再度回落挫伤信心。我们判断，房地产政策正迎来历史性拐点。
最近出台的政策组合拳，意图很明显，稳汇率、股市、楼市、经济，阻断“预期转弱的循环”。信心比黄金重要。
如果全力拼经济，采取一系列务实有力的措施，一定能提振投资者信心，活跃资本市场、房地产市场，推动中国经济走向复苏。一鼓作气，再而衰，三而竭。
1、降准原因：经济低位，股市楼市不振，需要提振市场信心，降低银行负债端成本。
一是经济初现低位企稳迹象，但基础尚不牢靠。降准有助于推动经济回暖，加强经济回升预期，保持宽信用环境。
1)8月社融、信贷放量，但企业短期融资释放仍以票据融资为主，信贷结构仍待进一步优化。M1同比较上月下滑0.1个百分点，反映企业经营活跃度不足。
2)海外经济正在走向衰退，对中国出口仍产生压力，8月出口同比下降8.8%，连续四个月负增长，反映外需低迷，出口疲软。
3)二季度以来房地产市场持续低迷，土地市场遇冷，民营房企甚至优质房企爆雷。8月30大中城市商品房成交套数和面积同比分别为-33.5%和-29.5%，反映房地产市场销售仍然疲软。
二是资金面边际趋紧，为市场补充流动性。1)专项债发行提速。监管部门要求“2023年新增专项债需于9月底前发行完毕、10月底前使用完毕”，政府债净缴款压力大，对流动性造成扰动。2)MLF迎来到期高峰。9月有4000亿MLF到期，续作压力较大，此时降准可最大程度置换MLF，降低央行操作难度，稳定资金面跨季、税期、国庆假期等方面的压力。3)季末信贷投放加大，信贷需求边际修复。8月社融信贷企稳，随着稳地产、促消费等一揽子政策落地，预计实体经济融资需求延续回暖。4)银行间资金成本上升。9月银行间流动性持续紧张，DR007利率中枢上周上移达1.86%，高于政策利率1.8%。
三是缓解银行负债端成本，防范化解金融风险。我国商业银行净息差和资产利润率持续下降，截至2023年第二季度，商业银行净息差仅1.74%，连续两个月低于警戒线。二季度货币政策执行报告开设专栏强调“商业银行维持稳健经营、防范金融风险需要保持合理利润和净息差水平”。8月21日非对称降息以及9月新一轮存款利率下调，均旨在稳定银行净息差，维持商业银行平稳运营，增强商业银行支持实体经济的可持续性，防范金融风险。
四是国内通胀温和打开政策空间，人民币汇率短期承压但不会掣肘货币政策延续宽松基调。对于通胀，8月CPI和PPI同比仍处于低位，8月CPI同比上涨0.1%，PPI同比降3.0%。对于汇率，短期来看，美联储加息近尾声，人民币外部贬值压力下降，我国近期动用上调跨境融资宏观审慎调节参数、外汇降准等工具抑制汇率超调。中长期来看，我国经济向好的基本面没有改变，降准巩固经济向好回升，将支撑人民币汇率企稳回升。
2、方式：全面降准，释放中长期流动性超5000亿元，降低成本约70亿元
从方式来看，全面降准，宽松信号明确。全面降准接棒一系列宏观政策组合拳，真金白银向市场注入流动性，且全面降准力度更大，宽松信号意义更强，有利于引导市场预期，提振市场信心，加大金融机构对实体经济的支持力度，推动经济稳步回升。
从量上看，本次降准释放中长期资金超5000亿元，稳定资金面基本盘，保持流动性合理充裕。本次降准25bp，延续此前相对克制的降准幅度，预计释放中长期流动性超5000亿。9月15日将有4000亿MLF到期，本次降准能完全对冲，叠加央行部分续作，将释放更多增量资金注入实体经济。既缓解了因税期、监管和地方债发行等造成的短期流动性压力，又能补充信贷投放的中长期流动性需求，贯彻“稳健的货币政策要精准有力”的总基调。
从价上看，将降低金融机构资金成本每年约70亿元，减轻银行负债端的成本压力。相比于降息，降准可以一次性释放大量零成本基础货币。8月21日央行下调1年期LPR报价10bp，央行引导下各大银行陆续下调存量房贷利率，银行净息差持续收窄。本次降准节约金融机构负债端成本每年约70亿元，一定程度上缓解银行负债端压力，有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性，防范金融风险。
从时点上看，本次降准略超市场预期。近期稳楼市、活跃资本市场等宽信用
